連續多日整體上漲之后，國內商品市場進入高位爭奪的“拉鋸戰”，反映國內商品市場整體行情的文華商品指數到達去年9月以來的新高之后連續回調。本輪行情中，市場分化明顯，以螺紋鋼為主的黑色系成為左右商品市場漲跌的“急先鋒”，有色品種則相對低迷。市場分析認為，隨著財政政策更加積極等因素發酵，商品后市仍然存在上漲空間，但是短期的回調壓力仍然值得警惕。

商品指數高位拉鋸

商品市場7月下旬以來表現出色。7月19日開始，文華商品指數連續收下9條陽線，8月1日盤中一度達到161.88點的高位，為去年9月以來的新高。

“近期商品指數上漲，主要是兩方面原因，其一是原油價格上漲，能化板塊表現不錯，另外黑色系在嚴格環保下震蕩上漲，也支撐整個指數走高;其二，近期人民幣貶值明顯，商品成為避險品種也導致價格表現偏樂觀。”東吳期貨總經理助理兼研究所所長姜興春在接受中國證券報記者采訪時表示。　中大期貨首席經濟學家景川則認為，全球經濟持續回升、人民幣匯率波動以及國內宏觀政策轉向預期共同推動商品市場走強。

“人民幣匯率下行，以人民幣計價的商品存在被動上漲的利多。同時，目前全球經濟復蘇都比較強勁，也支撐商品市場上漲。”景川說。

此外，國內對于宏觀政策的預期也在轉變，景川認為，目前中國經濟增速回落已經是一種現實情況，在這樣的情況下，政府對貨幣和財政政策都做出了一些調整，因此對商品市場有一定支撐。

中國大宗商品發展研究中心(CDRC)秘書長劉心田表示，從周期來看，下半年“金九銀十”的消費旺季到來之時，商品市場往往都會有所表現，“7月底以來的行情可以看作下半年行情的預演”。

值得注意的是，在商品市場整體上漲中，品種之間的分化也更加明顯。黑色系和能化表現出色，有色行情卻相對疲軟。

從盤面上看，螺紋鋼主力合約7月19到8月1日最大漲幅高達7.44%。PTA主力合約8月2日漲停，7月18日以來累計漲幅超過14%。同期，有色系兩大主力滬銅主力合約最大漲幅為3.55%、滬鋁主力合約最大漲幅4%，跟漲態勢明顯。

“黑色系和有色系分化主要是黑色系供求形勢相當樂觀，供給側改革導致供需緊平衡，而有色系是國際化品種，受到中國經濟下滑影響需求減弱，從而表現為弱勢震蕩。”姜興春表示。

景川對中國證券報記者分析，銅、鋁定價中心主要在國外，在美元上漲的過程中，銅、鋁等有色品種表現不及定價在國內的黑色系等品種。

“黑色、能化和有色幾個板塊在國內市場近幾年往往呈現輪動行情，黑色系的市場活性比較強，銅、鋁等有色需要的資金量比較大，如果不出意外的話，黑色之后有色的行情就會有所表現。”劉心田表示。

螺紋鋼拿起“指揮棒”

在本輪國內商品市場的行情中，螺紋鋼走勢成為整個市場的“指揮棒”，多位投資者表示，螺紋鋼主力合約1810是當前當之無愧的龍頭合約，其走勢對市場影響重大。

事實上，螺紋鋼行情領先于整個商品市場。螺紋鋼主力合約1810在6月26日便開始持續上漲，期間漲多跌少，價格從3669元/噸上行到8月1日的4243元/噸，漲幅高達15.64%，市場一度驚呼“螺無跌基”。

基本面上，近期鋼材庫存超預期下降，據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，截至7月27日，全國螺紋鋼社會庫存為356.1萬噸，較上月同期下降11.4%，較上年同期上升15.9%;較3月9日的947.7萬噸的高點下降了62.4%。

“黑色的行情仍然受到供給端的驅動，庫存持續減少對螺紋的行情推動比較明顯，供需邏輯對行情發揮著比較大的作用。”景川表示。

不過隨著螺紋鋼期貨價格持續走高，近兩日開始出現技術面回調。

鋼鐵行業分析師楊皓表示，從技術分析上看，螺紋鋼經過本輪大幅度上漲，創出近五年來歷史新高，但是盤面中積攢過多下跌動能，且超買行情嚴重。

“從近一個月的走勢上看，本輪屬第五浪上漲，上漲高度及時間均已就位，從走勢的順暢性考慮，后期是會回調一下的，預計后市震蕩下跌至3900元/噸-4000元/噸區間中震蕩盤整，積攢上漲動能以啟動下一輪上漲走勢。”楊皓說。

螺紋鋼回調商品指數也受到牽連。周三，螺紋鋼盤中跳水3%,帶動文華商品指數當日收陰下跌0.45%，周四螺紋鋼主力合約全天低開高走收下假陽線，文華商品指數則以長下影線的小陽線收盤。

不過，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清表示，經過一段時間調整后，螺紋鋼仍將回歸基本面，下半年基建投資提升將對螺紋鋼有一定支撐。

后市商品行情看高一線

雖然近期市場表現良好，但是商品市場的悲觀情緒一直都在。多位投資者對記者表示，國際經濟形勢急劇變化，投資者對于國際經濟恢復的預期改變，從需求邏輯來看，宏觀經濟將向不利于商品需求的角度發展，所以商品市場需要維持謹慎。

文華商品指數近日被螺紋鋼帶動回調似乎也印證了這一悲觀的說法。

“黑色系已經出現分化，目前梅雨季節，消費偏淡，龍頭合約開始放量滯漲，一般預示著階段性行情結束，后市傾向于震蕩調整或者小幅下跌。”姜興春說。從品種上看，姜興春認為，農產品相對樂觀，通脹預期以及今年災害氣候會影響價格震蕩偏上漲。

不過，也有一些分析人士相對樂觀。劉心田認為，黑色系因為前期漲幅巨大，8月上旬出現回調在預期之內。“根據我們的調研情況，最晚9月份整個大宗商品的需求都會起來，市場反應會比較提前，所以8月中旬可能會看到一波行情。”

“從全球進入通脹周期的概念來看，經濟增長的后半場這個過程還沒有完成，所以商品還是維持一個牛市運行，”景川表示，“國內市場則主要考慮宏觀政策，如果積極財政的力度足夠，全年經濟維持在6.5%以上的增長，商品不足以見頂。”

關鍵詞： 急先鋒 螺紋鋼 期市