上市公司半年報披露接近尾聲，微觀端企業的運行狀況逐漸浮出水面。數據顯示，上半年A股上市公司盈利依然保持較高增速，但內部結構分化加劇。在周期性行業繼續保持高景氣度的同時，新能源汽車、生物醫藥、通信等經濟中的新動能日益壯大，引領中國經濟發展。

近七成實現業績增長383家凈利翻番

WIND統計數據顯示，截至記者發稿時，滬深兩市共計有2361家上市公司公布了2018年半年報。上述2361家企業今年上半年共計實現營業總收入10.24萬億元，同比增長14%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤8647.8億元，同比增長24%。在剔除銀行證券保險等金融類行業后，其余2320家非金融類企業上半年共計實現歸屬于母公司股東的凈利潤6172億元，同比增長28%。

從凈利潤增速分布來看，已經披露中報的2361家企業中，有1616家凈利潤同比實現增長，占比68.2%。其中凈利潤同比增速在50%以上的有617家，占比26.1%;凈利潤同比增速在100%以上的有383家，占比16.2%。與此同時，2361家企業中上半年共有190家凈利潤出現虧損，占比為8.0%。

從各行業來看，上游的周期性行業仍然是凈利潤增速最為顯著的行業，也是上半年上市公司凈利潤增長的主要來源。國家統計局數據顯示，2018年1-7月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長17.1%。1-7月份，新增利潤較多的行業主要是：石油新增利潤1145.1億元，占全部規模以上工業企業新增利潤比重為20.1%;鋼鐵1139.5億元，占20%;建材797.5億元，占14%;化工721.1億元，占12.6%。這些行業對全部規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為66.6%。

在鋼鐵行業，WIND統計數據顯示，按照申萬一級行業分類，目前共計有27家鋼鐵類上市公司公布了2018年中報。上述27家企業上半年共計實現營業總收入5560億元，同比增長12%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤383億元，同比增長127%。27家上市鋼企中有26家凈利潤出現增長，其中13家凈利潤增速在100%以上，且無一虧損。

在石油石化行業，中石化半年報顯示，2018年上半年，該公司實現營業收入1.3萬億元，同比增長11.5%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤416億元，同比增長52.5%。中石油此前發布的業績預告則顯示，預計2018年半年度實現歸屬于公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加135億元至155億元，同比增長107%至122%。

兩極分化加劇中小創凈利增速放緩

除了行業分化之外，在上市公司業績整體實現增長的背后，內部結構性分化更加明顯。分板塊來看，已經披露半年報的1064家主板上市公司共計實現凈利潤7414億元，同比增長26%;707家中小企業板上市公司共計實現凈利潤1078億元，同比增長12%;480家創業板上市公司共計實現凈利潤388億元，同比增長12%。總的來看，主板上市公司的凈利潤增長速度顯著高于中小板和創業板公司。

實際上，由于中小板和創業板的業績預告披露得較為完整，對于中小板和創業板業績增速的下滑，業內已經有所預期。中信建投預計，2018年上半年中小板上市公司凈利潤為1558.52億元，同比增長23.79%，較去年同期顯著放緩;上半年創業板上市公司凈利潤為546.25億元(剔除溫氏股份、樂視網)，同比增長9.72%，較去年同期略放緩。從市值大小角度看，市值在300-500億元的公司預計凈利潤同比增速為40.26%，市值在200-300億元的公司為27.73%，市值在100-200億元的公司為26.27%，市值在50-100億元的公司為11.69%，市值在50億以下的公司為9.49%。

申萬宏源的研究則顯示，在剔除了金融板塊和部分異常值以及重大重組事項之后，預計創業板2018年中報凈利潤同比增速為10.37%，較今年一季度的14.85%有所放緩;中小板中報凈利潤同比增速為11.12%，較2017年全年的18.63%和今年一季度的15.63%出現顯著下滑。創業板中次新股2018年中報凈利潤同比增長僅為2.66%，中小板中次新股2018年中報凈利潤同比增長則為-3.45%。

從現金流情況來看，WIND統計數據顯示，上半年主板企業共計實現經營活動現金流量凈額4873億元，同比增長11.10%;中小板企業則為-293.1億元，創業板則為-56.3億元。從資產負債率來看，主板企業(非金融)平均資產負債率為43.86%，與去年同期的43.77%持平;中小板企業平均資產負債率為37.85%，較去年同期上升1.45個百分點;創業板企業平均資產負債率為31.14%，較去年同期上升1.73個百分點。

新動能保持高速增長引領經濟發展

在上市公司業績整體實現增長，內部結構分化的基礎上，2018年上半年，包括高端裝備、戰略性新興產業等中國經濟中的新動能仍然在保持高速增長，正在引領中國經濟的發展。

發改委數據顯示，高端裝備、戰略性新興產業等先進制造業投資占比穩步提高，傳統制造業投資增速減慢，顯示投資結構調整向好發展。2018年1-7月份，高新技術產業、戰略性新興產業、現代服務業新增意向投資額占總投資額的比例分別為5.8%、14.2%、27.7%，同比分別提高2.1、4.2、4.7個百分點。

在新能源汽車行業，據中國汽車工業協會統計，今年1-7月，新能源汽車產銷量分別為50.4萬輛和49.6萬輛，同比分別增長85.0%和97.1%。在上市公司層面，鋰電池巨頭寧德時代半年報顯示，2018年上半年公司實現營收93.60億元，同比增長48.69%，其中動力電池系統收入71.88億元，同比增長34.92%，占主營收入的79.99%。扣除非經常性損益后，上半年該公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.97億元，同比增長36.55%。

在生物醫藥行業，業績高增長仍然在持續。藥明康德半年報顯示，報告期內該公司實現營業收入44.09億元，較上年同期增長20.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到12.71億元，較上年同期增長71.31%，扣非后的凈利潤達到8.27億元，較上年同期增長32.30%。藥明康德表示，增長主要得益于公司中國區實驗室服務及臨床CRO業務的增速。

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