A股市場持續走弱，使得帶有杠桿性質的分級B基金又一次進入了集體下跌模式。上周，券商B、體育B、工業B、智能B這4只分級基金相繼觸發下折。另外，證券B級、轉債進取等12只分級B也已再度拉響下折警報，均發布了可能發生不定期份額折算的風險提示公告。《證券日報》記者注意到，某分級B的母基金凈值再下跌1.5%便會觸發下折。

近幾年來，為規避金融行業系統性風險，監管層一直在有力地推進金融去杠桿，在公募基金市場上，采用杠桿策略的分級基金也成為整改的重點對象，轉型或清盤成為分級基金僅有的兩條出路。然而，分級基金轉型也并非易事，《證券日報》記者采訪多家基金公司得知，分級基金的轉型已經成為今年工作的重點之一，召開持有人會議、基金估值等問題讓眾多基金公司十分“頭疼”。

上周4只分級B基金下折

12只拉響下折警報

上周，長盛基金、信誠基金和富國基金分別發布了旗下共4只分級基金觸發不定期折算業務的公告。

9月12日，信誠中證智能家居指數分級和長盛中證全指證券公司指數分級發布了進行不定期折算的公告。《證券日報》記者梳理發現，在當日這2只分級B基金均以跌停收盤，基金凈值分別跌至0.22元和0.233元，跌破基金合同中所規定的0.25元的下折閾值。

富國基金也公告表示，旗下2只分級B基金(富國中證工業4.0指數分級和富國中證體育產業指數分級)的基金份額參考凈值均為0.249元，已經低于基金合同中規定的不定期份額折算閥值0.25元，將對這2只基金進行不定期份額折算。

今年以來，A股市場持續震蕩，分級B基金觸發下折的情況已經數見不鮮。《證券日報》記者根據數據統計發現，從今年年初第1只分級B(華寶中證1000指數分級)基金觸發下折來時，目前已有21只分級B基金相繼觸發下折。觸發下折最為密集的時期是今年8月份，A股市場諸多標的在8月份出現比較大的調整，使得創業板B、新能車B等7只分級基金先后觸發下折。

數據顯示，除了上述4只已經觸發下折的分級B基金外，證券B級、轉債進取等12只分級B也處于下折預警狀態，相關基金公司均發布了該分級B基金可能發生下折的風險提示公告。《證券日報》記者根據集思錄網站梳理發現，上述12只基金中證券B級距離下折最近，母基金凈值再下跌1.5%便會觸發下折。另外，轉債進取、信息安全B、一帶一路B等基金，母基金凈值下跌不超過5%，便會相繼觸發下折。

有業內人士對《證券日報》記者透露：“2017年5月份分級基金新規的出臺，就幾乎宣判了分級基金的‘死刑’，從此之后分級基金的成交量不斷萎縮，分級基金又多次陷入大范圍下折的風險，也使得一些在底部區域入場的投資者也‘栽了跟頭’。現在分級基金要轉型，也不是一件容易的事。”

分級基金轉型之路：

“道阻且長，行則將至”

“道阻且長，行則將至”來描述分級基金轉型的現狀再合適不過了。

記者從多家基金公司處了解到，分級基金的轉型工作是一件令人“頭疼”的事情：首先，分級基金轉型議案提出后需要召開基金持有人大會，對于那些散戶持有較多的基金，會議召開難度可想而知，其次，分級B基金的估值問題尚沒有統一的解決方案，對于只持有分級A基金或只持有B基金的投資者來說，其基金凈值和交易價格之間存在著一定的差異。

縱使艱難，依然努力推進。隨著監管層金融去杠桿的不斷推進，基金公司對旗下分級基金產品的清理也在加速。《證券日報》記者梳理發現，截至今年9月16日，已經有53只基金產品已退出或正在退出歷史舞臺，其中有47只分級基金選擇轉型，6只分級基金清盤，占市場上分級基金總數量的比例超過三成。

分級基金的運作形式也已經唱響了它自己的悲歌：分級B向分級A借錢進行投資，向A支付一定的利息，B獲取剩余收益，從而取得杠桿效應。在此背景下，參與分級B基金的投資者盈虧都會加倍。根據基金合同規定，為了保障分級A的收益，當分級B基金的凈值低于某一閾值時，需強制贖回，即觸發分級基金向下不定期折算。

北京一位公募基金高管對記者分析稱：“此前有眾多投資者追捧分級基金，大多對分級基金認識不夠清晰，對分級基金的市場風險認識也不夠充分。分級基金在二級市場的流動性很差，B級份額的下折條款使得普通投資者面臨巨大的投資風險，這其中最大的收益者可能是基金公司，分級基金的管理費率都相對高一些。”

分級基金的轉型之路雖然面臨著重重困難，但是諸多基金公司均在監管層的指導下積極推進旗下分級基金的清理工作，選擇轉型或清盤。上海一家基金公司對《證券日報》記者表示，推動分級基金轉型已經成為今年工作的重點之一，該人士對記者透露：“如果是規模較小的分級基金就會選擇清盤了，我們的基金規模比較大，轉型工作也比較繁瑣，要完成轉型也得到明年了”。

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