12月21日，以“洛娃”洗衣粉聞名的洛娃科技實業(yè)集團(tuán)(下稱“洛娃集團(tuán)”)的辦公大樓——洛娃大廈A座一層的沙發(fā)上坐著五六個人。一位青年男士歪著頭睡著了，他旁邊坐著一名年輕女士，不停地打量大廳來往的人。兩人是一對夫婦，早上剛從云南趕到北京，女士是洛娃集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商。她說，臨近春節(jié)，日化銷售眼看就到旺季，10月打了40萬元的貨款給洛娃集團(tuán)，準(zhǔn)備囤貨過年。不料，付款后一直沒收到貨。“聽說洛娃集團(tuán)出事了，我們就趕來了。”她說，此前與洛娃集團(tuán)一直合作得很好，“每個月銷售返點核銷都非常及時。”她介紹，從2018年開始做洛娃集團(tuán)的經(jīng)銷商，截至目前經(jīng)銷的銷售額達(dá)數(shù)百萬元。

一位來自券商的債權(quán)人王軒(化名)告訴記者：“我們?nèi)ミ^洛娃集團(tuán)在順義的廠房，院子里拉貨的車進(jìn)進(jìn)出出。那里的保安告訴我，現(xiàn)在拉貨的車沒有以前密集，但工廠是正常運營的。”位于望京的辦公地洛娃大廈看起來一切正常。不過，自12月6日洛娃集團(tuán)出現(xiàn)債券違約之后，在部分債權(quán)人看來，眼前的平靜只是表象，違約背后疑點重重。

28億資金突然“消失”

12月6日，洛娃集團(tuán)公告稱，截至兌付日，未能籌集到期償付資金，不能按期足額償付短期融資券“17洛娃科技CP001”本金，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。據(jù)上清所公告，洛娃集團(tuán)僅支付了該債券的利息2250萬元，未償還3億元本金。洛娃集團(tuán)的公告表示，10個工作日之內(nèi)亦即12月20日之前，完成本金兌付。但至20日，洛娃集團(tuán)再次公告表示未能兌付本金。截至目前，由于觸發(fā)交叉違約條款，短期之內(nèi)洛娃集團(tuán)需償付債務(wù)總額近60億元。

即便2018年違約事件不斷，但債權(quán)人表示，洛娃集團(tuán)的違約依然令人難以理解。

在債權(quán)人看來，洛娃集團(tuán)違約的一大疑點是，洛娃集團(tuán)三季報顯示賬面尚余41億元貨幣資金。洛娃集團(tuán)人士介紹，其中未受限資金28億元。“既然三季報顯示賬面還有20多億未受限貨幣資金，為何會出現(xiàn)12月6日到期的短融券違約?”一位債權(quán)人表示。

中國證券報記者獲取的一份洛娃集團(tuán)美元債投資者電話會議的錄音中，洛娃集團(tuán)人士介紹，2018年6月引入了對洛娃集團(tuán)旗下日化和乳制品相關(guān)企業(yè)的戰(zhàn)略投資者。但不久民企整體融資難度增大，事先談妥的戰(zhàn)略投資者態(tài)度轉(zhuǎn)向，抽離了對洛娃集團(tuán)進(jìn)行的資金支持。由于9月份部分銀行事先批復(fù)的貸款不貸了，疊加前期戰(zhàn)略投資者撤資，洛娃集團(tuán)賬面資金不足，導(dǎo)致12月6日到期的短融券違約。

一位參加了電話會議的美元債投資人士對洛娃集團(tuán)的解釋表示難以接受。“如果戰(zhàn)略投資者確實曾經(jīng)有過，那么洛娃集團(tuán)需要補(bǔ)充很多協(xié)議向債權(quán)人證實。”他表示。

上述電話會議中，洛娃集團(tuán)方面表示，“該戰(zhàn)略投資者是公司的上下游企業(yè)，其通過‘債轉(zhuǎn)股’的方式來入股，這部分記錄在‘往來款’這一會計科目下。”但洛娃集團(tuán)并未透露上述戰(zhàn)略投資者的具體情況。

戰(zhàn)略投資者通過“往來款”投資入股，是否在公司的會計報表上會體現(xiàn)為公司的貨幣資金?北京盈科(上海)律師事務(wù)所高級合伙人王樺宇表示，公司在制定財務(wù)報表時，有錢進(jìn)來，有錢出去，必須明確這個錢是什么性質(zhì)。若戰(zhàn)略投資者通過往來款方式投資入股，公司記賬應(yīng)記在借款項，還款記在利息項。如果財務(wù)記載不規(guī)范，財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性就存疑。

記者發(fā)現(xiàn)，不只是在三季度，在洛娃集團(tuán)2018年的半年報以及2017年年報上，均顯示有大量的貨幣資金。其中2018年半年報為中興華會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師審閱。審閱報告稱，“審閱準(zhǔn)則要求我們計劃實施審閱工作，以對中期財務(wù)報表是否不存在重大錯報獲取有效憑證。審閱主要限于詢問公司有關(guān)人員和對財務(wù)數(shù)據(jù)實施分析程序，提供的保證程度低于審計。”其中一位簽字會計師向記者表示，審閱報告一般就是整體看一下，相當(dāng)于把公司做報告的過程重新梳理一遍，不發(fā)審訊函，也不核定數(shù)據(jù)。

王樺宇表示，審閱就是看賬目記載是否有問題。只有當(dāng)記載有問題或明顯與實際不符，審閱的會計師才會看出來。所以，審閱也不能保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性。

債務(wù)人“缺席”的債權(quán)人大會

12月21日，民生銀行作為“17洛娃科技CP001”的主承銷商，在洛娃大廈召集債權(quán)人大會。記者一直在樓下而未能進(jìn)入會議現(xiàn)場，參加債權(quán)人大會的一位機(jī)構(gòu)人士微信告訴記者，會議開始后，洛娃集團(tuán)方面一直未有人露面，直到會議進(jìn)行約40分鐘后，洛娃集團(tuán)才有一個人進(jìn)入會場。該人士表示對“債權(quán)人大會”不知情，并表示，上午另一家承銷商也召集債權(quán)人召開了債權(quán)人大會(由于觸發(fā)交叉違約，洛娃集團(tuán)現(xiàn)在已經(jīng)有數(shù)只債券違約)，公司高層都準(zhǔn)時參加。

針對洛娃集團(tuán)人士的說法，民生銀行方面表示可出示“通知洛娃集團(tuán)參加債權(quán)人大會”的郵件，但這位洛娃集團(tuán)人士拒絕了債權(quán)人要求與之溝通的請求后離開會場。據(jù)債權(quán)人介紹，其在會場僅停留5分鐘左右。

記者獲取的關(guān)于此次債權(quán)人大會的一份錄音顯示，債權(quán)人大會提出的要求為：要求發(fā)行人為本期債券提供增信;要求發(fā)行人制定明確的還款計劃，發(fā)行人告知后續(xù)融資以及訴諸各種方式為企業(yè)紓困的具體安排;要求發(fā)行人披露財務(wù)狀況，對外擔(dān)保情況、生產(chǎn)經(jīng)營情況等;要求發(fā)行人確定定期聯(lián)系機(jī)制，確定聯(lián)系人;要求發(fā)行人有序償付到期債券，希望先到期的債券先償付;要求發(fā)行人部分償付本期債券本金;向相關(guān)債權(quán)人定期披露引入的戰(zhàn)略投資者等與企業(yè)的償債能力相關(guān)的情況。

對于洛娃集團(tuán)為何未參與此次債權(quán)人大會，一位債權(quán)人表示，有市場傳言稱，12月6日洛娃集團(tuán)短融券到期之前，曾向民生銀行尋求幫助，希望民生銀行能夠發(fā)放一筆貸款，但遭到民生銀行拒絕。12月20日，洛娃集團(tuán)黨委書記呂晏接受中國證券報記者采訪表示，公司遭遇金融機(jī)構(gòu)臨時抽貸，但她表示不便透露金融機(jī)構(gòu)的名字。她說，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)批復(fù)了貸款，卻臨時決定不貸。不過，在12月21日的債權(quán)人大會上，民生銀行方人士表示，民生銀行并沒有斷貸。民生銀行對整個企業(yè)只有6000萬元的商貸敞口，不存在斷貸的問題。

呂晏表示，洛娃集團(tuán)一定會向債權(quán)人負(fù)責(zé)，洛娃集團(tuán)董事長胡克勤正在想辦法籌措資金。不過，這一表態(tài)似乎并不能令債權(quán)人安心。王軒表示，自12月6日洛娃集團(tuán)發(fā)行的短融券出現(xiàn)違約后，他就在洛娃大廈A座蹲點，卻一直無法與企業(yè)的人溝通。12月20日，洛娃集團(tuán)發(fā)布關(guān)于“2017年度第一期短期融資券”(17洛娃科技CP001)償付方案實施情況的公告稱，洛娃集團(tuán)現(xiàn)有未抵押不動產(chǎn)賬面價值59.3億元。但公告并未表明59.3億元不動產(chǎn)所包含的明細(xì)清單。當(dāng)天，呂晏表示相關(guān)清單已經(jīng)發(fā)送券商(記者詢問是否是作為主承銷商的券商，呂晏并未回答)，不過兩家承銷商表示其并未收到相關(guān)資產(chǎn)清單。

上述公告表示，洛娃集團(tuán)擬用日化或(和)乳制品產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。此外，洛娃集團(tuán)正在與政府溝通。至于報告中“洛娃集團(tuán)始終保持著與相應(yīng)投資者及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的密切溝通，相應(yīng)債券持有人會議及相應(yīng)的處置工作正在有序進(jìn)行”的表述，王軒表示不能接受。

12月20日晚間，記者來到洛娃大廈，多次嘗試采訪洛娃集團(tuán)董事長胡克勤，以了解公司財務(wù)狀況和違約債償付細(xì)節(jié)，其表示一直在開會。

紓困民企任重道遠(yuǎn)

“踩雷”洛娃集團(tuán)之后，王軒介紹，他今年的獎金沒有了，還有可能被降級。

2018年以來，信用債違約涉及金額創(chuàng)近幾年來的新高。評級機(jī)構(gòu)東方金誠在最新報告中稱，今年11月信用債市場違約風(fēng)險未明顯緩解。當(dāng)月共發(fā)生違約事件23起，涉及違約主體16家，其中新增違約主體6家，仍處年內(nèi)高位。

國家發(fā)改委政研室副主任兼新聞發(fā)言人孟瑋15日在新聞發(fā)布會上表示，對因現(xiàn)金流緊張發(fā)生債券違約，但符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級方向、有前景的民營企業(yè)給予必要的財務(wù)支持和救助。

在各類政策發(fā)力為民企紓困的同時，如何才能使得值得救助的民企真正得到救助并獲健康發(fā)展?專業(yè)人士表示，除了注入資金幫助民企暫時渡過難關(guān)，民企與各類金融機(jī)構(gòu)之間修復(fù)信任是關(guān)乎民企長期發(fā)展的關(guān)鍵。做到這一點，民企改善公司治理也是關(guān)鍵步驟之一。(吳娟娟 許曉)

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