開年半個月以來(截至昨日發(fā)稿)，共有4家企業(yè)上會，分別為云南震安減震科技股份有限公司、南京泉峰汽車精密技術股份有限公司、亞世光電股份有限公司、博通集成電路(上海)股份有限公司，IPO過會率達100%。而去年同期審核家數(shù)達14家，過會家數(shù)為7家，過會率僅50%。

實際上，近一年來，IPO過會率呈持續(xù)增長趨勢。據《證券日報》記者了解，按單季的數(shù)據來看，去年第一季度的IPO過會率僅43%，去年第二季度和第三季度的IPO過會率分別為59%、63%，第四季度達到70%。

對此，東北證券研究總監(jiān)付立春對本報記者表示， 2019年A股IPO過會率有所提升將是大概率事件。

4家擬IPO企業(yè)

被問詢18項問題

對于擬IPO企業(yè)來說，首發(fā)上會接受發(fā)審委問詢無疑是跨入A股的一次大考。

據《證券日報》記者獨家統(tǒng)計，這4家企業(yè)在上會過程中被發(fā)審委共問詢18項大問題，包括60個小問題。平均每家上會券商被問詢約4個問題。本報記者將擬IPO券商上會問詢題目歸納總結發(fā)現(xiàn)，開年以來企業(yè)上會問詢問題主要有三大項，其中擬IPO企業(yè)經營業(yè)績變動、業(yè)務結構特點等問題幾乎成為企業(yè)必答題。

其一，4家企業(yè)均被要求對業(yè)績或業(yè)務結構中出現(xiàn)的一些特殊情況進行解釋。例如，發(fā)行人2017年和2018年的營業(yè)收入增長且收入與利潤波動趨勢不一致的原因、報告期發(fā)行人收入持續(xù)增長，扣非凈利潤增幅高于收入增幅，應收賬款余額增長較快，綜合毛利率呈上升趨勢的原因等。事實上，本報記者發(fā)現(xiàn)，發(fā)審會近幾年對于擬上市券商的經營業(yè)績變動、業(yè)務結構特點的關注度明顯提升。

其二，擬上市券商與控股股東、子公司、供應商的經營范圍是否存在部分重合，產生同業(yè)競爭關系或者依賴關系。此類問題有3家券商被追問。例如，一家公司的部分股東、資產、員工來源于某研究院等單位原下屬單位，發(fā)審委就此問詢發(fā)行人與該研究院的業(yè)務關系，是否對其存在重大依賴，發(fā)行人是否存在損害企業(yè)利益或存在其他利益輸送的情形以避免存在損害發(fā)行人利益的情況。

其三，有2家券商被問詢發(fā)行人股權變更程序的合規(guī)性和透明性。例如，此前個人將所持發(fā)行人全部股權轉讓給實際控制人是否存在代他人持有股份的情形，是否存在違反法律法規(guī)或競業(yè)禁止義務的情形這類問題引來發(fā)審會關注。

此外，發(fā)行人是否具有穩(wěn)定可靠的持續(xù)盈利能力也備受關注。

盡管開年IPO過會率實現(xiàn)開門紅，但是付立春認為，2017年發(fā)審速度加快，過會企業(yè)數(shù)量遠超往年，而2018年過會率偏低。2019年總體從嚴審核趨勢不會變，隱形門檻或許會有所放寬，過會率也可能出現(xiàn)一定程度回暖。

中信建投證券

IPO儲備項目最多

從主承銷商方面來看，1月份以來，4家首發(fā)上會最終獲得通過的企業(yè)的主承銷商分別為中信證券、中金公司、招商證券和民生證券。

事實上，券商的IPO儲備數(shù)量直接影響著券商主承銷項目的上會情況。從總體數(shù)據來看，目前證監(jiān)會受理的IPO審核申報企業(yè)為269家，其中處于“已受理”狀態(tài)的有48家，“已反饋”的有85家，“已預披露更新”有127家，“中止審查”有8家，“暫緩表決”有1家。此外，已在地方證監(jiān)局信息公布的“輔導備案登記受理”的企業(yè)數(shù)量達1518家。

從IPO儲備項目這一基數(shù)來看，在2018年從嚴審核大背景下，IPO儲備數(shù)量直線下降。

《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，2018年年初證監(jiān)會受理的IPO審核申報企業(yè)達436家，一年過后，目前證監(jiān)會受理的IPO審核申報企業(yè)已下降至269家，儲備項目下降明顯。

對此，專家表示，這個現(xiàn)象也可側面顯示出，經過1年的從嚴審核過程后，不少IPO儲備項目因各類原因主動撤退，目前仍在排隊的IPO儲備項目已經經過市場篩選，IPO項目質量將進一步得到提升。上述部分IPO排隊項目將于2019年上會審核，2019年IPO過會率也將因此不斷變化。

從保薦承銷商來看，目前證監(jiān)會受理的IPO審核申報企業(yè)中，中信建投證券的IPO排隊項目數(shù)量最多，達33家，另有78個項目已完成輔導備案登記受理。其次是廣發(fā)證券，IPO排隊項目數(shù)量為20家，輔導備案登記受理家數(shù)為96家。中信證券、中金公司、招商證券排位第三、第四、第五，IPO排隊項目數(shù)量分別為17家、15家、14家。另外，光大證券和民生證券的IPO排隊項目數(shù)量也超過10個，分別為12個和10個。

對于2019年券商股權承銷業(yè)務發(fā)展，付立春表示，“在IPO發(fā)審制度大概率延續(xù)的基礎上，具有先發(fā)優(yōu)勢的大型投行，更有機會承攬優(yōu)質項目。同時，隨著科創(chuàng)板、滬倫通等制度的落地，大型券商投行也更容易飲得‘頭啖湯’。”

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