近日內外市場回暖，公募也在抓緊布局趨勢性產品。其中，因對整體債市有所謹慎，債券中的可轉債成為機構聚焦對象。實際上，可轉債因具有保底的固收特性，還能在一定條件下獲取正股收益，早在2018年的“債牛”中就獲得不少公募青睞。

與正股相關性較強

“得益于政策面利好拉動，今年以來債市持續回升，以中債總財富指數統計的利率債整體已上漲了0.5%。但出于預期因素，近期債市觀點有所謹慎。”諾亞研究工作坊高級研究員姜奇甲對中國證券報記者表示。

鵬華可轉債基金經理王石千對記者表示，可轉債表現與其正股相關性較強，但受益于債券收益率下行帶來債底提升及部分個券下修轉股價，轉債在正股下跌過程中獲得一定支撐。因此，2018年可轉債整體表現要遠好于正股，2019年也蘊含較多機會。

數據顯示，中證轉債指數在2019年1月2日創下階段性低位后就開始放量上行，截至1月15日已累計上漲4.16%，成交量突破200億元，達到207.41億元。

姜奇甲表示，轉債因具有T+0和杠桿優勢等特點，在估值合理或較低情況下，會在好年份獲得超越正股的收益。比如，2014年滬指上漲52%時，中證可轉債指數也上漲了57%。但在下跌年份，轉股債下修的條款博弈對轉債跌幅影響有限，比如，去年滬指下跌25%，但中證轉債指數僅下跌約1個百分點。

處于低估值階段

實際上，早在“債牛”的2018年，公募在布局中短債的同時，也順勢進入了可轉債領域。滬市可轉債持倉數據顯示，2018年各類機構增持轉債規模高達452.46億元。其中，基金公司共計增持58.61億元滬市轉債(僅12月就增持21.29億元)，成為穩定的配置力量。

Wind數據顯示，目前市場上共有31家基金公司發行了81只可轉債基金產品(不同份額分開統計)，規模合計為156.35億元。其中，81只產品中有15只成立于2018年，而在2015年-2017年三年間，成立的可轉債基金只有16只。另外，在收益方面，81只基金自成立以來共有52只獲得正收益。而從近3個月回報來看，則有53只產品獲得正收益。

“短期來看，股市缺乏大機會，但會依然看好債市，尤其是可轉債行情。”華南某公募投研人士對記者表示，可轉債同時兼備股債特點，且目前處于低估值階段，可轉債基金有望成為產品布局重點。

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