自以13.8億元“下嫁”顧家家居后，近期“床墊第一股”喜臨門又陷入商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)上市以來首度虧損。 　　日前，喜臨門家具股份有限公司(603008.SH,下稱喜臨門)披露業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.9億元-4.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損4.25億元-4.75億元。

其中，全資子公司浙江晟喜華視文化傳媒有限公司(下稱晟喜華視)受影視行業(yè)市場(chǎng)和政策變化影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)不達(dá)預(yù)期，公司擬對(duì)其商譽(yù)計(jì)提減值是造成此次虧損的主要原因之一。

跨界影視埋下地雷

資料顯示，喜臨門是國(guó)內(nèi)床墊的領(lǐng)軍企業(yè)。專注于設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以床墊為核心的高品質(zhì)家具。公司旗下有“喜臨門”、“法詩(shī)曼”和“SLEEMON”等品牌。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括民用家具業(yè)務(wù)、酒店家具業(yè)務(wù)和影視文化業(yè)務(wù)。

作為一個(gè)專注于生產(chǎn)床墊的家居企業(yè)，喜臨門緣何涉足影視行業(yè)?

1993年陳阿裕創(chuàng)立喜臨門的前身紹興市喜臨門家具有限公司。在2009年進(jìn)行整體變更后，于2012年在上交所主板掛牌上市，并在當(dāng)年凈利潤(rùn)突破百億。2014年，受原材料價(jià)格波動(dòng)等多重因素影響，公司出現(xiàn)增收不增利的情況。當(dāng)年?duì)I收與凈利潤(rùn)分別為12.91億元、0.94億元，同比增長(zhǎng)26.29%、-21.88%。

至2015年5月，在影視行業(yè)并購(gòu)風(fēng)生水起的大環(huán)境下，喜臨門宣布將以7.2億元現(xiàn)金完成對(duì)浙江綠城文化傳媒有限公司(后更名為晟喜華視)100%股權(quán)的收購(gòu)。公司解釋稱，此次跨界收購(gòu)旨在通過影視作品文化滲透、利用傳媒公司合作關(guān)系鋪設(shè)品牌宣傳網(wǎng)絡(luò)、影視廣告植入等方式提升喜臨門品牌價(jià)值。

值得注意的是，此次收購(gòu)是以現(xiàn)金而非發(fā)行股份方式進(jìn)行。也就是說，喜臨門需要為此支付7.2億元現(xiàn)金。而截至當(dāng)年半年報(bào)，喜臨門賬面貨幣也僅為2.35億元。高達(dá)11.85倍的溢價(jià)使喜臨門現(xiàn)金流捉襟見肘。為此，喜臨門曾緊急向大股東非公開發(fā)行1.21億股用于償還債款和資金流動(dòng)。此次收購(gòu)后，喜臨門賬面商譽(yù)由0增至6.34億元。

華麗財(cái)報(bào)背后的隱患

隨著晟喜華視的并表，2015年至2017年間，喜臨門實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.87億元、22.17億元、31.87億元。凈利潤(rùn)分別為1.91億元、2.04億元、2.84億元。其中公司的影視板塊毛利率最高，2017年達(dá)到了54.22%。此后三年?duì)I收與凈利整體增幅分別達(dá)到1.46倍、2.02倍。

表面看似華麗的業(yè)績(jī)，并沒能掩飾住此番收購(gòu)后愈發(fā)嚴(yán)重的資金流轉(zhuǎn)壓力。

此前，晟喜華視曾做出業(yè)績(jī)承諾，2015-2017年凈利潤(rùn)分別不低于6850萬、9200萬、12000萬。從完成情況看，2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)7007.46萬、884432.38萬、12285.19萬。其中2016年未完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾。三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27725.03萬，整體完成率為98.8%，只能說接近達(dá)標(biāo)。

自收購(gòu)晟喜華視以來，喜臨門曾因多次向晟喜華視提供借款而引發(fā)關(guān)注。2018年7月13日，喜臨門發(fā)布公告稱，關(guān)聯(lián)董事周偉成擬為晟喜華視提供不超過1.2億元的借款。如此頻繁的借款注血不得不讓人產(chǎn)生懷疑。

此外，受影視行業(yè)應(yīng)收賬款和存貨較高影響，盡管晟喜華視貢獻(xiàn)超四成業(yè)績(jī)，但喜臨門現(xiàn)金流壓力也與日俱增。2015至2018年三季度，喜臨門經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.87億、2.79億、2.22億、-3.34億，同比增617%、-2.7%、-20.4%、-261.94%，與同期凈利潤(rùn)增速背離。截至去年三季度末，公司存貨余額為9.05億元，與應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)23.8億，占公司期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例達(dá)68%。

而商譽(yù)計(jì)提減值這一顆定時(shí)炸彈，更是為喜臨門的業(yè)績(jī)蒙上一層陰影。

現(xiàn)金流危機(jī)下路在何方

2018年10月14日，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，顧家家居擬以單價(jià)不低于15.20元/股、總價(jià)不低于13.8億元的價(jià)格，收購(gòu)喜臨門不低于23%的股權(quán)。交易完成后，喜臨門將成為顧家家居控股子公司。

有相關(guān)人士表示，此次收購(gòu)的主要觸發(fā)點(diǎn)是喜臨門大股東可交換債的債務(wù)償還壓力導(dǎo)致。華易投資于2016年非公開發(fā)行6億元可交換公司債券，債券期限為3年，將于2019年到期。此前受現(xiàn)金流壓力影響，華易投資便已多次追加喜臨門股票作為擔(dān)保及信托資產(chǎn)，并進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。此次收購(gòu)將有助于緩解喜臨門現(xiàn)金流緊張問題，發(fā)展優(yōu)勢(shì)床墊主業(yè)。

至2019年1月31日，喜臨門發(fā)布預(yù)虧損公告。公司預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.9億元-4.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損4.25億元-4.75億元。其中，公司擬對(duì)此前收購(gòu)晟喜華視形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備是重要原因。由此，跨境影視帶來的負(fù)面影響完全顯露，成為公司上市以來首次虧損的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

事實(shí)上，此次顧家家居的收購(gòu)在一定程度上緩解了現(xiàn)金流緊張的問題。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，關(guān)鍵問題在于喜臨門是否會(huì)對(duì)影視產(chǎn)業(yè)作出調(diào)整。以及顧家家居入股后，喜臨門在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和定位上是否有所變化。《投資者網(wǎng)》就上述問題致電并致函喜臨門，截至發(fā)稿并未得到回應(yīng)。

值得注意的是，2月20日喜臨門發(fā)布公告稱，公司董事、全資子公司晟喜華視董事長(zhǎng)周偉光擬增持股份不低于5000元，不超過1億元，增持計(jì)劃將延長(zhǎng)至2019年8月21日。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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