受春節(jié)長假、部分重點(diǎn)行業(yè)利潤下降等因素影響，今年前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速同比大幅下降，跌幅創(chuàng)下近十年新低。但不及預(yù)期的數(shù)據(jù)背后有一些積極因素不應(yīng)忽視。

首先要看一下數(shù)據(jù)真的這么難看嗎?國家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1至2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降14%。但剔除春節(jié)因素，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額與上年同期持平略降。

國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹分析稱，部分重點(diǎn)行業(yè)利潤下降與春節(jié)假期因素是影響工業(yè)利潤下降的主要原因。

“與上年1至2月份相比，今年春節(jié)假期因素對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響周期更長，客觀上給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響。此外，工業(yè)生產(chǎn)、銷售增速略有放緩，也一定程度影響企業(yè)利潤增長。”他說。

在多位分析人士看來，目前利潤增速已經(jīng)見底。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，隨著PPI增速于2月份階段性企穩(wěn)，工業(yè)品通縮壓力緩解，預(yù)計(jì)二季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利將會(huì)企穩(wěn)。

從行業(yè)來看，消費(fèi)品制造業(yè)、主要裝備制造行業(yè)利潤保持較快增長，這是一大積極信號(hào)。

數(shù)據(jù)顯示，1至2月份，規(guī)模以上消費(fèi)品制造業(yè)利潤同比增長5.8%，其中酒飲料和精制茶制造業(yè)利潤同比增長23.3%，煙草制品業(yè)增長18.2%，食品制造業(yè)增長11.2%。同期，規(guī)模以上主要裝備制造行業(yè)中，專用設(shè)備制造業(yè)利潤同比增長14%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長10.9%。

謝亞軒表示，上述行業(yè)主要集中在工程機(jī)械、煙酒食品、輕工制造等領(lǐng)域，這表明中下游行業(yè)仍在延續(xù)去年以來的復(fù)蘇態(tài)勢。

海通證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)也指出，在工業(yè)品購進(jìn)價(jià)格回落、大規(guī)模減稅政策逐步落地的背景下，中游裝備加工類行業(yè)盈利有望加速筑底，成為整體工業(yè)企業(yè)利潤的主要支撐。

另一個(gè)積極信號(hào)來自于負(fù)債率的持續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.9%，同比降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58.6%，同比降低1個(gè)百分點(diǎn)，國有企業(yè)去杠桿成效明顯。

值得注意的是，私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的51.6%升至2018年的56.4%，今年2月末進(jìn)一步升至58.2%。

這并不是一件壞事。謝亞軒分析說：“私營企業(yè)繼2018年之后繼續(xù)逆周期加杠桿，體現(xiàn)了前期出清程度較高、減稅降費(fèi)政策等方面的作用，這也是民間投資增速穩(wěn)定的信號(hào)之一。”

近期國務(wù)院及相關(guān)部委出臺(tái)了一系列為企業(yè)減負(fù)的措施，明確了增值稅減稅配套措施和降低社保費(fèi)率的具體配套措施。

在光大證券首席宏觀分析師張文朗看來，各項(xiàng)減稅政策會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利有所支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)工業(yè)利潤階段性改善的概率較大，但全年工業(yè)利潤增長會(huì)弱于2018年。

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