近日，宇通客車披露年報，2018年實現營業收入約為317.46億元，同比下降4.44%，沒有完成年初制定的340億元目標;歸屬上市公司股東凈利潤約為23億元，同比下降26.4%;扣非凈利潤為17.8億元，同比下滑36.4%。

與此同時，宇通客車擬每10股派現5元(含稅)，現金分紅數額高達11.1億元，與2017年持平。據悉，宇通客車累計現金分紅已達到116億元。

受此消息影響，宇通股價出現波動。自財報發布后，宇通客車已經上漲近10%，目前股價為15.31元/股，總市值339億元。

宇通客車成立于1993年，1997年上交所上市，是國內規模最大的一家集客車產品研發、制造與銷售為一體的大型制造業企業，素有“中原霸主”之稱。

公開數據顯示，2018年宇通客車共銷售客車約為6.09萬輛，同比下降9.51%。其中，大中型客車總銷量5.2萬輛，總體市場占有率34.5%，下滑1%;“主力軍”中型客車，全年銷量約為2.65萬輛，下降17.07%。

宇通客車方面告訴時間財經，凈利潤出現下降的主要原因是，2018年受國家新能源補貼標準進一步下調的影響，新能源客車盈利能力受到了較大影響。由于客車行業屬于弱周期行業，行業總量取決于居民出行總量和出行結構，在一定程度上也受國家政策的影響。此外，在報告期內受高鐵及私家車等替代品的影響，大中型客車需求總量下降。

中銀國際分析師表示，座位客車與校車需求下滑、新能源補貼下滑等因素影響，宇通2018年銷量與收入下滑。2019年新能源補貼降幅較大，公交車補貼政策將另行公布，預計有望優于非公交客車補貼標準，政策利好具有技術和資金優勢的龍頭企業，公司市占率有望提升。

兩年凈利暴跌4成

在宇通客車的總體業務布局中，新能源汽車占有重要位置，對公司總營收的貢獻率超過一半。宇通新能源客車市場占有率達23%，國內排名第一，是行業老二中通客車的(12%)的兩倍。

公開數據顯示，2018年宇通客車在客車銷售所獲營收294.09億元。其中，新能源汽車銷售2.47萬輛，占總銷量的40%;新能源汽車收入及補貼164億元，占比客車銷售營收56%;新能源汽車補貼金額40.72億，是2018年公司總凈利的1.77倍。不難看出，新能源補貼對宇通客車盈利能力影響巨大。

不過，隨著新能源補貼的持續滑坡，宇通客車的業績受到很大影響。在凈利潤方面，宇通客車2016年為40.44億元(補貼為99.5億元)，2017年為31.29億元(補貼為53.39億元)，凈利潤逐年大幅走低。相較2016年，其2018年公司凈利潤(23億元)暴跌43%，接近腰斬。

雪上加霜的是，中國客車市場表現并不樂觀。宇通方面告訴時間財經，長距離(500公里以上)客運目前處于萎縮狀態。隨著城鎮化的提升，短途客車需求還會有所增加。但綜合來看，客車市場未來有小幅下降。

中國產業信息網顯示，2014 年以后，國內客車銷量增速轉負，市場容量接近飽和。進入2018 年，客車行業總體需求出現了大幅下降，7 米及以上客車實現銷售 15.15萬輛，較 2017 年下降 9.6%。

中國公路學會客車分會副秘書長佘振清表示，從現有的數據來看，客車市場“入冬”的速度快于此前的預測。這背后的原因是，航空、鐵路交通發展迅猛，導致公路客車市場萎縮;此前公交車的銷售透支未來的市場，且大多依賴地方財政，導致市場本身可擴張空間縮小，而進入行業的企業還在增多。

在多重壓力下，客車市場在2018年爆發激烈的價格戰。部分接近宇通汽車的業內人士告訴時間財經，補貼退坡后，行業競爭非常激烈，價格戰也進入白熱化。廠家并未將成本轉嫁到用戶身上，基本是企業和經銷商承擔了這部分費用，這壓縮了新能源客車的利潤空間。

目前，無法追溯誰“開了第一槍”，但幾乎所有廠商都不約而同加入混戰，最終結果也很慘烈。公開數據顯示，江鈴汽車2018年實現收入282億元，同比減少9.8%;凈利潤為9200萬，同比暴跌近87%，扣非凈利潤虧損2.8億元;中通客車2018年預計凈利潤為2500萬到3750萬元，同比下降87%到80%;廈門金龍凈利潤1.5億元左右，同比減少68.7%左右。

宇通雖然是行業“龍頭”，也未能幸免。除了營收、利潤下滑，宇通的其他指標也在惡化。2018年，宇通客車負債總額為200億元，資產負債率達到54.47%;經營現金流量債務比僅有12.86%，應收票據及賬款高達184.9億元，賬款周轉天數從2015的106.89天暴增至196.53天，宇通客車顯示出較低的償還債務能力，貸款風險偏大。

65歲老帥回歸

由于業績不如預期，宇通客車和江鈴汽車等開始調整高管的行列。4月1日，宇通客車發布了《宇通客車關于董事、總經理辭職及聘任總經理》的公告。公告內容顯示，牛波因個人原因申請辭去公司董事、總經理等職務，董事長湯玉祥兼任公司總經理。

接近宇通的業內人士對時間財經表示，牛波今年46歲，正值“當打之年”，此次去職應該是跟經營業績表現不理想有關。近幾年，客車行業確實面臨更大的競爭壓力。老將湯玉祥兼任總經理后，戰略不會調整，以前也是他來制定。從管理上來說，應該更直接、高效，對宇通是一件好事。

部分網友說：“65歲的湯老板又走上前臺出任總經理，作為一名曾經的宇通人，我更多的解讀是心酸。宇通面臨的更多不是經營的問題，而是未來交通出行模式的變化對客車行業的沖擊。”

老帥歸來，首先要面對的是補貼再次滑坡。3月26日，有關部門發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，披露了2019年新能源汽車補貼政策，補貼大幅度達到50%道60%。

不過，部分業內人士表示，目前政策主要影響的是公交車以外的新能源車，這部分在宇通銷量的占比很小，對業績影響還不大。關于新能源公交車的補貼政策尚未出臺，但退坡已經是必然。

更“黑暗”的日子或許還在后面。上海汽車集團董事長陳虹表示，到2020年購置補貼取消后，若無其他政策跟進，可能導致中國新能源汽車市場出現40%左右的“斷崖式”下滑，特別是純電動汽車受到的沖擊更大，市場份額可能下滑50%左右。

對此，宇通客車方面告訴時間財經，2020年補貼完全退出后，客車銷量也會有下滑，但幅度不會有乘用車那么大。因為客車的主要用戶群體是公交公司，基本都是國營單位，需求不會出現太大變化。另外，從司機角度來說，駕駛車輛從燃油車轉到電動車后，很難讓他們再改回來，這種改變不可逆。

最近，宇通迎來一個利好消息。業績預報顯示，2019年1月到3月，宇通累計銷售客車1.05萬輛，同比增長6.26%。其中，3月份銷售客車4237輛，同比增長23.46%。希望，宇通能成功渡過“戒奶期”。(北京時間財經 歐陽西子)

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