今年前4個月，我國地方債發行已經突破了1.6萬億元，進度明顯快于往年。與此同時，銀行信貸也在超預期發力，開發性金融機構對投資支持力度也在加大。

業內專家指出，目前我國已經呈現出財政金融齊發力，多渠道資金加速涌入力挺投資補短板的局面。我國固定資產投資呈現趨穩回升的態勢，表明穩投資補短板的效應已經顯現，預計專項債等對投資的拉動作用將在未來持續顯現。

財政金融齊發力

資金注入投資全面提速

今年以來，我國地方債發行進度明顯提前。中誠信國際統計數據顯示，今年前4個月，地方債發行規模已經超過1.6萬億元，同比增長213%。

此前，財政部預算司副司長郝磊在財政部一季度發布會上指出，目前2019年全年新增地方政府債務限額3.08萬億元已全部下達，財政部已經要求各地加快發行和使用。從發行情況來看，今年新增地方債發行進度大幅提前，經全國人大常委會授權后，地方新增債券發行比往年提前了4-5個月時間。

“為進一步提升積極財政政策的執行效率，專項債自2018年下半年起不斷提速。2019年全年專項債發行目標或將提速至第三季度完成。”中誠信國際分析師閆衍指出，在當前經濟仍面臨較大下行風險的背景下，加快專項債發行有利于進一步穩定基建投資，發揮基建托底經濟增長的作用，同時緩解地方資金壓力，保障重點項目資金需求，從而提升財政政策的實行效率，這也是財政政策更積極的重要體現。

今年前4個月，金融機構對實體經濟的支持力度也正在加大。央行數據顯示，1至4月份社會融資規模新增9.54萬億元，同比多1.93萬億元，1至4月對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增了1.22萬億元。

值得注意的是，金融機構對非金融企業的中長期貸款增速也在提升，體現了金融機構資金對多領域投資的支持力度在上升。

中國人民銀行調查統計司副司長張文紅在上周舉行的媒體吹風會上表示，前4個月，企(事)業單位貸款增加4.77萬億元，同比多增1.14萬億元，同比多增比較多;其中，中長期貸款增加2.83萬億元，占企(事)業單位貸款增量的比重為59.3%。從一季度中長期貸款實際投向看，工業、基礎設施業、制造業(尤其是高技術制造業)、不含房地產業的服務業中長期貸款增速回升。

創新引領 精準發力補短板

值得關注的是，無論是地方債還是銀行信貸資金，都不是“大水漫灌”式的刺激，而是精準發力補短板。

據財政部介紹，新增地方債的資金使用重點用于在建項目建設和補短板，根據地方上報數據初步統計，新增債券資金超過6成用于在建項目，重點投向棚戶區改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮公共基礎設施、“三區三州”等重點地區脫貧攻堅、污染防治、鄉村振興、水利等領域重大公益性項目，對當前穩投資、促消費發揮了積極作用。

中誠信國際分析師閆衍表示，在積極的財政政策要求下，專項債成為穩基礎設施建設與補短板的主力軍。包括支持打好三大攻堅戰;支持雄安新區建設等重大發展戰略;支持棚戶區改造等重大項目建設，并將重點支持在建項目續建等。

從去年末到今年，金融監管部門不斷創新政策工具，引導金融機構資金能夠更為有效和精準的流入到實體經濟領域，實際上也對各類投資項目形成了資金上的支持。

去年底，金融委提出推動盡快啟動永續債發行，今年以來，已經有多家商業銀行正式發行了永續債。東方金誠首席金融分析師徐承遠表示，永續債的發行將有效增強商業銀行資本實力，提升銀行資本充足水平，為其擴大信貸投放提供充足的“彈藥”。

為了支持永續債發行，今年1月，央行還創設了央行票據互換工具，公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。

實際上，諸多政策工具的創新均是針對銀行為主的金融機構。國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，央行提供的流動性是面向金融機構的，而非直接面向實體經濟，因此金融機構是貨幣傳導機制的關鍵。業內人士也表示，引導資金流入實體，最核心的就是著眼于銀行這一關鍵環節來疏通貨幣政策傳導機制。

穩投資效應將持續顯現

在多渠道資金加速涌入力挺投資的背景下，穩投資補短板的效應已經開始顯現。

今年以來，我國固定資產投資一直呈現趨穩回升的勢頭，統計局數據顯示，一季度全國固定資產投資101871億元，同比增長6.3%，增速比1至2月加快0.2個百分點。從環比速度看，3月份固定資產投資增長0.45%。

業內指出，可以預期的是，針對疏通貨幣政策傳導機制、引導資金流入實體，未來金融監管部門還將推動更多改革舉措。中國人民銀行副行長劉國強日前也表示，會繼續推進利率市場化改革，其重點是實現市場利率和貸款基準利率“兩軌合一軌”。

除了發揮商業銀行的作用之外，一些地方已經開始積極探索開發性金融服務重大項目建設的新模式。日前，河南省發展改革委、國家開發銀行河南省分行聯合印發《關于進一步推進開發性金融支持重大項目建設的通知》，充分發揮發改部門項目統籌協調和開發性金融“長期、大額、低成本”等綜合優勢，支持“7819”擴大有效投資行動等重大項目加快建設。

“在一系列支持政策護航下，專項債發行明顯提速，對穩投資的支撐及拉動作用漸趨明顯，未來有望撬動2萬至3萬億元基建投資。”閆衍說，今年地方基礎設施和公共服務項目的落地將帶動基建投資進一步企穩回升，同時專項債又將繼續聚焦填補短板領域需求。因此，專項債將持續發揮穩定經濟增長的重要作用。

近日，財政部發布《關于做好地方政府債券發行工作的意見》要求各地應當合理把握發行節奏，切實加快債券發行進度，2019年6月底前完成提前下達新增債券額度的發行，爭取在9月底前完成全年新增債券發行。業內預計，從目前進度看，若要9月底前完成全年新增專項債限額，下階段新增專項債發行將開始提速。

郝磊指出，下一步，財政部將加大工作力度，指導和督促各地加快地方政府債券發行和資金使用，盡快形成實物工作量，發揮法定債券資金使用效益，促進全年經濟社會平穩健康運行。(記者 孫韶華 張莫 實習生 馬曉月)

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