■筱雪

今日，科創(chuàng)板將再次邁出一小步——科創(chuàng)板上市委“第一審”將開啟，科創(chuàng)板第一家(或第一批)過會企業(yè)也有較大概率出爐。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板堅實邁進的每一小步，對于資本市場深化改革，乃至對于實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性改革而言，其實都是向前邁進的一大步。

6月2日，證監(jiān)會主席易會滿接受記者采訪時表示，“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革已進入關(guān)鍵階段，這項改革將在關(guān)鍵制度創(chuàng)新上實現(xiàn)突破，進而帶動資本市場全面深化改革”。

筆者認(rèn)為，這句話點出了科創(chuàng)板的“野心”——設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。

按照規(guī)劃，科創(chuàng)板通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。

易主席表示，科創(chuàng)板是資本市場改革的“試驗田”，證監(jiān)會將對科創(chuàng)板的創(chuàng)新和運行情況進行綜合評估，推動形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。也就是說，在“科創(chuàng)板經(jīng)驗”的帶動下，資本市場將堅持增量和存量并重，把好市場入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動存量，實現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰。

如今，資本市場正在聚焦提高上市公司質(zhì)量，夯實有活力、有韌性的市場基礎(chǔ)。筆者有理由相信，在科創(chuàng)板成功經(jīng)驗的“加持”下，資本市場格局將更具高度，生態(tài)將更加有效，自然更有信心、有能力抗風(fēng)險、促發(fā)展。

然而，科創(chuàng)板的“野心”其實不止于此。筆者認(rèn)為，以科技創(chuàng)新為支點賦能實體經(jīng)濟才是其“大目標(biāo)”。

曾幾何時，部分新經(jīng)濟和高科技企業(yè)由于股權(quán)架構(gòu)、盈利數(shù)據(jù)等指標(biāo)的不匹配而無緣A股市場，甚至是遠赴海外敲鐘，國內(nèi)投資者無緣分享其成長，盡管這種成長的源動力恰恰來自于國內(nèi)的市場和消費者。對于上述企業(yè)而言，直接融資是其保持高速發(fā)展的必選項。當(dāng)國內(nèi)沒有機會時，海外上市就幾乎成了唯一的選擇，盡管這不一定是最佳選擇。

而如今科創(chuàng)板在制度設(shè)計思路上，對新經(jīng)濟企業(yè)、高科技企業(yè)包容性強。正如易主席所言，科創(chuàng)板將從三方面促進科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展：一是有助于解決科技創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資。二是有助于科技創(chuàng)新企業(yè)強化公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。三是有助于科技創(chuàng)新企業(yè)以人才為依托發(fā)展壯大。

對于科創(chuàng)企業(yè)而言，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新可以說是意義重大;對于實體經(jīng)濟而言，科創(chuàng)板也是其未來重要的發(fā)力點和增長點。目前是中國經(jīng)濟穩(wěn)增長、新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，資本市場乃至金融市場都需要包容和支持新經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)的成長。

此前，筆者接觸過部分科創(chuàng)企業(yè)。即便是對于一些優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)而言，由于這些企業(yè)普遍具有輕資產(chǎn)、缺少抵押等特點，按照銀行傳統(tǒng)的抵押物要求獲取貸款也并不容易。而科創(chuàng)板在提供直接融資平臺的同時，也為其間接融資提供了支點。筆者注意到，有多家科創(chuàng)板申報企業(yè)在招股說明書(申報稿)中明確表示，擬合理利用上市公司的直接融資能力配合以銀行貸款等間接融資手段，制定相應(yīng)的融資計劃，降低財務(wù)成本。

對于資本市場和實體經(jīng)濟而言，即將正式開啟的科創(chuàng)板以及其所容納的科創(chuàng)企業(yè)，或許正是一個支點。有了好的支點，一切皆有可能!

(策劃 筱雪)

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