2018年12月10日，備受市場關注的乙二醇期貨登陸大連商品交易所。上市一年來，整體運行穩健，持倉穩步上升、成交亦日趨活躍，產業資金參與度較高，為期貨市場提供了較好的流動性，乙二醇期貨提交了一份滿意的周年“答卷”。

《證券日報》記者了解到，在這一年中，生產企業運用期貨工具套保的比例在不斷提升，方式多樣靈活，期貨價格發現、套期保值功能得到了良好的發揮，乙二醇期貨價格也成為現貨價格的“標桿”，以期貨價格為基準的點價交易正逐漸成為市場主流。

上市首年“成績單”滿意

2018年12月10日，乙二醇期貨在大商所“亮相”。作為國內大型聚酯生產企業，寧波恒逸實業公司參與了乙二醇期貨首日交易。回憶起當時場景，寧波恒逸實業公司副總經理莫建建仍記憶猶新。“僅僅3個月，乙二醇現貨價格下跌了26%。原料價格短期大幅波動，給企業經營管理帶來了非常大的困難。”莫建建稱，在這個背景下，乙二醇期貨恰逢其時的上市給企業帶來了“福音”。

“聚酯企業不僅可以通過套期保值來規避價格風險，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業生產經營決策的科學合理性。”莫建建表示，在乙二醇期貨上市初期，寧波恒逸就開展了期貨交易，并參與了乙二醇首個合約——1906合約的交割，該合約共交割了14.56萬噸。如今，乙二醇期貨上市了整整一年。對于上市首年表現，莫建建坦言，乙二醇期貨提交了一份沉甸甸的“答卷”。

記者了解到，乙二醇期貨上市一年來期現貨價格走勢高度一致，整體運行穩健，持倉穩步上升、成交亦日趨活躍，期現聯動性較強。從成交持倉來看，規模不斷增長。

據記者了解，目前參與乙二醇期貨交易的法人客戶數量已經累計達4600余家，日均持倉近一半為法人持倉。同時，期現貨趨同性較強，截至12月10日，乙二醇主力合約期貨價格與現貨價格的相關性達到0.96，基差均值為-22元/噸，期貨價格發現功能得到了良好體現。

據業內人士回憶，乙二醇期貨上市之前的現貨價格波動頻繁劇烈且出現非理性波動，實體企業常頭疼不已。乙二醇期貨上市之后，隨著市場參與者的豐富多樣化，價格走勢更貼近供需面變化，以往非理性的過度波動明顯減少。

乙二醇期貨上市，不僅使價格波動更為理性，也對市場帶來深遠影響，具體體現在現貨參與者的變化以及現貨貿易模式的改變。記者了解到，由于現貨貿易門檻相對較低，長期以來，乙二醇貿易圈良莠不齊，這對于誠信經營的現貨參與者來講缺少公平性。“隨著乙二醇期貨上市，具有良好資信的投資公司、期貨公司風險管理子公司以及風控較為嚴格的國有企業進入現貨市場，這在一定程度上提高了乙二醇貿易圈的誠信水平，給了現貨參與者更多的可靠合作伙伴的選擇。”中垠物產化工事業部負責人郝大慶說。

期貨價格具有公開、連續和透明的特點。乙二醇期貨上市初期，基差點價就隨之應運而生。“通過基差點價，期現套利商與傳統貿易商以及下游工廠各取所需。”郝大慶說。

在華泰期貨分析師余永俊看來，乙二醇期貨上市僅一年時間就表現出成熟穩健的特征。“這離不開貼合市場實際需求的合約規則設計，也得益于乙二醇自身參與群體的特點，企業多對期貨工具有著深入了解和豐富的期貨交易經驗。”

市場參與者豐富多樣化

期貨市場為現貨市場套期保值提供了較好的流動性，這一點在乙二醇期貨上也有所體現。“乙二醇期貨上市以來市場參與度就很高，成交量也大，價格連續性也好，非常便于套期保值。”張家港揚子江保稅貿易商務部經理雍雷如是說。

正因如此，乙二醇期貨上市后，下游工廠、中游貿易企業以及資管私募機構等紛紛參與進來，部分上游工廠也開始高度關注或提升對乙二醇期貨工具的利用程度。

作為實體企業，莫建建感受最深的是期貨市場為現貨市場套期保值提供了較好的流動性，在價格大幅波動中便于實體企業快速套期保值。從市場參與主體看，聚酯工廠今年較好地利用了期貨保值功能，尤其在產成品滯銷、庫存壓力增大時，企業可以拋出原料期貨進行保值;在產成品銷售較好、庫存超賣時，買入期貨進行對沖，優化了庫存管理工具。

“結合我們一年來參與的經驗來講，可以將乙二醇期貨納入產業鏈來操作。公司和下游工廠簽訂了乙二醇的常年供貨合同，每月需要保供現貨給聚酯工廠生產使用，但今年聚酯大環境較為悲觀，一直存在現貨下跌貶值風險，利用期貨工具，買入外盤美金貨報關交貨給工廠，在買入現貨當天賣出期貨合約進行保值，避免了價格下跌帶來的貶值風險。”寧波中基集團相關負責人王述如是說。

同樣，對生產企業來講，乙二醇期貨上市后也帶了一定的套保機會。國泰君安期貨分析師葉偉樂介紹說，2018年12月份，在乙二醇價格處于5700元/噸的高位時，乙二醇工廠判斷后市港口庫存會大幅度積累，價格將會觸及成本端，乙二醇價格下跌空間比較大，而且持續時間可能要到2019年6月份乙二醇的檢修季結束為止。“乙二醇工廠需要對未來6個月乙二醇產量進行賣出套保。”葉偉樂表示，該工廠從2018年12月份開始在期貨市場上做相應的賣出套保。一旦生產出產品簽訂銷售合同，就在期貨市場完結相對應的頭寸。一直到6月份乙二醇價格跌到4500元/噸附近，工廠平完所有頭寸，有效規避了價格風險。

關鍵詞： 乙二醇