體量超3000億的中國最大校企北大方正集團(下稱“方正集團”)，如今正面臨沉重債務負擔。

2月21日，是方正集團“19方正SCP002”債券的到期日，到期規模為20億元。但上海清算所發布公告稱，截至當日日終，仍未收到北大方正集團有限公司支付的付息兌付資金，無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

而在此之前的2月19日，方正集團的重整申請被北京一中院受理，指定方正集團清算組擔任方正集團管理人，清算組由人民銀行、教育部、相關金融監管機構和北京市有關職能部門等組成，這意味著，方正集團正式進入重整。

方正集團被申請重組，一度引發其旗下6家上市公司同時發布公告，因為這有可能導致上市公司控股權的變更。除此之外，方正集團還持有北大方正人壽51%的股權，為其控股股東。

有業內人士向本報記者表示：“如果北大方正在重整或者進入破產之后，需要處置其所持有的北大方正人壽51%的股權，對北大方正人壽的影響肯定是很大的。這不僅對于公司定位、發展計劃以及治理結構發生影響，甚至還有出現更名的風險。”

控股股東面臨破產重整

公開信息顯示，方正集團是北京大學于1986年投資創辦的大型國有控股企業集團。

1986年，北京大學投資40萬元注冊成立了方正集團的前身——北京大學理科新技術公司。著名兩院院士王選發明的“漢字信息處理與激光照排系統”，奠定了方正集團的起家之業。

在此基礎上，經過三十多年不斷發展，方正集團逐步形成了IT、醫療、產業金融、產城融合等業務協同發展的產業格局，旗下擁有方正科技、北大醫藥、中國高科、方正證券4家A股上市公司和方正控股、北大資源2家港股上市公司。此外，方正集團還擁有732家企業的實際控制權，其中就包括北大方正人壽。

公開數據顯示，截至2019年9月底，方正集團總資產3657.1億元。2018年，方正集團年收入達1333億元，位居“中國企業500強”第138位、“中國電子信息百強企業”第5位。

三十年河東，三十年河西。債務規模的持續擴大以及短期償債壓力巨大成為方正集團最終走向重整的直接原因。

去年12月2日，方正集團在上清所公告稱，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”超短融債券不能按期足額償付本息。這是方正集團的首次債務違約。公告一出，聯合資信立刻將方正集團長期信用等級由AAA下調至A。

根據合并資產負債表中披露的負債規模，截至去年9月30日，方正集團的非流動負債中，應付債券872.37億元，非流動負債合計1122.22億元，流動負債合計1907.30億元，負債合計3029.51億元。該公司總資產為3657.12億元，資產負債率增至82.84%。截至2019年11月，方正集團累計發行債券64只，目前存續23只，存續債券余額合計345.4億元。

華東理工大學法學院特聘副研究員王鵬鵬向本報記者表示：一般而言，重整的期限一般為六個月，經債務人或者管理人請求，有正當理由的，人民法院可以裁定延期3個月，也就是說，方正集團的重整期限最長不會超過9個月。“如果北大方正在重整或者進入破產之后，需要處置其所持有的北大方正人壽51%的股權，對北大方正人壽的影響肯定是很大的。這不僅對于公司定位、發展計劃以及治理結構發生影響，甚至還有出現更名的風險。不過，北大方正重整并不會對其投保人所持有的保單利益受到影響。”

近三年盈利穩定

回溯來看，2002年海爾集團與紐約人壽合資成立海爾紐約人壽，8年后，因經營理念差異“分道揚鑣”。隨后，日本明治安田生命保險入股，海爾紐約人壽更名為海爾人壽，屆時，海爾集團持有75%股權。

2012年，海爾人壽股權再度生變，青島海爾投資將51%股權轉讓給北大方正集團，明治安田生命保險相互會社持股29.24%，海爾集團持股比例最少，為19.76%，至此，海爾人壽更名為北大方正人壽。

2018年10月，青島海爾投資再次將持有的19.76%股權，轉讓給海爾金控，二者為關聯方，同屬于海爾集團公司下設企業，彼時，股權交易也視為海爾集團的旗下資產調整。

公開數據顯示，2012年——2016年北大方正人壽連續5年虧損，虧損金額分別為1.07億元、6548.56萬元、3786.5萬元、3612.73萬元、1.14億元。2017年扭虧為盈，實現3060.64萬元凈利潤，2018年凈利潤小幅增至3815.69萬元。近日，該公司披露的2019年四季度償付能力報告顯示，去年全年，該公司盈利4608萬元。

償付能力作為保險公司現金流動性的重要指標，一直是監管重點。

北大方正人壽在外方股東美國紐約人壽退出當年(2010年)的償付能力充足率為102.78%，次年海爾控股后增資，償付能力變為521.53%，2012年為432.22%，2013年方正集團控股下償付能力降為244.18%，2014年增資3億元，因萬能險類產品對資本消耗較高，當年償付能力253.00%。2015年6月保監會批復該公司再次增資4.5億元，注冊資本增至19.3億元，2015年四季度該公司償付能力升至300%，但隨后又逐年下滑，2016年四季度其償付能力降至233%，2017年四季度下滑至199.26%，到2018年四季度進一步下滑至172.5%。

為了充實資本金，支持業務發展，去年2月，北大方正人壽各股東按比例增資9.5億元，注冊資本由19.3億元提高至28.8億元。償付能力也在2019年1季度升至226.47%，但經過四個季度的連續下滑，去年四季度該公司核心和綜合償付能力充足率均降為186.99%。

記者翻閱該公司近幾年年報發現，該公司近兩年退保壓力較大，2017年的退保金為1.18億元，2018年退保金上升至4.09億元。一位保險業專家分析稱：“保險公司遭遇退保金激增時，會面臨流動性風險的考驗，應通過提高新保費收入等方式來解決。”

此言不虛，北大方正人壽現金流已經連續三個季度凈流出，四季度凈流出4853萬元、三季度凈流出562萬元、二季度凈流出5.4億元。

有業內人士指出：“現金流量比傳統的利潤指標更能說明企業的盈利質量。總體來說，企業財務狀況越好，現金凈流量越多，所需資金越少;反之，財務狀況越差，現金凈流量越少，所需資金越多。”

董高監多位管理人員來自方正集團

值得一提的是，王鵬鵬向本報記者表示:“北大方正人壽若大股東發生變化，對于公司高管，特別是北大方正委派的董事、監事的履職也會造成重大影響。在股東所持有的股權發生變化的情況下，其所委派的董事、監事的也會發生變化。隨之而來的是公司管理層也會面臨一輪調整。”

國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生亦表示：“一般而言，董事長都是在大股東內部產生，如果大股東發生變化，相應的高管層也會有一些新的調整。”

據本報記者了解，北大方正人壽董高監管理層有多位來自大股東方正集團的人員。其中該公司董事長施華現任方正集團有限公司副總裁兼首席運營官、本公司董事長。董事崔運濤現任方正集團財務管理部總經理;董事馬建斌現任方正集團副總裁兼首席人才官;股東監事廖航現任方正集團法務部總經理等。

朱俊生告訴本報記者：“管理層的變動會使這家壽險未來發展面臨兩種情況，一種是可能變化較大，新股東和原來的股東想法不一樣，那么整個經營策略就會調整。另一種可能變化不會很大，因為壽險業有自身的發展規律，不管是原來的股東還是新股東可能都會遵循壽險業經營規律。”

事實上，管理層的變動對于北大方正人壽來說并不陌生。自北大方正集團2012年接盤北大方正人壽以來，該公司就面臨著高管持續動蕩。僅在2015年中，北大方正人壽就經歷了3任董事長。2015年初北大方正人壽原董事長李國軍因卷入利益輸送事宜被帶走協助調查，2015年5月周全鋒接任董事長一職，但不足半年，周全鋒離任，張旋龍上任。2017年7月施華接棒張旋龍擔任董事長至今。不僅如此，2015年，該公司還經歷了副董事長、董事、總經理助理、獨立董事、監事、總精算師等職位的更迭，當年董事會累計變更人數超過董事會成員人數的三分之一。

瀏覽北大方正人壽官網，該公司表示將“憑借方正集團與海爾集團的中國知名品牌形象、先進的管理理念及豐富的社會資源，加上明治安田生命在保險行業豐富的專業經驗，在北京大學的大力支持下，北大方正人壽保險有限公司立志成為受人尊敬、值得信賴的壽險公司。”

如今大股東正面臨破產重組，未來北大方正人壽命運如何，受到市場高度關注。

關鍵詞： 方正集團 董高監