2020年6月1日，中國股市“三大股指”之一——創(chuàng)業(yè)板指迎來了發(fā)布10周年紀(jì)念日。

創(chuàng)業(yè)板指10年來忠實地記錄了中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展軌跡：自2010年指數(shù)樣本數(shù)量鎖定100只后，指數(shù)合計進行樣本調(diào)整36次，指數(shù)市值規(guī)模突破3.72萬億元，實現(xiàn)了十年十倍的增長。

在創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制這一關(guān)鍵時刻，專家們建議創(chuàng)業(yè)板指應(yīng)該進一步優(yōu)化完善，凸顯板塊特色，與國際接軌。

“四高”特征

2020年以來，新冠疫情給全球資本市場帶來巨大的沖擊。全球股市劇烈震蕩，“熔斷”、“跌停潮”頻現(xiàn)，境外主要核心指數(shù)均出現(xiàn)不同幅度的下跌。作為A股核心指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)良好，領(lǐng)跑全球股票市場核心指數(shù)。截至2020年5月29日，累計漲幅達16%。

翻開歷史數(shù)據(jù)，這并非獨例，創(chuàng)業(yè)板指經(jīng)常出現(xiàn)年度“大行情”。2013年，創(chuàng)業(yè)板一鳴驚人，全年上漲83%;2015年上半年暴漲170%，獲得“神創(chuàng)板指”封號，全年上漲84%，在中國股票史上留下了濃墨重彩的一筆;2019年獲得收益44%，在國際眾多核心指數(shù)中拔得頭籌。

疫情下，創(chuàng)業(yè)板指為何能逆勢上漲?指數(shù)樣本股“新經(jīng)濟”屬性是主因。疫情沖擊下，傳統(tǒng)經(jīng)濟遭受極大打擊，而“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”相關(guān)企業(yè)展現(xiàn)極強的適應(yīng)性，也吸引了大量的市場資金。

從指數(shù)樣本來看，創(chuàng)業(yè)板指匯聚了板塊中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如新能源行業(yè)的寧德時代、醫(yī)療器械行業(yè)的邁瑞醫(yī)療、養(yǎng)殖業(yè)的溫氏股份。

值得注意的是，從權(quán)重分布來看，創(chuàng)業(yè)板指具有顯著的“四高特征”：新興行業(yè)占比高、高新技術(shù)企業(yè)占比高、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比高、民營企業(yè)占比高。

數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥衛(wèi)生和信息技術(shù)兩個行業(yè)占創(chuàng)業(yè)板指樣本權(quán)重的60%，其中醫(yī)藥行業(yè)占32%，歷史上首次成為指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè);高新技術(shù)企業(yè)占指數(shù)的85%，樣本公司研發(fā)支出占營業(yè)收入比例的平均值達到10.2%，遠超市場平均水平;戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占指數(shù)的83%;指數(shù)中民營企業(yè)占8成。

此外，與市場其他知名指數(shù)相比，創(chuàng)業(yè)板指具有獨立的運行特征，能與其他指數(shù)優(yōu)勢互補，分攤系統(tǒng)風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，自指數(shù)發(fā)布以來，與上證指數(shù)的相關(guān)性系數(shù)僅為0.7。國際指數(shù)機構(gòu)富時羅素首席執(zhí)行官Waqas Samad曾接受記者采訪表示，創(chuàng)業(yè)板對于全球投資者投資A股而言是重要的一部分，涵蓋了很多大盤股、中盤股、小盤股，這能幫助國際投資者分散投資的風(fēng)險。

忠實記錄

如果說，股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，那么指數(shù)就是股市的“標(biāo)尺”，忠實反映板塊發(fā)展軌跡是指數(shù)最重要的職責(zé)之一。

邁進第11個年頭的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)成為科技創(chuàng)新企業(yè)的重要集聚地。作為背后的“影子”，伴隨著板塊的不斷成長，創(chuàng)業(yè)板指全面表征創(chuàng)業(yè)板市場整體運行情況，忠實記錄了中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展軌跡。

十年來，為保證指數(shù)與市場同步發(fā)展，自2010年指數(shù)樣本數(shù)量鎖定100只后，指數(shù)合計進行樣本調(diào)整36次，調(diào)入調(diào)出樣本股232只，指數(shù)市值規(guī)模從發(fā)布之初的3324億元發(fā)展到現(xiàn)在的3.72萬億元，實現(xiàn)了十年十倍的增長。目前創(chuàng)業(yè)板指占板塊市值規(guī)模的52%，體現(xiàn)出良好的市場代表性。

此外，從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化也能看到中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的轉(zhuǎn)變過程。

隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向新經(jīng)濟形態(tài)轉(zhuǎn)變，創(chuàng)業(yè)板指早期兩大重要行業(yè)——公用事業(yè)和能源已經(jīng)自2016年起正式告別了指數(shù);作為主導(dǎo)性行業(yè)，信息技術(shù)行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板指的影響力不斷增強，2016年達到峰值，占指數(shù)權(quán)重的50%;近年來，醫(yī)藥行業(yè)強勢崛起，尤其是在今年，醫(yī)藥行業(yè)權(quán)重占比超過信息技術(shù)，達到32%，歷史上首次成為創(chuàng)業(yè)板指的第一大權(quán)重行業(yè);另外值得一提的是主要消費行業(yè)，從發(fā)布之初的1%占比到今天的7%，表明消費市場在信息技術(shù)的加持下，展現(xiàn)出新的活力。

如何優(yōu)化

精準(zhǔn)的“標(biāo)尺”背后，編制方案的制定需要大智慧。2019年，為保證指數(shù)作為創(chuàng)業(yè)板市場“標(biāo)尺”功能，創(chuàng)業(yè)板指編制方案進行了重要優(yōu)化。

具體來看，2019年的方案優(yōu)化主要體現(xiàn)在樣本調(diào)整和選股指標(biāo)處理兩個方面：一是優(yōu)化了樣本調(diào)整周期和實施時間，與深股通標(biāo)的調(diào)整頻率保持一致，降低指數(shù)波動，更好地服務(wù)跨境投資;二是采用剔除成交不活躍的股票后，按總市值選股的新方案，接軌國際通行的指數(shù)編制方法。

當(dāng)下，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制在萬眾矚目中一步步走來。為匹配創(chuàng)業(yè)板改革步伐，諸多專家學(xué)者接受記者采訪時建議創(chuàng)業(yè)板指應(yīng)該做出相應(yīng)的調(diào)整，讓指數(shù)更能凸顯板塊特色，更加國際化。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，創(chuàng)業(yè)板指可以稱為創(chuàng)業(yè)板100指數(shù)，它選取創(chuàng)業(yè)板100只最具特色的大市值個股，這樣的編制方法目前來看是最好的。

如需調(diào)整的話，董登新建議應(yīng)該讓創(chuàng)業(yè)板指更能凸顯板塊的特色：“創(chuàng)業(yè)板指應(yīng)該把創(chuàng)業(yè)板中真正的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)頭公司的標(biāo)桿作用凸顯出來，因此希望不要限制個股的權(quán)重，讓其發(fā)揮如同微軟、蘋果在美國納斯達克指數(shù)中的作用。”

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受記者采訪時則建議創(chuàng)業(yè)板指應(yīng)該進一步與國際接軌。他表示，借助創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的時機，創(chuàng)業(yè)板指可以適當(dāng)?shù)剡M行一些調(diào)整，讓它更好地呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板實際發(fā)展的情況，讓它更好發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。目前創(chuàng)業(yè)板是一個逐步國際化的板塊，因此創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)整應(yīng)該考慮如何更好地服務(wù)跨境投資，進一步與國際接軌。

此外，也有學(xué)者建議，創(chuàng)業(yè)板指在保證指數(shù)作為創(chuàng)業(yè)板市場標(biāo)尺指數(shù)功能屬性不變的基礎(chǔ)上，進一步為市場機構(gòu)開發(fā)相關(guān)金融產(chǎn)品提供便利，滿足不斷提升的市場投資需求，如盡快推出創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)股指期貨、ETF產(chǎn)品的期權(quán)等金融衍生品，進一步完善創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險管理，滿足市場對于風(fēng)險管理工具的迫切需求。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月底，共有22家機構(gòu)合計開發(fā)金融產(chǎn)品28只，產(chǎn)品類型涵蓋ETF、場外基金、LOF基金、海外基金等多種形式，資產(chǎn)規(guī)模超400億。

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