在宣發大打折扣的情況下，芒果TV旗下綜藝節目《乘風破浪的姐姐》(下稱“《姐姐》”)如期開播，并瞬間大爆。

6月12日中午12點，該節目在芒果TV上線首播。午后，芒果超媒股份有限公司(下稱“芒果超媒”)股價便突然大幅拉升，并一度漲停。6月11日至6月17日收盤，芒果超媒股價已累計上漲18.66%，市值破1100億，直逼愛奇藝。

《姐姐》也展現了超強的吸金力，首期節目中提到的品牌贊助達13家，超過同期相似節目《青春有你》第二季(5個)、《創造營2020》(11個)等。目前，芒果TV手機客戶端中已開始售賣《姐姐》周邊產品，包括“姐姐同款”金項鏈、銀手鏈、訓練服、瑜伽服等。

公開資料顯示，芒果TV的運營主體為湖南快樂陽光互動娛樂傳媒有限公司(下稱“快樂陽光”)。2018年6月，芒果超媒對同一控制下企業快樂陽光、芒果娛樂、芒果影視、芒果互娛、天娛傳媒進行收購，并借殼快樂購成功上市。

財報顯示，2019年芒果超媒互聯網視頻業務實現營收50.44億元，同比增長56.46%;其中廣告收入33.5億元，同比增長39%;會員收入16.9億元，同比增長102%。開源證券預計，2020年芒果超媒會員收入或達27.93億元，同比增長11.03億元，《姐姐》單一節目貢獻贊助廣告收入為4.55億元。

若按開源證券預測會員收入增長11.03億元的中間值計算，《姐姐》貢獻的會員收入為5.52億元，加上廣告收入的4.55億元，則合計為10.07億元。2019年，芒果超媒新媒體平臺運營業務毛利為39.57%，以此計算，節目將給公司帶來3.98億元毛利潤。而《姐姐》上線5天以來，芒果超媒市值上漲已超175億元。

“市值漲幅是否被高估，除考慮業績和所處賽道外，還看投資者對企業產品的期望值如何。目前《姐姐》剛剛爆發，市值的大漲也在預期之中。但芒果超媒未來想保障市值增長態勢并不容易，需要公司每一年和每半年都必須要有一個爆款IP，而且必須是長視頻和電視劇，以此保證投資者對企業這類型影視概念長期持續的期望。”艾媒咨詢創始人張毅告訴時間財經。

互聯網分析師唐欣也對時間財經表示：“芒果超媒想要維持高位估值會比較困難。需要持續挖掘IP的長尾價值，同時能持續創造類似的IP。如何利用爆款節目價值，打造自己的核心流量，也是公司后續內容分發更高效的關鍵。”

中年影視需求被挖掘?

目前，《姐姐》一期節目在芒果TV的播放量已達到4.6億，微博相關閱讀量近90億。從豆瓣評分來看，對比芒果TV近期上線的代表綜藝《向往的生活4》(7.3分)、《說唱聽我的》(6.1分)，以及同為女團成長類的《青春有你2》(5.7分)、《創造營2020》(6.2分)，《姐姐》目前評分達到8.4分，也為五部綜藝之首。

從賽制來看，《姐姐》并不突出，這檔節目就是通過訓練和考核，從30位姐姐中選出5位組成女團。但特別之處在于，這次的選手不是二十來歲的小女孩，而是30歲以上，在娛樂圈打拼多年的“中年”女藝人。

但這些女藝人自帶話題，有出道36年今年52歲的伊能靜，也有出道7年今年30歲的金晨，以及自身話題性十足的張雨綺、吳昕、鐘麗緹、沈夢辰等。而以30+“大女主”人設為主角的《姐姐》，也讓“看完《姐姐》，突然不害怕變老了”成為微博熱議話題。

“從成團來說，內容匹配不上吧，但我覺得這些女明星很拼很有勇氣，她們代表的是30多歲的女性，傳播的是女性正能量。”網友王陌一(化名)對時間財經表示。

“到表演部分我都快進了，但除了表演其它都很有看點。如果只看有實力的表演，還是年輕藝人更有亮點。”網友董欣(化名)也對時間財經表示。

自帶社會議題、擊中大眾情緒，多位分析師在對時間財經肯定《姐姐》對芒果超媒股價拉動作用外，也表示該節目爆火背后是中年群體對于娛樂節目待挖掘的新需求。

“近年來一系列回歸60、70年代作品都比較受歡迎，比如《芳華》等，這檔節目中女嘉賓所在年齡層對生活的追求、對挫折的應對，都給70后、80后很強的精神共鳴。這背后體現出已成為中年的70后和80后對于影視節目較強需求。”張毅表示。

“這個節目的成功，核心還是體現不同層次受眾對于綜藝節目的需求。具有超強購買力的年長的受眾群體，他們對于綜藝的需求實際上非常強烈，而在此前國內綜藝娛樂節目中并沒有得到很好的滿足。”創新戰略顧問唐興通也對時間財經表示。

毛利率下降

作為全年齡向綜合性長視頻平臺，愛奇藝、騰訊視頻和優酷在內容覆蓋了劇集、電影等大多數類型內容，而嗶哩嗶哩和芒果TV則聚焦垂直領域。芒果TV作為芒果超媒唯一互聯網視頻平臺，聚焦的是年輕用戶以及青春都市女性用戶。

年報顯示，2019年芒果TV運營商快樂陽光全年自制上線綜藝節目33檔，其中《妻子的浪漫旅行》、《女兒們的戀愛》、《哎呀!好身材》等圍繞女性話題展開節目均帶來了較高的熱度。此外，在巨頭們靠外購優質內容進行廝殺的時候，芒果TV靠自創內容，成為唯一盈利的長視頻網站。

2019年，芒果超媒營收125.01億元，同比增長29.40%，歸母凈利潤11.56億元，同比增長33.59%。同期，騰訊視頻虧損30億元，愛奇藝虧損103億元，嗶哩嗶哩虧損12.88億元。而截至2019年末，芒果超媒已建立16個綜藝制作團隊和15個芒果TV自有、外部影視工作室，其中自有內容制作人員逾1500人。

不過，在芒果超媒去年125.01億元營收中，以湖南廣電為首的前五名客戶銷售額中關聯方銷售額占比28.50%，為35.62億元。2019年芒果超媒發生關聯交易總額44.67億元，主要包括廣告發布或代理、軟廣聯合招商、版權采購或銷售及其他關聯交易等類型。

營收增長下，是芒果超媒多個業務版塊毛利率下降態勢。2019年芒果超媒只新媒體平臺運營毛利率上漲0.75%，其他三大版塊毛利率均下滑，新媒體互動娛樂內容制毛利率下滑最多為13.5%，媒體零售下滑0.17%，其他下滑2.7%。除此之外，高昂的內容成本也帶來較高的負債，2019年企業負債82.58億元，比2018年同期增長18.21億元，2018年這一增長值也高達16.25億元。

在湖南廣電原有品牌影響力下，實行市場化運作的芒果傳媒，可謂含著“金湯匙”出生。尤其在2019年5月，中國移動注資16億成為芒果超媒二股東后，與運營商的聯手或讓其能量進一步爆發。

“從起步來看，芒果超媒能有這樣的爆發，從明星資源和審核資質等來看，必然是離不開湖南廣電資源傾斜。但未來或者一段時間內，隨著芒果超媒自身生態和號召力的形成，這種依賴會逐漸擺脫。”張毅表示。

關鍵詞： 芒果 市值 愛奇藝