拋出140億元的光伏上游硅料投資計劃兩天之后，光伏背板龍頭蘇州中來光伏新材股份有限公司（中來股份，300393.SZ）收到深交所關注函，要求說明硅料項目建設投產計劃安排、資金來源以及分析說明首次進入硅料生產領域即進行大額投資的商業合理性。

澎湃新聞獲悉，3月17日，深交所向中來股份發出關注函。關注函指出，中來股份3月15日公告的硅料項目總投資金額約140億元，約占該公司2020年度經審計公司總資產的144%。而根據2021年半年報及半年報問詢函回復情況，中來股份的貨幣資金余額為17.89億元，其中受限貨幣資金8.87億元，募投項目專用資金7.34億元，實際可自由支配資金為1.68億元；短期借款11.16億元，一年內到期的非流動負債7.96億元，長期借款為3.44億元，資產負債率為57.63%。

為此，深交所要求中來股份詳細說明硅料項目建設投產計劃安排，具體說明各階段所需資金的金額及來源，涉及融資計劃的應當分析說明其可行性，并充分提示資金籌措不達預期導致的項目實施風險。同時，要求結合目前生產經營規模、除硅料項目之外的經營計劃和資金需求、資產負債率及未來兩年償債壓力等，分析說明公司硅料項目投資是否穩健可行，會否對現有其他業務發展產生重大影響，并充分評估并提示硅料投資項目對公司現有業務和現金流的影響、流動性風險以及項目投資建設的不確定性。

根據中來股份相關公告，3月15日，該公司與太原市人民政府、古交市人民政府簽署了《戰略合作與投資協議》，擬在山西省古交市投資年產20萬噸工業硅及年產10萬噸高純多晶硅項目。該項目實施主體為中來股份和太原市人民政府所設基金的合資公司，前者持股51%。項目第一期擬投建年產20萬噸工業硅及年產1萬噸高純多晶硅項目，第二期擬投建年產9萬噸多晶硅項目，投資總金額預計為140億元。

項目進度上，一期項目中年產20萬噸工業硅預計投資額約32億元、年產1萬噸高純多晶硅預計投資額約11億元，合計一期投資金額約為43億元，一期項目將在本協議生效后開工建設，爭取2024年竣工投產；二期項目將根據市場情況推進。

投資額大、資金籌措不確定性大、又是作為后來者首次布局上游工業硅和多晶硅領域，中來股份對該投資背后的風險心知肚明。

上述公告中，中來股份稱，雖然太原市人民政府將組建產業基金參與本次投資，且投資資金將根據項目建設進度分批投入，但公司仍面臨著較大的資金壓力?！皩Υ斯緦⑼ㄟ^銀行融資、股權融資等多種渠道努力解決資金問題，但仍可能因為宏觀經濟形勢發生不利變化、信貸緊縮或者資本市場大幅波動，面臨無法籌措足夠資金的情形，可能導致項目推進股權結構方案發生變化、項目建設進度不達預期乃至項目終止的風險。”

中來股份主營光伏背膜、電池組件及光伏應用系統業務。對于此番跨界大舉布局硅料環節，亦引發深交所關注。

關注函要求中來股份說明在硅料生產、提純方面的人員、設備、技術等儲備情況，相關專利、技術及其來源，對比分析公司與硅料行業可比公司的競爭優劣勢。同時，分析說明首次進入硅料生產領域即進行大額投資的商業合理性，并結合硅料生產提純業務市場競爭及產業鏈供需情況，充分分析相關投資風險、生產制造風險、產能消化風險等，并針對相關風險逐項說明你公司的應對措施，充分提示業務開展相關風險和不確定性。關注函還要求補充說明硅料項目的能耗、排放預計情況，及該投資對短期業績的影響。

由于定價機制及產業鏈階段性錯配，2021年，多晶硅走出超全行業預期的價格曲線，從年初的8.8萬元/噸飆升至年內最高點超過27萬。受此影響，上游多晶硅企業一掃往日陰霾，集體迎來暴利時代。超高利潤水平也吸引了一批大企業加速在硅料環節布局擴張。

據行業媒體PV-Tech不完全統計，2021年至今，國內約有17家公司宣布多晶硅新投產及擴產計劃，硅料總規模達310萬噸，總投資已超過2500億元。

鑒于新進入硅料環節的公司以及擴產形勢，中國有色金屬工業協會副秘書長馬海天曾提出預警，目前多晶硅行業的高利潤是暫時的，預期到2022年底，多晶硅的價格將回到相對合理的水平，行業需要警惕多晶硅投資過熱。

除了背板龍頭，中來股份的另一個身份是“N型電池新貴”，但近年來該公司風波不斷。2021年度業績預告顯示，中來股份2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.2億至-2.8億元，上年同期為盈利9665.84萬元。該公司對此解釋稱，電池和組件業務主要原材料大幅漲價、海運費暴漲等對經營利潤造成一定影響，此外對舊設備進行了計提減值。

截至17日發稿，中來股份跌9.01%，報19.59元。

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