兩大利率平穩,多家機構預期降準概率增加,咋回事?
2022-03-23 07:29:25 來源:ZAKER網
雖然 3 月 LPR 降息落空,不過市場資金仍然平穩充裕,國債逆回購利率和銀行間同業拆放利率一如既往波動不大,并沒有明顯的流動性緊張。后期資金面會有哪些變化,降準預期有多大,值得關注。
// 3 月降息落空 //
3 月 16 日召開的金融委會議提出 " 貨幣政策要主動應對 " 后,市場對 3 月 LPR(貸款市場報價利率)的調整抱有一定預期。不過本周一 3 月 21 日,LPR 公布,保持利率不變,LPR 降息預期落空。
Wind 數據顯示,LPR 最近一次下調是今年 1 月 20 日,距離現在才兩個月,而再往前一次降息為 2021 年 12 月 20 日,可謂已經在短時間內開啟連續降息。如果本次再調降,則出現連續三次下調利率,這在 2020 年后就沒有出現過。因此本月在 MLF 未變下,未調降 LPR 也是比較合情合理。
// 交易所國債逆回購利率平穩 //
盡管未降息,但市場流動性其實一直充裕。首先交易所國債逆回購方面,目前已到 3 月下旬,臨近月末,市場利率平穩,并沒有出現大幅上漲波動。Wind 行情顯示,3 月 22 日收盤,交易所各期國債逆回購年化利率均未超過 2.8%,其中利率最高的 GC014 最近交易日小幅走高,但未突破 3%,離 2 月末年化利率有所升高,但還未到 1 月下旬最高 3% 以上。
此外以成交最活躍的 GC001 品種來看,周二年化利率報收在 2.085%,維持著 3 月以來平穩走勢,反映出近期市場流動性仍充裕。月末是否會大漲突破 2 月份末最高年化利率 3.8% 需關注。
// Shibor 短期品種下跌 //
上海銀行間同業拆放利率(Shibor)波動更小。3 月 22 日,Shibor 隔夜和 7 天期品種紛紛下跌。其中隔夜品種下行 6.9bp 報 1.946%,7 天期下行 3.1bp 報 2.073%,可見銀行間資金更為充裕。
從走勢來看,整個 3 月,Shibor 隔夜利率均未超過 2.1%,基本保持在 1.6%~2.1% 之間運行,較交易所 1 天期國債逆回購利率低不少,而且目前下降趨勢也明顯。可見銀行間市場流動性也很充裕。
// 后期降準概率增加?//
降息預期落空后,市場對降準預期如何?
民生銀行溫彬表示,金融委會議要求貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長。未來,穩健的貨幣政策將繼續加大對實體經濟的支持力度,發揮總量和結構性政策功能,強化跨周期和逆周期調節。降息和降準仍然具有空間,預計貨幣政策將堅持以我為主、主動作為,根據形勢變化和實體經濟所需,適時實施降息、降準等對穩增長有利的政策,同時應對好各種風險沖擊,確保經濟運行在合理區間。
華泰證券研究所副所長張繼強表示,降準概率提高。最近股債市場都面臨流動性沖擊,房地產債也出現危機跡象,3-4 月信貸投放高峰期會加劇超儲消耗,降準對沖危機、補充流動性缺口順理成章。
中信證券明明債券研究團隊分析認為,自 2 月中旬開始,同業存單利率持續上行,且 9M-1Y 期限的同業存單發行量不斷走高,但近期似乎有企穩態勢,背后主要還是商業銀行負債端壓力增加以及基金、理財贖回現象的負面影響所致。目前同業存單收益率曲線整體陡峭上移,銀行負債端成本抬高,且對長期資金的需求更為明顯,對比去年降準情況,我們認為近期央行有可能進行降準操作。預計未來同業存單利率上行的空間有限,短期內或將企穩,尤其是后續如果降準落地,利率中樞將出現下移并形成壓制。
中信建投宏觀團隊認為,央行面臨社融數據下滑、經濟壓力不減以及 "5.5%" 目標的約束,理應盡快降準,但技術測算上,3 月超儲率代表的流動性并不短缺,因此降準操作可能在 3 月末,4 月初,特別是經濟壓力加大但疫情好轉的背景下,央行可能助力推動為商業銀行降成本,從而達到寬信用、穩增長的目的,并提高銀行凈息差為接下來的降息操作留出空間。
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