周一A股市場出現縮量、分化的態勢。上證綜指、中證500指數在震蕩中拉出紅盤，成長股集中的創業板指、科創50指數持續疲軟。

這說明，在當前市場資金利率趨勢不明的前提下，場內資金更愿意去追逐低估值、業績相對確定的價值型品種。

經過年內A股市場持續調整后，滬深兩市的存量資金結構出現較為積極變化。

一是機構資金的儲備資金規模在持續增加。比如，媒體證實了有實力雄厚的私募產品大幅減持倉位，儲備金超過200余億元。從辯證的角度來說，昨天、今天的減倉做空，就是明天、后天的追漲的多頭。尤其是這些私募產品，大多是離不開證券市場的理財型資金。再比如，統計數據顯示，截至3月27日，603家A股上市公司發布2021年年報，有473家公司將進行分紅，占比達78%，擬分紅金額合計超過5000億元。這意味著，那些持有優質低估值、高分紅個股的公募基金等機構資金手中可調節的頭寸又增加許多，騰挪空間明顯拓展，至少不會再像前期頭寸緊張時拋售股票以應付可能的贖回。可以講，機構資金頭寸寬松，也就意味著A股的拋壓在減緩。

二是北上資金為代表的外資在近期出現一定程度的回流現象。周一，北上資金凈流入50億元，終結了持續5個交易日凈流出的格局。這對A股市場來說，不僅意味著長線資金的拋壓減緩，買力開始邊際增加，還對A股市場參與者的信心有著極大的提振作用。畢竟，這背后反映出長線資金對中國資產股的未來再度投贊成票，港股恒生科技股以及中概股近期震蕩中重心企穩的走勢就說明了這一點。所以，隨著北上資金為代表的外資拋壓減輕，A股的人氣將迅速復蘇，有利于A股修復行情的深入。

更為重要的是，近幾個交易日走勢顯示，量化交易資金開始降溫，不僅是周一滬深兩市成交金額萎縮，不足9000億元，而且近期高位股相繼急挫，說明量化資金在收縮戰線。這對A股市場中短線走勢來說，也是一個相對利好的信息。

這主要是因為，在量化交易盛行的前提下，更多的資金會被牽引進追逐熱門股的行列中，導致價值型品種、賽道股品牌出現資金凈流出的態勢。而價值型品種、賽道股品種是典型的權重股、人氣股。所以，這不利于A股主要股指的企穩。因此，一旦量化交易資金收縮戰線，場內存量資金就會慢慢地向價值型品種、成長型品種靠近。

體現在盤面中，在近期，價值型品種似乎更受偏愛，主要是因為兩個因素，一是前文提及的現金紅利，中國神華（601088）的股息率在上周一度達近10%，這將吸引更多的資金涌入價值型品種。二是當前市場利率趨勢不明，尤其是國際商品價格高位以及美聯儲的加息，這將抑制場內機構資金對高估值成長股、賽道股的投資興趣，轉而偏向高分紅、低估值的價值型品種。

因此，近幾個交易日，上證綜指、中證500指數、滬深300指數的走勢略強于科創50指數、創業板指，在周一的表現更是如此。看來，未來一段時間內，如此分化或將延續，上證綜指等價值型品種較多的主要指數或將企穩。在操作中，目前宜跟蹤更受偏愛的價值型品種。

（執業證書：A1210612020001）

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