“一年時間過去了，在去年宏觀經濟面臨壓力，保險市場深刻變革，災情險情較為嚴重的復雜環境下，很多投資者和媒體朋友們都很關心人保的戰略實施得怎么樣，交出的答卷成績好不好？”3月28日，中國人保（601319.SH，1339.HK）董事長羅熹在該公司2021年業績發布會上表示，總體看，中國人保去年的成績應不負各位的期待。

3月28日，中國人保（601319.SH，1339.HK）2021年業績發布會現場

羅熹談到，通過卓越保險戰略的全面實施，取得了三方面的成效：一是服務大局的能力持續增強，二是高質量發展的方向更加明晰，三是服務客戶的溫度持續提升。

在業績發布會上，羅熹率中國人保管理層回應了近期的相關熱點問題，事關車險綜改、新能源車險、險資投資、股價等等。

2021年，人保財險實現保險業務收入4495.33億元，同比增長3.8%；實現凈利潤225.86億元，同比增長8.4%。截至去年末，人保財險在財產保險市場占有率為32.8%，保持行業首位。就財險中的一大重點車險業務來看，受車險綜改、河南暴雨等影響，人保財險車險綜合成本率微升，承保利潤也有所減少。不過，人保財險2021年家庭自用車保險市場份額同比提升1.4個百分點，保費占比同比上升1.0個百分點，為歷史同期最高值。

作為行業老大哥，人保財險在車險領域的優勢在哪？中國人保副總裁、人保財險總裁于澤在業績會上表示，公司的核心競爭力主要在于五個優勢：數據、定價、渠道、成本和服務。

他表示，公司具備行業最多的客戶群體，積累了其他主體無法比擬的數據優勢。通過從人從車從用等諸多風險因子，建立了行業領先的風險識別模型。在客戶定價能力上，通過精準的價費聯動選擇優質客戶，業務結構優于行業，業務品質優于行業。

同樣是由于市場份額占據行業第一，人保財險無論是在面向第三方采購行業道路救援、安全監測、代為駕駛、代為送檢等四項增值服務時，還是在與汽車維修機構協商零配件、工時費時，均具有最強的議價能力，這使得增值服務和理賠成本都能在行業上占據優勢。相較于其他主體，保費規模優勢攤薄固定成本，也帶來了固定費用率的比較優勢。

據于澤介紹，在渠道方面，公司“三灣改編”后，車險渠道定位更加準確，策略更加清晰，隊形更加合理，隊伍更加專業，渠道銷售能力和效率明顯提升。2022年，公司整體汽車險續保率73.1%，同比提升2.1個百分點；其中，家自車續保率75.9%，同比提升2.8個百分點。家自車業務占比71.4%，同比提升1.0個百分點。人保財險長年的建設、積累與投入，使得后端的專業服務能力也構成了公司的核心競爭優勢。

于澤判斷，2022年傳統車險賠付率、費用率將保持相對較為穩定的水平。但由于新能源車條款于2021年12月正式上線，新條款下的新能源車賠付率上升、費用率下降，預計2022年公司車險賠付率穩中略升、費用率穩中略降，整體綜合成本率保持穩定。預期2022年保單年綜合成本率將控制在既定目標以內。

作為車險行業的“新事物”，新能源車險的高賠付率問題是一眾財險當下面對的煩心事。人保財險對這一業務的盈利預期如何呢？于澤表示，目前公司利用行業最龐大的數據資源，在車險風險定價中使用了從車、從用、從人等幾十個定價因子來進行風險識別和差異化定價，建立了行業領先的定價模型，是人保車險始終保持引領的核心優勢。從目前掌握的數據看，有信心讓公司新能源汽車險經營保持盈利，看齊整體車險。

作為一家大型保險集團，除了保險主業，公司的投資收益同樣受到外界關注。2021年，中國人保實現總投資收益630.68億元，同比增長11.2%；凈投資收益522.70億元，同比增長6.7%；總投資收益率5.8%，與2020年基本持平；凈投資收益率為4.8%，同比下降0.2個百分點。

談及資本市場，中國人保副總裁李祝用在業績會上表示，2022年年初以來，全球主要資本市場均出現較大幅度的波動。國內經濟發展面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力。在這樣的內外部環境下，一季度國內資本市場難免也承受了較大壓力。

“展望后市，我們認為權益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價值已經凸顯。短期來看，3月16日金融委會議研究了當前經濟形勢和資本市場，針對當前影響資本市場的重大問題予以明確回應，釋放了積極信號，市場極度悲觀預期正在逐步扭轉，市場信心正在逐漸恢復。”李祝用說道。

在他看來，中長期看，權益市場具備戰略配置價值。中國人保將在風險可承受范圍內，權益投資圍繞戰略資產（SAA）配置中樞，在估值相對低位，主動提升配置比例，積極開展再平衡操作。在具體權益品種方面，既積極把握受益于穩增長政策、傳統經濟、行業估值均值回歸帶來的階段性投資機會，也要重點把握消費升級、科技創新、健康養老和綠色低碳等新興戰略行業快速成長帶來的結構性投資機會，構建符合經濟發展方向和穿越周期的投資組合。

可見的是，業績的穩健也彰顯了中國人保良好的基本面。不過，保險股近幾年表現持續低迷。李祝用直言，行業短期因素疊加宏觀經濟壓力，導致了去年保險行業經營發展遇到了一定的困難，股價表現也不盡人意。

李祝用指出，人保是以財險為主業的上市公司，和人身險公司的投資價值是有區別的，這在H股尤為明顯。公司H股沒有受到A股大股東減持影響，股價2021年全年相對同業表現較好，在指數和同業普遍下跌的情況下還實現一定程度的上漲。從估值角度來看，人保的股價是被低估的。目前A股和H股股價對應的股息率分別為3.7%和8.0%，是值得長期持有的，投資者可以在獲得較高現金股息的同時分享公司長期發展成果。

對于中國人保在2021年中期再次分紅的情況，該公司總裁王廷科指出，2020年和2021年公司進行中期分紅屬于特殊時期的過渡性安排和技術性安排。因為根據中央有關要求，從2020年開始，國有資本收益上繳比例應不低于30%。由于中國人保屬于母子公司兩級法人架構，集團和子公司之間分紅入賬存在時間差，分入分出不同步，導致集團前兩年年度的分紅未能一次性達到不低于30%的分紅要求，經與國有資產監督管理部門溝通，公司在第二個會計年度通過中期分紅補足年度分紅不足的缺口。

“目前，我們已采取相關措施解決了這個問題，這次分紅比例一次性達到了國家規定的分紅比例要求，以后就不必要進行中期分紅了。”王廷科說道。

關鍵詞： 中國人保