在央行連續(xù)大規(guī)模凈投放助力資金面平穩(wěn)跨過季末后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為4月流動(dòng)性缺口不大，但對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期依舊高漲。

安信證券則認(rèn)為，政府工作報(bào)告提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕”，在實(shí)體融資需求偏弱情況下，央行仍需要保持新增信貸“適度增長(zhǎng)”并“持續(xù)緩解銀行信貸供給的流動(dòng)性、資本和利率三大約束”，考慮到近幾個(gè)月以來央行流動(dòng)性投放持續(xù)傳遞對(duì)資金面較為友好的信號(hào)，3月票據(jù)利率再度下行反映融資需求不強(qiáng)，以及4月資金缺口不大，預(yù)計(jì)4月資金面有望維持平穩(wěn)。

東北證券指出，4月主導(dǎo)銀行間流動(dòng)性的核心因素為財(cái)政存款變化，而雖然4月為繳稅大月，但受今年財(cái)政前置的影響，財(cái)政發(fā)力對(duì)超儲(chǔ)將形成支撐，故4月財(cái)政收支方面并不會(huì)造成明顯的流動(dòng)性缺口。結(jié)合其他四因素的影響，經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)4月銀行間流動(dòng)性缺口僅為5843億元，其中有3200億元為公開市場(chǎng)操作到期，流動(dòng)性方面壓力不大。

具體來看，影響超儲(chǔ)的五因素中，財(cái)政存款預(yù)計(jì)將僅回籠3874億元，公開市場(chǎng)操作方面將抽取3200億元，M0、庫存現(xiàn)金方面將向銀行間市場(chǎng)釋放約1651億元，銀行繳準(zhǔn)方面或?qū)⒊槿?20億元，外匯占款方面小幅波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性影響不大。

盡管流動(dòng)性缺口不大，但市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期依舊濃烈。

天風(fēng)證券指出，靜態(tài)測(cè)算下，4月資金面壓力并不大，但要寬信用，從提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源以及穩(wěn)定銀行負(fù)債成本的角度出發(fā)，特別是觀察2月以來CD量?jī)r(jià)走勢(shì)，央行4月降準(zhǔn)仍然可期。

中信證券指出，銀行體系資金有缺口且負(fù)債端壓力較大，除了測(cè)算的流動(dòng)性缺口，近期同業(yè)存單的價(jià)格走勢(shì)反映出銀行在負(fù)債端仍面臨壓力。降準(zhǔn)和存款利率改革均可緩解問題，經(jīng)測(cè)算，4月存在約3000億元資金缺口，而同業(yè)存單與MLF利差水平已經(jīng)回到2021年12月6日宣布降準(zhǔn)前的水平，這些因素都有可能成為降準(zhǔn)的觸發(fā)因素；另外，除了降準(zhǔn)，通過存款利率的調(diào)整和改革也可能起到一定的降成本效果。

可見的是，在央行貨幣政策委員會(huì)2022年第一季度例會(huì)表述利率時(shí)，相比去年四季度關(guān)注了銀行的負(fù)債成本上升。

會(huì)議提出，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，當(dāng)前積極的財(cái)政政策還未發(fā)力，為應(yīng)對(duì)需求走弱，?需要在加大穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)盡快落實(shí)退稅減稅。建議貨幣信貸加大實(shí)施力度，適時(shí)降準(zhǔn)、降息仍有必要，?切實(shí)擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，發(fā)揮寬信用效力。

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