“目前，部分中概股已跌出空間，相較其價(jià)值而言，當(dāng)前估值水平正處于低位。不過(guò)，隨著不少中概股積極采取股票回購(gòu)等措施，重建投資者信心，長(zhǎng)期來(lái)看，中概股價(jià)格終將回歸。”安永大中華區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)咨詢服務(wù)主管合伙人張偉雄近日在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示。

張偉雄是在安永《TMT中概股回港二次上市的熱行動(dòng)與冷思考》報(bào)告發(fā)布會(huì)上做出的上述判斷。

在估值方面，張偉雄表示，近年來(lái)國(guó)外資本市場(chǎng)不確定性增大?！耙虼?，多方因素共同作用推動(dòng)下，中概股回歸浪潮有望出現(xiàn)，特別是大型TMT企業(yè)的回港上市。”

具體而言，張偉雄指出，首先，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的認(rèn)同，這是TMT等行業(yè)中概股回港二次上市的重要驅(qū)動(dòng)力。2021年中國(guó)TMT企業(yè)IPO數(shù)量總計(jì)超過(guò)150家，融資總額達(dá)3654億元，彰顯出了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的吸引力。

“其次，是政策的支持。目前，國(guó)家持續(xù)不斷推出扶持和引導(dǎo)政策助力科技創(chuàng)新，例如，2018年首次提出了新基建，《十四五規(guī)劃建議》把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的支撐，今年2月‘東數(shù)西算’工程正式全面啟動(dòng)等。同時(shí)，在資本市場(chǎng)層面，北京證券交易所成立，為創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)搭建了‘直通車(chē)’?！睆垈バ壅f(shuō)。

張偉雄進(jìn)一步指出，很多中概股公司的業(yè)務(wù)場(chǎng)景根植國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加理解其價(jià)值。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速崛起，在多領(lǐng)域領(lǐng)跑全球。相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景根植于中國(guó)市場(chǎng)，其商業(yè)模式和發(fā)展前景也最能獲得中國(guó)消費(fèi)者和中國(guó)投資者的理解。

而具體到港股市場(chǎng)上，張偉雄認(rèn)為，一方面，香港投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化是TMT等行業(yè)中概股回港二次上市的基礎(chǔ)。首先，香港TMT股票交易活躍，吸引著具備高度敏感性的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。據(jù)港交所統(tǒng)計(jì) ，香港TMT股票的換手率高于香港市場(chǎng)整體的換手率。

“另一方面，2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允許未有收入的生物科技公司及采用不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)港上市。在2022年1月新修訂后生效的《主板上市規(guī)則》中進(jìn)一步放寬和降低二次上市門(mén)檻，拓寬雙重主要上市接納度，以及接納第一上市地轉(zhuǎn)換，這持續(xù)吸引了海外中概股的赴港上市?！睆垈バ郾硎尽?/p>

值得一提的是，除了港股市場(chǎng)，張偉雄認(rèn)為，相關(guān)中概股回歸A股市場(chǎng)也是一個(gè)選項(xiàng)。

“對(duì)于企業(yè)來(lái)講，A股也在積極吸引中概股回歸，為企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。尤其是科創(chuàng)板先行先試注冊(cè)制，鼓勵(lì)‘硬科技’企業(yè)上市，因此回歸A股也是潛在選擇。”張偉雄說(shuō)。

不過(guò)，在估值方面，張偉雄認(rèn)為，雖然二次上市也是二次機(jī)遇，但中概股二次上市后市值的重估或許并不十分明顯。

“一方面，當(dāng)前仍處于中概股二次上市的初期，并非直接觸達(dá)了更多的新增投資者，更多的是原有的投資者擁有了更多的交易地選擇。另一方面，美股和港股完全可兌換，以及港幣掛鉤美元，這也使得股價(jià)表現(xiàn)很難因?yàn)樵谙愀鄱紊鲜芯统霈F(xiàn)大幅重估?！睆垈バ劢忉屨f(shuō)。

此外，張偉雄指出，以港股市場(chǎng)為例，隨著越來(lái)越多的科技企業(yè)回歸或者直接IPO，香港市場(chǎng)的資金會(huì)被分散，中概股也將面臨更為嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

安永數(shù)據(jù)顯示，2018年港交所修改上市制度以來(lái)，已有11只TMT行業(yè)中概股保留美股上市地位同時(shí)通過(guò)在港股二次上市方式實(shí)現(xiàn)回歸。整體看，市場(chǎng)對(duì)于TMT行業(yè)的中概股二次上市也給予了正向反饋，9只股票在香港二次上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)均高于發(fā)行價(jià)。不過(guò)，平均來(lái)看，收盤(pán)價(jià)與開(kāi)盤(pán)價(jià)基本持平，因此二次上市對(duì)TMT中概股的股價(jià)與市值的影響不大。

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