周三 A 股三大指數(shù)全線低開，開盤后市場震蕩下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌逾 2% 并擊穿 2400 點續(xù)創(chuàng)調(diào)整新低；午后 A 股繼續(xù)探底，滬指跌 1.35%，深成指跌幅擴大至 2.07%，創(chuàng)業(yè)板指受權(quán)重股拖累大跌 3.66%。滬深兩市合計成交額 8206.8 億元；北向資金實際凈賣出 55.83 億元。兩市 67 股漲停，44 股跌停（含 ST 股），3371 只個股下跌。

食品飲料、旅游酒店、釀酒行業(yè)、物流行業(yè)、美容護理等板塊漲幅靠前，煤炭行業(yè)、貴金屬、鋼鐵行業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)等跌幅靠前。

階段上看，雖然有政策的托底，但市場反復(fù)筑底之際，波動也是比較大的，也仍需留意階段性的風(fēng)險。更何況，從今日情況看，在季報窗口的當(dāng)前，很多權(quán)重股對指數(shù)影響較大，一旦出現(xiàn)業(yè)績不及預(yù)期的情況，還將對指數(shù)有所拖累。

萬和證券最新發(fā)布的二季度投資策略報告《A 股繼續(xù)尋底，靜待轉(zhuǎn)機到來》中指出，當(dāng)前俄烏沖突導(dǎo)致國際大宗商品價格上漲，帶來持續(xù)的輸入性通脹壓力，三月份以來國內(nèi)疫情散點爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟恢復(fù)受阻，疊加全球流動性收緊，我國經(jīng)濟增速下行壓力加大，二季度我國經(jīng)濟仍將處于類衰退期。通過對比過去三輪經(jīng)濟周期中主要指數(shù)的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前 A 股調(diào)整時間不充分，調(diào)整幅度不夠，估值水平相對仍不夠低，風(fēng)險溢價率及成交量數(shù)據(jù)顯示市場交投情緒仍維持較高水平而未至冰點。整體而言，我們認(rèn)為二季度 A 股仍將保持繼續(xù)震蕩尋底態(tài)勢。

當(dāng)前經(jīng)濟在出口不振、消費低迷的背景下，基建或?qū)⒊蔀楸据喎€(wěn)增長的主抓手、房地產(chǎn)則存在邊際放松的預(yù)期。5-6 月份是美聯(lián)儲加息斜率最大的時候，美債利率或?qū)⑦M一步上行，對高估值的科技成長行業(yè)產(chǎn)生壓制；國內(nèi)疫情超預(yù)期擴散，需求不足疊加價格傳導(dǎo)受阻，消費行情有待疫情 " 動態(tài)清零 " 拐點的確認(rèn)。

二季度我們建議持續(xù)聚集穩(wěn)增長主線，一是基建投資鏈，與基建投資改善預(yù)期相關(guān)的機械設(shè)備、建材、鋼鐵等；二是房地產(chǎn)邊際改善預(yù)期，重點關(guān)注銷售鏈如房地產(chǎn)、建筑裝飾、家用電器等。

（責(zé)任編輯：王剛 HF004）

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