本文來源：時代財經 作者：童潔

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第三次退市風險提示公告發出，云南城投被逼到退市的 " 懸崖 " 邊。

云南城投的危機由來已久，過去幾年，云南城投連年虧損，到 2020 年，其凈資產已為負值。盡管云南城投為此特意發布公告稱去年凈資產實現扭負為正，但仍然無法立刻 " 摘星摘帽 "。

云南城投再一次祭出了屢試不爽的 " 賣子計劃 "，20 家公司、若干比例股權被擺上貨架，持有的成都華爾道夫酒店亦成為 " 棄子 "。

這些資產賣出后，云南城投的將獲得一大筆現金，經營數據隨之得到改善。與此同時，云南城投也試圖通過此次出售資產完成醞釀已久的轉型，成為一家以物業管理、商管運營等核心業務為主的輕資產房企。

母公司頻頻 " 兜底 "

對于云南城投出售資產，外界早已司空見慣。近幾年來，" 賣子 " 的戲碼幾乎每年都在上演，而控股股東云南康旅集團則一次又一次出手為其兜底，這一次亦不例外。

根據公告，此次云南城投置業股份有限公司出售的公司位于昆明、西安、海南、北京、臺州、杭州、寧波、成都等地，將以公開掛牌的方式進行出售。而公告中明確表示，控股股東康旅集團將會指定云南城投康源投資有限公司或下屬公司按照掛牌底價和公開掛牌項下的其他交易條件競價一次。

也就是說，但凡沒有其他房企來參與競價的項目，云南康旅集團都會以底價悉數收入囊中。如此操作也讓此次交易構成重大資產重組，具體的重組方案將在 2022 年 6 月披露。

一年前，云南城投也進行過類似的資產騰挪。2020 年，云南城投為 11 家子公司尋找買家，但掛牌一年無人問津。去年年初，云南康旅集團站了出來，經過兩個月的審議，最終云南康旅集團拿下這批資產。

去年 6 月，云南城投再掛牌出售 16 家項目公司，其中有 5 家公司的掛牌價為 1 元，接盤方為云南康旅集團旗下 " 云南康啟企業管理有限公司 "（下稱 " 云南康啟 "）。同年 7 月，云南城投故技重施，以 1 元價格掛牌旗下云南藝術家園房地產開發經營有限公司 51% 股權，掛牌價 1 元，接盤方仍是云南康啟。

1 元轉讓資產的目的在于讓渡債務。在出讓之前，上述子公司基本都處于常年虧損的狀態，且每個項目均存在數億元未清償債務。包括此次出讓的 20 家子公司，有超過半數的項目在去年錄得虧損，剝離這些項目，云南城投身上的負擔可以減輕。

此次資產重組對云南城投來說尤其關鍵，在其看來，這次資產重組完成后，其資本結構將得到優化，盈利能力獲得增強，從此輕裝上陣，成為輕資產運營城市綜合服務商，股票被強制退市的風險也會就此化解。

數年連虧

自 2019 年有了轉型的想法，云南城投就一直做騰挪資產的動作，努力想要扭轉低迷的業績，緩解債務壓力。

其披露的數據顯示，至 2021 年一季度，云南城投的流動負債超過 656 億，其中在一年內到期的非流動負債超過 122 億，而彼時其經營活動產生的現金流量凈額僅為 10.46 億元，存在上百億的資金缺口。

為此，云南城投剝離重資產。賣了不少項目，回籠資金數百億，卻始終無法真正卸下負擔，虧損的業績也遲遲未能回歸正軌。

查閱云南城投歷年財報可以看到，2019 年和 2020 年，云南城投均處于虧損狀態，其中，2019 年虧損 27.78 億元、2020 年虧損 25.86 億元。

去年，云南城投的財務狀況略微上升，但距離扭虧為盈仍有距離。1 月 28 日云南城投發布 2021 年業績預告顯示，去年，其營業收入為 59 億元到 60.5 億元，預計扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入 57.2 億元到 58.7 億元。

營收增加的情形下，云南城投的虧損小幅度收窄，其預計，2021 年將實現歸屬于上市公司股東的凈虧損為 3.05 億元 -5.75 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈虧損為 23.05 億元 -25.75 億元。

云南城投在業績預告中表示，去年預期虧損的原因主要有三個方面：一是房地產市場競爭進一步加劇，為應對市場環境變化，其采取降價銷售策略，對部分項目存貨計提跌價準備；二是受國內外疫情反復的影響，部分自持物業出租率下滑，加上減免商戶租金，導致投資性房地產公允價值下降；三是其有息負債規模仍然較大，財務費用仍然較高。

但眼下將業績扭虧為盈已經不是云南城投最迫切的問題，如何保住上市平臺，才是首要任務。

此前，云南城投發布 2021 年度業績預告的專項說明，稱預計 2021 年度歸屬于上市公司股東的凈資產為 6.35 億元到 9.05 億元，預計不屬于上市公司股票被終止上市的情形。并表示，若截至 2021 年年末，其凈資產經年審會計師審計后的數值最終為正值，云南城投將在年度報告披露后 5 個交易日內向上海證券交易所申請撤銷對公司股票實施的退市風險警示，實現 " 摘星摘帽 "。

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關鍵詞： 華爾道夫 云南城投