“我們對(duì)于市場(chǎng)的看法從相對(duì)中性偏謹(jǐn)慎相轉(zhuǎn)到相對(duì)樂(lè)觀上，目前來(lái)看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的是比較充分的，下半年是市場(chǎng)重拾升勢(shì)的良好契機(jī)。”知名私募大佬、上海合遠(yuǎn)私募創(chuàng)始人管華雨在5月20日的渠道路演中表示。

管華雨是從業(yè)20年的知名“老法師”，曾在信誠(chéng)基金、交銀施羅德基金等機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金經(jīng)理、研究總監(jiān)。2015年6月管華雨“公奔募”，加入上海彤源投資，期間管理規(guī)模超過(guò)百億元，管理產(chǎn)品5年期間年化收益率超過(guò)28%。2022年3月管華雨“自立門(mén)戶”創(chuàng)辦上海合遠(yuǎn)私募基金，5月13日完成在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案，大概率會(huì)在6月正式發(fā)行產(chǎn)品。

回顧上半年市場(chǎng)，管華雨表示，在經(jīng)歷過(guò)2019和2020年A股兩年的全面牛市以及2021年的結(jié)構(gòu)性行情后，2022年上半年市場(chǎng)環(huán)境并不算友好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速承壓，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，同時(shí)高成長(zhǎng)股票的估值和預(yù)期都很高需要市場(chǎng)消化。

“我們?nèi)ツ昃团袛嗍袌?chǎng)有內(nèi)在整固的需求，疊加了上半年俄烏沖突和疫情反復(fù)兩個(gè)突發(fā)因素，使得上半年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)變得更加大，無(wú)論是整體市場(chǎng)、寬基指數(shù)，包括高成長(zhǎng)行業(yè)的個(gè)股都有了比較大的回調(diào)幅度。”管華雨指出，站在當(dāng)前點(diǎn)位，前期風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分，應(yīng)該以樂(lè)觀心態(tài)看待市場(chǎng)，未來(lái)主要是尋找更好的投資機(jī)會(huì)。

具體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，政策底已然出現(xiàn)；海外市場(chǎng)中，隨著海外貨幣政策正常化，下半年加息縮表的力度還會(huì)不會(huì)那么大，還有比較大的不確定性，都存在預(yù)期調(diào)整的可能性；估值方面，尤其是熱門(mén)行業(yè)的股票，自去年以來(lái)大幅度回調(diào)，估值水平大幅度調(diào)整，現(xiàn)在是一個(gè)比較舒服的水平。

對(duì)于具體的投資方向，管華雨表示最看好兩個(gè)方面。

一是先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)從做大到做強(qiáng)，主要就是先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，政府也在財(cái)政人才和行業(yè)政策上給予史無(wú)前例的支持。另外中國(guó)有完善的基礎(chǔ)設(shè)施，有龐大的工程師隊(duì)伍，有很好的內(nèi)需市場(chǎng)，這是國(guó)際上無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)有很好的產(chǎn)業(yè)集群基礎(chǔ)，在新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電、家電、電子等眾多領(lǐng)域都形成了具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)集群。

“從中期來(lái)看，我們對(duì)先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)非常看好，關(guān)注的細(xì)分方向主要包括光伏、風(fēng)電儲(chǔ)能、電動(dòng)車(chē)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，以及在中國(guó)做大做強(qiáng)的過(guò)程中，跟數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化相關(guān)的高端裝備制造企業(yè)，我們覺(jué)得有長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。”管華雨說(shuō)。

二是大消費(fèi)領(lǐng)域。管華雨認(rèn)為，大消費(fèi)領(lǐng)域增長(zhǎng)的確定性、穩(wěn)定性和行情啟動(dòng)前相對(duì)比較低的估值水平，使得它在資本市場(chǎng)上有非常好的吸引力。尤其在經(jīng)歷了2022年以來(lái)的深度調(diào)整后，大消費(fèi)領(lǐng)域未來(lái)也能提供穩(wěn)健收益機(jī)會(huì)。

管華雨表示，現(xiàn)在我國(guó)消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定差距，消費(fèi)正在從快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，那些能夠抓住消費(fèi)升級(jí)、新消費(fèi)、新渠道的企業(yè)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)眾多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，去年受疫情和原材料價(jià)格上升的影響，需求端市場(chǎng)疲軟，成本端上游壓力大，很多龍頭企業(yè)紛紛提價(jià)。下半年如果疫情逐步轉(zhuǎn)好，隨著各類(lèi)成本的下降，市場(chǎng)擺脫疲軟狀態(tài)，需求和成本都會(huì)有轉(zhuǎn)好的預(yù)期，對(duì)于一些定價(jià)能力比較強(qiáng)的子行業(yè)和龍頭企業(yè)，收入端和利潤(rùn)端都可能出現(xiàn)改善。

管華雨將自己定位為根植時(shí)代、精選成長(zhǎng)的價(jià)值投資者，風(fēng)格上是在價(jià)值投資的大框架里面，以合理的價(jià)格去買(mǎi)入成長(zhǎng)性的。

在管華雨看來(lái)，在價(jià)值投資領(lǐng)域中，既可以按照深度價(jià)值的方式去做投資，也可以用成長(zhǎng)價(jià)值的方式去構(gòu)建組合，這是在價(jià)值投資框架下的兩個(gè)細(xì)分方向。至于如何選擇，就要做到與時(shí)俱進(jìn)。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，增速高，成長(zhǎng)性行業(yè)和股票的投資機(jī)會(huì)比較豐富，因此在這個(gè)階段我們認(rèn)為奉行以合理的價(jià)格買(mǎi)入成長(zhǎng)性的企業(yè)會(huì)比以深入價(jià)值投資的方法做投資，更容易獲取好的收益。”管華雨說(shuō)。

管華雨還表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)變遷較快，每3到5年主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)或者說(shuō)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)比較大的變化，如果能夠買(mǎi)到未來(lái)3到5年價(jià)值創(chuàng)造最快且質(zhì)量最高的企業(yè)，對(duì)于提高組合收益率會(huì)起到非常大的作用。

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