隨著人工智能、工業物聯網、5G 等技術的不斷發展，工業鐵路站場正在向著智能無人化方向發展，行業技術進步正邁向新一輪變革。作為工業鐵路領域信號控制與智能調度產品、解決方案提供商，工大高科面臨新機遇的同時也面臨著重大挑戰。

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工大高科 2022 年第一季度和訊 SGI 評分為 61。整體來看，工大高科的評分起伏變化較大。從各季度評分來看，最高為 2021 年第三季度 83 分，最低為 2021 年第一季度 58 分。工大高科的評分呈現明顯的季節性波動趨勢，與其主要客戶為礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業有關。

圖：工大高科和訊 SGI 指數綜合評分

營收凈利雙增長，政府補助占利潤總額比重較高

從經營業績來看，2017 年到 2021 年，工大高科營業收入分別為 8599.77 萬元、1.27 億元、1.69 億元、2.11 億元、2.50 億元。同期凈利潤分別為 1229.95 萬元、2097.42 萬元、3722.63 萬元、4853.48 萬元、5725.53 萬元。

近五年來，工大高科的從營業收入和凈利潤一直處于增長狀態。但是從增速來看，公司營業收從 2018 到 2021 年同比增長分別 47.44%、33.62%、24.5%、18.74%，同期凈利潤年同比增長分別 70.58%、77.93%、30.47%、18%。很顯然，公司的業績增速已經有放緩的跡象。

此外，政府補助占工大高科利潤總額很大比重。據工大高科招股書，2017 工大高科計入當期損益的政府補助為 969.41 萬元，占當期利潤總額的比重接近 70%。

2021 年年報顯示，工大高科計入當期損益的政府補助為 1986.06 萬元，占利潤總額的比 30.35%。雖然比之前已經下降了很多，但占比依然很高。若未來政府補助持續減少，將對工大高科利潤收益產生一定影響。

應收賬款逐年增加，現金流問題不容忽視

在經營方面，工大高科還存在應收賬款逐年增加的問題。據公司招股書和年報披露，從 2018 年到 2021 年，工大高科應收賬款逐年增加，分別為 6818.67 萬元、6987.33 萬元、8339.13 萬元、1.21 億元、1.93 億元。應收賬款占同期末流動資產比重分別為 38.14%、40.99%、45.50% 和 35.41%，2021 年占比雖然下降，卻依然不低。

來源：工大高科 2021 年年度報告

無論是招股書還是年報，工大高科都提到了應收賬款存在的問題。如果公司應收賬款不能按期收回或無法收回，將對公司業績和生產經營產生不利影響。

工大高科還面臨現金流的問題，公司凈現比持續四年不足 70%。2017 年到 2020 年，工大高科經營活動產生的現金流量凈額分別為 701.71 萬元、515.75 萬元、2,428.71 萬元、219.31 萬元；同期，工大高科凈現比分別為 57%、25%、65%、5%。

雖然 2021 年公司的現金流狀況有所好轉，但現金流問題依然不容忽視。隨著經營規模的不斷擴大，其營運資金需求日益增加，經營活動現金流量凈額的波動可能導致其出現營運資金短期不足的風險。

業績季節性波動大，銷售區域依賴華東地區

工大高科主要客戶是礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業，此類客戶大多數是在上半年對全年的投資和采購進行規劃并實施項目招標，下半年進行項目驗收、項目結算。因此，公司營業收入和凈利潤主要集中在下半年，其中第四季度收入占比較大，公司經營業績存在季節性波動的風險。

從區域占比來看，公司業務主要集中于華東地區，占比達到 57.93%；從區域增長幅度來看，2021 年度華北、華中和西南區域增幅明顯。公司各區域毛利率受該地區不同項目站場條件、客戶需求等影響，銷售的產品和系統不同，所以毛利率會有所波動。其中華東區域毛利率較低，主要系其收入構成中信息系統集成業務占比較高，導致該區域總體毛利率較低。

行業技術邁向新變革，" 公轉鐵 " 政策帶來重大機遇

工業鐵路信號控制與智能調度領域的技術進步正 " 邁向 " 新一輪變革。同時，我國工業鐵路還面臨著國家 " 公轉鐵 " 政策帶來的大量新建專用線及專用鐵路、智能化礦山建設、存量規模較大的工業鐵路信號控制與智能調度產品的建設和升級改造的重大機遇，市場空間廣闊。

面對行業的趨勢和發展機遇，工大高科需要具備自主創新能力，持續進行技術創新升級。依托核心技術和持續的自主創新能力，才能在市場競爭中才能占據優勢地位。否則，在激烈的市場競爭中，工大高科的生存空間只能被擠壓。

近年來，工大高科比較重視研發投入。2019 年到 2021 年，公司的研發投入分別為 846.62 萬元、1077.2 萬元、1384.92 萬元，同期研發投入占營業收入的比重分別為 5%、5.11%、5.53%。不論是研發投入還是研發投入占營業收入的比重都有所增長。

來源：工大高科 2021 年年度報告

另外，公司專注于核心技術能力的積累和新產品開發，持續加大研發投入，并注重知識產權的保護，2021 年，新增發明專利 12 項（包括 1 項國外發明專利）、實用新型 2 項、軟件著作權 3 項。

（責任編輯：馬金露 HF120）

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關鍵詞： 華東地區 工大高科 政府補助