去年收入5.8億元，國產(chǎn)驅(qū)蚊品牌潤本股份沖擊A股“驅(qū)蚊第一股”。

日前，潤本生物技術(shù)股份有限公司（下稱“潤本”）遞交了招股說明書，擬在上交所主板掛牌上市。2021年，驅(qū)蚊賽道已跑出了“超威”品牌母公司朝云集團（06601.HK），個人護理領(lǐng)域則有“薇諾娜”母公司貝泰妮（300957.SZ）于同年上市。

【資料圖】

潤本的核心產(chǎn)品包括驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護理產(chǎn)品以及精油產(chǎn)品，前身為廣州潤峰嬰兒用品有限公司，“潤本”這一品牌最早由潤本的全資子公司廣州市鑫翔貿(mào)易有限公司（下稱“鑫翔貿(mào)易”）在2006年創(chuàng)立。

招股書披露，潤本品牌成立之初，以線下經(jīng)銷模式為主，但在2010年，潤本卻嗅到了電子商務(wù)的風(fēng)口，開設(shè)線上直營店。2013年起，潤本“為滿足日益增長的市場需求”，該公司買下廣州黃埔生產(chǎn)基地，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并在接下來的5年里進一步開拓天貓、京東在內(nèi)的多個線上銷售渠道，“實現(xiàn)銷售規(guī)模的快速增長”。

2019年至今，潤本將發(fā)展重心放在“豐富產(chǎn)品矩陣”與“抓住流量風(fēng)口”上，不斷推出更細(xì)分的核心產(chǎn)品。這一階段，潤本進一步做大規(guī)模，還從2019年起在浙江義烏新建生產(chǎn)基地擴充產(chǎn)能。

潤本主要通過互聯(lián)網(wǎng)平臺直接銷售，或供貨給互聯(lián)網(wǎng)平臺由平臺銷售。到2021年，線上渠道收入為潤本貢獻了超七成的營收，其中線上直銷收入占比約57%，線上平臺代銷收入占比約16%；非平臺經(jīng)銷收入占總營收約22%。

來源：潤本股份招股書

從潤本的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，其策略或有一定成效。2019年至2021年，潤本的營收分別為2.79億元、4.43億元以及5.82億元，但2020年與2021年營收逐漸降速，分別同比（較上年同期）增長約58%與31%。

潤本歸屬于母公司所有者的凈利潤也迅速攀升，2019年至2021年，該公司的凈利潤分別為3567萬元、9471萬元及1.21億元，同比增速也同樣從2020年的165%降至2021年的27%。

來源：潤本股份招股書

從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，潤本幾乎實現(xiàn)了“三條腿走路”。2021年，驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品的收入分別約為2.28億元、2.17億元與1.31億元，占總營收比重分別為39.14%、37.24%與22.5%。其中，2021年，驅(qū)蚊產(chǎn)品的收入比2019年增超1倍，嬰童護理產(chǎn)品收入較2019年增長了約1.5倍。

招股書指出，驅(qū)蚊產(chǎn)品為公司的核心品類，在天貓、京東等線上平臺驅(qū)蚊類目銷售排名常年保持前列，銷售持續(xù)保持高增長。而嬰童護理產(chǎn)品銷售收入占比逐年上升，則是由于公司不斷推出熱銷產(chǎn)品，同時拓展抖音等銷售渠道。

但與此同時，潤本在互聯(lián)網(wǎng)平臺的推廣費等銷售費用也節(jié)節(jié)攀升。2019年至2021年，潤本的銷售費用分別為7629萬元、9512萬元及1.34億元，占營收比例分別為27.38%、27.35%和29.96%。其中，推廣費占銷售費用比例，從2019年的53%驟增至2020年的81%，2021年略微回落至80%。

潤本股份銷售費用構(gòu)成 來源：潤本股份招股書

潤本的主營業(yè)務(wù)毛利率從2019年的54.09%降至2020年的52.53%，在2021年回升至53.05%，低于行業(yè)平均近60%的毛利率。招股書解釋稱，2020年開始將物流費及包裝費納入主營業(yè)務(wù)成本，若扣除這部分成本，主營業(yè)務(wù)毛利率則為54.06%、58.38%和59.89%。

報告期內(nèi)，潤本的驅(qū)蚊產(chǎn)品因產(chǎn)銷規(guī)模做大，顯現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，攤薄固定成本而使得毛利率上漲。但精油產(chǎn)品或不及預(yù)期，潤本在2021年下調(diào)部分精油產(chǎn)品售價，從而導(dǎo)致該品類毛利率下滑。

來源：潤本股份招股書

潤本此次謀求上市擬募資超9億元，其中近四成資金用于品牌營銷推廣。具體來看，擬將3.69億元用于建設(shè)黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，約3.44億元將投資線上平臺推廣和線下營銷活動，另擬投資9000萬元建設(shè)營銷數(shù)字化平臺等信息系統(tǒng)升級項目。

潤本股份要沖擊A股“驅(qū)蚊第一股”，還面臨諸多挑戰(zhàn)。

核心技術(shù)人員僅3人，董事長占一席。招股書披露，潤本的核心技術(shù)人員為趙貴欽、王俊林與孫金媛。其中，趙貴欽為潤本創(chuàng)始人，招股書中稱其創(chuàng)辦潤本前從事個體經(jīng)營，2006年起至今擔(dān)任鑫翔貿(mào)易執(zhí)行董事、總經(jīng)理，現(xiàn)任潤本股份董事長、總經(jīng)理，此前任職也未涉及研發(fā)領(lǐng)域。

另一名核心技術(shù)人員王俊林此前擔(dān)任多家實業(yè)公司、材料公司的生產(chǎn)經(jīng)理、供應(yīng)鏈經(jīng)理等職，進入潤本前任廣州科瑪生物技術(shù)股份有限公司廠長，現(xiàn)任潤本研發(fā)技術(shù)總監(jiān)。潤本的研發(fā)部工程師孫金媛則是三人中唯一的研究生，曾任廣州睿森生物科技有限公司研發(fā)工程師，現(xiàn)任潤本研發(fā)部工程師。

2019年至2021年，潤本的研發(fā)費用分別約為781萬元、1071萬元和1360萬元，研發(fā)費用率分別為2.80%、2.42%和2.34%。潤本也在招股書中承認(rèn)，研發(fā)費用增長主要是由于增加了直接人工與材料的投入。

此外還涉及同業(yè)競爭的問題。招股書披露，趙貴欽與鮑松娟夫婦合計控制了潤本85.38%的股份，為潤本股份實控人。其中，趙貴欽夫婦手中52.45%的股權(quán)是通過廣州卓凡投資控股有限公司間接控制。

趙貴欽的兄弟姐妹們則經(jīng)營驅(qū)蚊、母嬰產(chǎn)品的代工、批發(fā)與銷售業(yè)務(wù)。

招股書披露，趙貴欽弟弟趙貴宣及其配偶實際控制廣州潤妍生物科技有限公司，主營日用品、化妝品代加工及貼牌生產(chǎn)以及驅(qū)蚊類產(chǎn)品的批發(fā)與銷售，還控制了2家批發(fā)銷售相關(guān)產(chǎn)品的公司。趙貴欽的妹妹則與其配偶經(jīng)營廣州貝維嬰童用品有限公司、廣州舒潤生物科技有限公司，主營驅(qū)蚊、母嬰產(chǎn)品批發(fā)銷售。

潤本在招股書中表示，公司實控人近親屬控制的上述企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模較小或無實際經(jīng)營，上述關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財務(wù)等方面保持獨立，不構(gòu)成同業(yè)競爭。

值得注意的是，招股書中指出，公司注冊資本較低，營運資金緊張，出于臨時性資金周轉(zhuǎn)需要，曾向?qū)嵖厝巳粟w貴欽夫婦及董事林偉拆借資金。2019年初，實控人趙貴欽夫婦及董事林子偉向潤本股份拆借資金余額共計約6687萬元。招股書顯示，到2019年末，潤本股份的流動資產(chǎn)也僅有7380萬元。

來源：潤本股份招股書

在線下經(jīng)銷商模式中，招股書還披露了大量第三方回款。2019年至2021年，第三方回款分別約為2186萬元、712萬元和1003萬元。

此外，潤本還涉及對賭協(xié)議。招股書披露，潤本股份及實控人曾與股東金國平、顏宇峰、李怡茜、JNRY VIII HK Holdings Limited（下稱“JNRY VIII”）之間存在對賭協(xié)議，如果潤本上市申請被撤回、撤銷、不予批準(zhǔn)，或公司遞交申請后18個月未能上市，或公司未能在2026年4月8日完成合格IPO，潤本實控人可能將履行股份回購條款。此次IPO前，JNRY VIII持有潤本10%股份，金國平、顏宇峰、李怡茜分別持股0.44%、0.22%及0.09%。值得一提的是，股東JNRY VIII為2021年2月成立的機構(gòu)，由FBRY VI Holdings Limited全資持股，董事為KONG Li Yung。

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