黑色系期貨回彈明顯。

(資料圖)

7月28日日間收盤，焦煤、焦炭期貨主力合約分別錄得10.98%、7.52%的漲幅。此外，鐵礦石期貨主力合約漲7.16%，螺紋鋼期貨主力合約漲4.45%，熱軋卷板期貨主力合約漲4.25%。

夜盤開盤，鐵礦石期貨主力合約漲1.82%，螺紋鋼期貨主力合約漲近1.5%，焦煤期貨主力合約漲超4%。

這也是鐵礦石、焦煤和焦炭等黑色系商品連續第五日上漲。

展望后市，機構普遍認為，雙焦價格在短期內或表現偏強，但在宏觀政策以及終端需求暫無實質性利好刺激的背景下，價格或仍以寬幅震蕩為主。

今年以來，黑色系商品價格持續震蕩下挫，焦煤主力合約在7月22日跌至1843元/噸年內低點。

回顧本輪黑色商品的下跌行情，華泰期貨認為，宏觀環境成為引發黑色商品價格暴跌的導火索，海外經濟衰退的擔憂及歐美央行加息預期使得黑色商品跟隨整個大宗商品出現共振式下跌，除此之外，黑色產業自身對于消費的擔憂，也帶動全產業鏈主動去庫，從而誘發現貨踩踏出貨，加劇了期現貨價格下跌幅度。

不過，近期黑色系商品啟動反彈，7月22日至今，焦煤主力合約累計最大漲幅已近18%，焦炭主力合約也獲超14%漲幅，鐵礦石主力合約漲幅超過25%。

建信期貨指出，美聯儲加息靴子落地，加息75點符合市場預期，被視為鴿派信號，今日大宗商品價格普遍因此上漲。黑色系在此基礎上，伴隨下游復工復產需求增加的預期，表現較為突出，其中雙焦尤為明顯。從基本面上看，黑色系受近日鐵礦石價格大幅反彈影響，整體有所上漲。

近期雙焦、鐵礦石期貨價格拉漲明顯，或與下游鋼鐵市場下半年預期回暖相關。

據中鋼協數據顯示，2022年7月中旬，重點鋼企粗鋼日均產量203.79萬噸，較上一旬下降1.78%，較上月同期下降10.4%；鋼材庫存量1903.13萬噸，較上月同期下降7.3%，較上年同期增長27.6%。

Mysteel分析稱，近期國內鋼廠減產力度較大，庫存加快下降，且伴隨鋼價修復性上漲，鋼廠利潤也有所好轉，市場預期部分企業有復產可能，對原燃料采購或有增加，導致鐵礦石期貨反彈力度較大。

不過，當前鋼市最大的壓力仍在于需求端，淡季需求能否持續回暖存疑，高庫存壓力也有待進一步緩解。短期鋼價反彈力度或有限。

展望后市，機構普遍認為，雙焦價格在短期內或表現偏強，但或仍以寬幅震蕩為主。

光大期貨分析認為，鋼聯數據顯示，螺紋總庫存連續第7周下降，表需連續第2周增加，利多成材價格，鋼廠利潤進一步修復，帶動上游的補庫預期。焦煤作為前期跌幅較大的品種，今日反彈修復幅度也超出其他品種，短期偏強看待。

方正中期期貨認為，焦炭四輪提降落地，焦企利潤維持低位，焦企對后期市場看法較為悲觀，焦化企業開工率下滑。大部分地區受下游高爐、焦爐大范圍限產的影響，對原料煤采購放緩，成交低迷，市場觀望情緒較濃。當前整體產業鏈利潤仍集中在焦煤身上，按照汾渭能源統計的數據，目前焦煤利潤為1106元/噸，焦化企業虧損，而下游鋼廠目前利潤維持低位，在下游未分配至合理利潤的情況下依舊會向上游焦煤索要利潤，打壓焦煤價格，疊加蒙煤進口穩步回升，供應端存改善預期，期價上行動能偏弱。

建信期貨稱，鋼材上漲幅度遠低于鐵礦石，從鋼材成本與利潤上看，利空焦炭，從而利空焦煤。今日螺紋熱卷表現不及雙焦鐵礦，進一步擠壓鋼廠利潤，迫使鋼廠加大對雙焦的壓價力度。而從下游需求與復產方面看，全國1-6月新開工樓盤同比下降34.4%，實際下游需求可能不及現在的預期。

該機構進一步分析稱，現貨方面，雙焦完成第五輪提降，鋼廠利潤有所修復，鋼廠對焦炭壓價有所放緩。但因終端需求低迷，鋼廠對焦炭需求仍未回暖，焦價難以提振，現貨市場以持觀望情緒為主，低位運行。

“綜上，由于美聯儲相對鴿派的加息符合預期，大宗商品首次影響有所提振，結合黑色系需求有復蘇的預期，但由于鋼廠利潤依舊低迷，以及終端預期或高于實際，預計短期內雙焦價格或將寬幅震蕩偏強?！苯ㄐ牌谪洷硎尽?/p>

國泰君安期貨的觀點是，雖然市場預期出現邊際好轉跡象，盤面升水現貨，但多空之間的博弈仍在繼續。

首先，從下游環節來看，雖然近期鋼廠利潤有走擴的跡象，但仍然維持在生產成本線水平附近震蕩，鋼廠自發性的檢修停產使得鋼材產量已達近3年內低位水平，鐵水產量同步延續下行趨勢，使得煤焦需求延續寬松態勢。此外，受到負反饋持續傳導的影響，山西、河北等地焦化廠開始主動限產50%左右，疊加煤礦高庫存的壓力，本周各地焦煤價格開始回調，市場悲觀情緒的發酵造成煤焦盤面下跌走勢。總體而言，煤焦超跌后出現反彈行情，但短期來看，在宏觀政策以及終端需求暫無實質性利好刺激的背景下，價格或仍以寬幅震蕩為主。

關鍵詞：