報(bào)告發(fā)布會現(xiàn)場 ?澎湃新聞?dòng)浾?周頔 攝

(資料圖)

當(dāng)前發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)有多嚴(yán)重？為什么會產(chǎn)生債務(wù)陷阱？又要采取怎樣的防范補(bǔ)救措施？

8月3日，在清華大學(xué)國際關(guān)系學(xué)系和清華大學(xué)戰(zhàn)略與安全研究中心中國論壇共同主辦的《金融資本的陷阱：國際債券對發(fā)展中國家主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性的影響》報(bào)告發(fā)布會上，清華大學(xué)國際關(guān)系學(xué)系主任唐曉陽表示，2008年后的12年間，中低收入國家發(fā)行的國際債券（主要是歐洲債券Eurobond）增長近400%，2020年達(dá)到17372億美元,?占這些國家外債比例超50%。而且債券利息高，付息費(fèi)用占其利息總支出63.2%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的雙邊與多邊債務(wù),?成為發(fā)債國家債務(wù)壓力的主要因素。

唐曉陽指出，非洲國家的國際主權(quán)債券增長速度尤為驚人，10年間翻了5倍,?超過20個(gè)非洲國家發(fā)行了國際主權(quán)債券（常通俗稱為歐洲債券）。同時(shí)，國際債券大多以美元計(jì)價(jià)，在美元加息周期中，匯率與利息雙重上漲顯著增加了發(fā)債國的還款壓力。

在回答澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者關(guān)于美聯(lián)儲加息縮表對發(fā)展中國家債務(wù)影響的提問時(shí)，唐曉陽表示，美聯(lián)儲加息縮表政策主要是基于本國通脹等經(jīng)濟(jì)情況而定，并不會在意其對其他國家的影響。當(dāng)前美聯(lián)儲加息或還不會停止，這對于發(fā)行國際債券的發(fā)展中國家特別是以美元作為定價(jià)貨幣的國家會增加很多不確定性。

“2023到2025年，非洲國家將迎來償債高峰。2025年前到期的債務(wù)總額逾1060億美元。”唐曉陽表示，量化數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)有8個(gè)國家主權(quán)債券違約風(fēng)險(xiǎn)較高。其中贊比亞、斯里蘭卡、阿根廷已發(fā)生債券違約，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會動(dòng)蕩。加納、安哥拉、埃塞俄比亞、蘇里南、薩爾瓦多等國也出現(xiàn)債務(wù)惡化、再融資困難現(xiàn)象，亟待采取措施，避免債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。

唐曉陽表示，債券發(fā)行激增與危機(jī)源于國際金融資本在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)鼓勵(lì)推進(jìn)新興市場發(fā)債，以獲取高額收益。但將缺乏發(fā)債經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受力的新興國家引入了市場高風(fēng)險(xiǎn)的陷阱，使其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、美元加息的時(shí)期受到多重因素疊加沖擊，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)被顯著放大，而發(fā)展的可持續(xù)性遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

唐曉陽指出，新興國家國際債券發(fā)行時(shí)出現(xiàn)的順周期、高利率、集中到期、匯率波動(dòng)、評級短視、用途不當(dāng)?shù)冉逃?xùn)需要總結(jié)改善。國際社會應(yīng)多方合作，營造符合發(fā)展中國家特點(diǎn)的國際金融體系。

對此，唐曉陽提出四點(diǎn)政策建議：

第一，IMF等國際金融機(jī)構(gòu)需要認(rèn)識到國際債券的潛在風(fēng)險(xiǎn)，幫助發(fā)債國充分了解分析不同融資渠道的利弊，尤其是對發(fā)展的長期影響。并為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的前HIPC國家提供更多的過渡性優(yōu)惠貸款。

第二，加強(qiáng)對國際債券資金用途的引導(dǎo)，使更多的資金用于能幫助國家獲得持續(xù)收益的生產(chǎn)性項(xiàng)目，從而能增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)造血能力，改善財(cái)政收入，提高信用評級，便利進(jìn)一步融資，形成良性循環(huán)。而避免依賴發(fā)行債券償還貸款，導(dǎo)致利息升高、信用下降的惡性循環(huán)。

第三、發(fā)行國際債券的貨幣可以多元化。過度依賴美元債券會使發(fā)債國受美聯(lián)儲貨幣政策變化的嚴(yán)重沖擊，而發(fā)行多種外幣的債券能更有效地分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第四，進(jìn)一步完善適合發(fā)展中國家的長期評級機(jī)制與市場預(yù)警模型。要充分意識到發(fā)展中國家受周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊大，而能居安思危，整體謀劃，在經(jīng)濟(jì)繁榮期為經(jīng)濟(jì)衰退期做好鋪墊準(zhǔn)備。國際融資要著眼發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的長期平穩(wěn)發(fā)展，而不是為短期的商業(yè)利益服務(wù)。

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