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近日，萬達集團因接手爛尾項目再次引發市場關注。大連萬達集團股份有限公司（下稱“萬達集團”）被選定為安徽萬泓置業投資有限公司（下稱“萬泓置業”）的后續投資運營機構，而萬泓置業持有合肥知名爛尾項目萬泓中心。

這不是萬達今年以來接觸的第一個爛尾項目，此前它還計劃盤活江西贛州的巨億廣場，接管山西忻州最大的商業綜合體田森匯。此外，還與困難房企建業和鑫苑達成了戰略合作。然而，一個疑問隨之而來，萬達集團拿什么來“盤活”這些“爛尾樓”。

根據上海票據交易所票據承兌信用信息披露查詢的結果，截止7月31日，多地萬達城項目累計逾期的商票余額已經超過1.8億元，這給萬達的品牌信用帶來了不小的隱患。由于萬達主要依靠自身品牌輸出來“盤活”“爛尾樓”，如此大規模的商票逾期，將為企業未來發展打上一個大大的問號。

多地萬達項目公司商票逾期

來自上海票據交易所票據信息披露平臺的信息顯示，多地的“萬達城”有商票逾期紀錄，且至今未支付逾期商票。

以哈爾濱萬達城投資有限公司為例，承兌余額高達3.69億元，卻只承兌了其中的3189.37萬元。預計有超過1.23億元的商票逾期，其中截止7月31日，仍然有1.05億元的商票未能按期兌付。此外，重慶萬達城投資有限公司、南昌萬達城投資有限公司也出現了商票逾期。上述萬達城逾期的金額已經超過了1.8億元。

啟信寶顯示，上述萬達城的控股權雖然早在2017年就完成了變更。但萬達集團仍然透過旗下的大連萬達商業管理集團股份有限公司（以下簡稱“萬達商管”）仍然在一些城市的萬達城擁有股份。比如，重慶萬達城項目，萬達商管擁有9%的股權。且這些萬達城項目依然使用者萬達的品牌，大規模的商票逾期，顯然對萬達信用不利。

而萬達接手“爛尾樓”的初衷，恰恰看似是希望利用萬達的品牌信用為項目做品牌背書。以萬泓置業開發的“爛尾樓”——萬泓中心為例，不僅更名為“北京路·萬達廣場”，萬達還以萬達投資集團合肥城市公司作為銷售主體單位，代理銷售項目剩余可售辦公、車位和商業，并設立項目全資商管子公司全權負責招商、運營和物業管理。

此前，萬達“盤活”的其他“爛尾樓”項目目前均已更名，包括上海崇明島萬達廣場、黑龍江大慶讓胡路萬達廣場、武漢漢陽萬達廣場、廣州海珠萬達廣場等等。

信用輸出受到巨大阻力

然而，萬達所以頻頻向各地“爛尾樓”項目伸出“橄欖枝”，并非完全為了“學雷鋒”。根據招股書顯示，萬達商管向投資者承諾2021年、2022年、2023年實際凈利潤將分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元，如未達成，則大連萬達商業及珠海萬贏（萬達商管股東）將以零對價轉讓有關數量的股份或向投資者支付現金，以補償投資者。而另一方面，萬達商管的收入中來自萬達集團及附屬公司的關聯交易額卻一直非常高。從2019年至2021年的三年間，萬達集團一共為萬達商管提供了376.98?億元的銷售業績，占到總營業收入的接近70%。營收對母公司的高度依賴，極易讓投資者質疑公司的獨立性。

8月15日，香港財匯局發布聲明稱，就若干交易對中國恒大和恒大物業的賬目及審計展開調查。原因是恒大物業質押相關的貸款通過第三方（扣除費用后）回流至中國恒大，用作其一般營運。此事發生后，港股投資者開始對內地物業、商管、代建類企業營收高度依賴母公司的現象變得極為警惕。萬達大規模用自身品牌“盤活”“爛尾樓”，或與此事有關。

然而，對萬達來說，要想通過自身品牌“盤活”“爛尾樓”，難度卻不可謂小。加之多地萬達城項目公司商票逾期，讓人們對萬達品牌平添無數擔憂，尤其是這些產品前身還曾經“爛尾”過。在這樣的背景下，萬達真能“盤活”各地“爛尾樓”項目？恐怕對掌舵人王健林是一次大考！

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