跟隨《武媚娘傳奇》大熱而風生水起的唐德影視(300426)因《巴清傳》的遲遲不能播出而連續虧損，如今已走到“易主”的地步。5月26日晚間，唐德影視發布公告稱，公司實控人吳宏亮正二度謀劃控制權變更，擬將公司控制權轉讓給浙江廣播電視集團。連續兩年虧損后，面臨被暫停上市風險，因此今年將是唐德影視的保殼年。公司引入國資接盤，能否改變巨虧局面，仍待時間檢驗。

月內兩度策劃“易主”

公告顯示，唐德影視控股股東吳宏亮擬分別將所持公司2094.60萬股股份(占公司總股本的5%)和1708.11萬股股份(占公司總股本的4.08%)轉讓給浙江易通數字電視投資有限公司(簡稱：浙江易通，為浙江廣播電視集團下屬全資子公司)和東陽聚文影視文化投資有限公司(簡稱：東陽聚文，為東陽市人民政府國有資產監督管理辦公室下屬控股的子公司)，并將所持公司9865.41萬股股份(占公司總股本的23.55%)的表決權委托給浙江易通。吳宏亮還將同時協調第三方股東向東陽聚文轉讓其所持公司386.49萬股股份(占公司總股本的0.92%)。上述交易完成后，浙江易通將持有公司5%股權，擁有28.55%的表決權，成為公司控股股東，浙江廣播電視集團成為公司實控人。

吳宏亮還擬進一步將其所持8.87%股份于解除限售后轉讓給浙江易通，同時將其所持1.70%股份于解除限售后轉讓給東陽聚文。同時，公司擬非公開發行股票，向浙江易通和東陽聚文定增1.26億股(占發行前總股本的30%)，其中浙江易通認購1.04億股，東陽聚文認購2094.56萬股。

需要注意的是，這已經是一個月內吳宏亮第二次籌劃唐德影視“易主”了。5月7日，唐德影視曾發布公告，擬由東陽市國資辦所控股的東陽市金融控股有限公司和東陽聚文合計出資6.6億元，吳宏亮或其指定的第三方出資1.4億元，共同成立一家有限責任公司作為受讓方，受讓吳宏亮所持唐德影視9.08%的股份和20.82%的表決權。交易完成后，受讓方將成為唐德影視的控股股東，東陽市國資辦將成為實控人。此外，東陽市國資辦還表示，在本次交易交割后，將協助唐德公司新增融資不少于2億元。這也即意味著，唐德影視與東陽聚文“閃婚”消息不足一月，現又擬“改嫁”浙江廣電集團。

一部電視劇拖垮業績

2015年上市，如今已走到“易主”保殼地步，唐德影視5年來的風頭轉換始終繞不開范冰冰。

2014年12月21日，《武媚娘傳奇》在湖南衛視首播，愛奇藝、優酷網個樂視網同步播出，掀起一波收視熱潮。而該劇出品公司為首的即是唐德影視，該劇直接給公司2014年和2015年合計帶來4.66億元的收入。

憑借《武媚娘傳奇》熱度，唐德影視于2015年2月17日正式登陸創業板，2016年范冰冰主演的《絕地逃亡》又給公司帶來3億元營收。為了綁定范冰冰，唐德影視2016年還曾公告擬高溢價并購范冰冰旗下公司愛美神51%股權，但由于深交所問詢及市場質疑未能成行，最終變為雙發共同增資無錫唐德文化傳媒有限公司。

吃到甜頭的唐德影視，繼續綁定范冰冰，2016年隨即啟動了《巴清傳》(原名《贏天下》)項目，男女主演分別為高云翔和范冰冰。根據公司披露的重大合同公告，2016年10月公司與天貓技術簽署采購協議，約定公司將該劇在中國大陸地區范圍內的獨家信息網絡傳播權授權給天貓技術，授權費用為單集800萬元，以暫定集數60集計算總費用4.8億元。與江蘇衛視、東方衛視簽署的授權費用為單集人民幣750萬元，總費用合計暫定人民幣4.5億元。3家平臺合計銷售額9.3億元，足見《巴清傳》的吸金能力。

不過，被寄予厚望的《巴清傳》“難產”了。2018年3月，男主演高云翔在澳大利亞被指性侵而被逮捕，公司不得不用范冰冰彼時正熱戀的男友李晨來重新演繹男主戲份。但就在補拍完不久，范冰冰又因涉稅問題被處罰8.84億元。投資額號稱5個億的《巴清傳》接連遭遇男女主角風波，唐德影視不得不想辦法彌補。2019年10月，公司公開與天貓技術的補充協議，表示將另外啟用一線演員重新布景、AI換臉等技術重新拍攝。

但到如今仍未播出的《巴清傳》，已將唐德影視拖向虧損深淵。主演接連出事后，《巴清傳》上星播出已無可能，去年6月和10月，公司收到江蘇衛視和東方衛視的書面告知函，要求解除合同，并分別退還收到的預付款4650萬元和4975萬元。2018年，因對《巴清傳》計提壞賬準備4.96億元，導致公司當年虧損9.27億元。2019年公司境況更加不好，營收居然為-1.15億元，凈利潤-1.07億元，公司理由依然是《巴清傳》未能按期播出。

進入2020年，唐德影視似乎對《巴清傳》絕望。根據公司5月6日發布的公告，公司將不再投入資金對該劇進行修改制作，并且不再對《巴清傳》播出時間負責。與此同時，授權費用也下調為3.22億元-3.52億元。虧損背后問題不少

甩掉“燙手山芋”《巴清傳》的唐德影視緊接著就籌劃引入國資，但《金融投資報》記者注意到，公司連續虧損背后，問題絕不止《巴清傳》拖累這么簡單。

事實上，唐德影視多年來資金鏈一直很脆弱，成長模式并不健康。《金融投資報》記者梳理發現，2015-2018年，公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負，投資活動產生的現金流量凈額也一直為負;另外，資產負債率持續走高，到2019年末資產負債率高達94.04%。

以2018年為例，年報顯示，當年公司實現營業收入3.72億元，凈利潤虧損9.27億元，經營活動產生的現金流量凈額為-8661.10萬元，投資活動產生的現金流量凈額為-5555.57萬元，籌資活動流入11.53億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-9123.87萬元，財務費用高達8675萬元。

2019年，唐德影視境況依然不樂觀。繼2018年年報被問詢之后，2019年年報又被深交所關注。年報顯示，公司2019年財報被會計師出具帶強調意見段的無保留意見審計報告，涉及的具體事項為公司2019年12月31日資產負債率為94.04%，凈資產為1.36億元，2019年度凈虧損1.27億元。同時，吳宏亮所持公司股權質押比例為99.82%。上述事項可能導致公司持續經營能力產生重大不確定性。

一邊是巨額虧損和持續上升的負債率，一邊是應收賬款和預付款高企。截至2019年末，公司應收賬款3.51億元，計提壞賬準備7072.34萬元;同時，預付款余額為4.65億元，較上年增長131.7%。

今年一季度，唐德影視經營仍然艱難，實現營收1.20億元，同比增長259.30%，但凈利潤依然虧損2693.48萬元。此外，公司依賴的“搖錢樹”范冰冰也淡出了唐德影視。公司上市之初，范冰冰曾持有公司257.98萬股股份，位列第十大股東，但在2019年一季度末，范冰冰已從公司前十大股東中消失。

關鍵詞：