國內家居行業龍頭紅星美凱龍（01528.HK/601828.SH）的聚焦主業之路，越走越明朗了。

(資料圖片僅供參考)

近日，紅星美凱龍發布公告稱，其已于6月2日與天津遠川投資有限公司就旗下7家物流子公司100%股權達成《合作框架協議》，資產總價為25億元。此外了解到，天津遠川為遠洋資本有限公司的關聯公司，上述協議亦為紅星美凱龍與遠洋資本年內的二度“攜手”。雙方將以此為契機，在配送、倉儲、供應鏈等多個領域開展更深入的合作。

次日，紅星美凱龍在港A兩市齊漲，港股方面更是高開7.79%。截至收盤，紅星美凱龍A股漲4.94%，報10.2元；港股漲3.68%，報4.79港元。

（來源：Wind）

毫無疑問，此次“聚焦”獲得市場的高度認可。深入這一現象背后，有何深層次含義？紅星美凱龍又在下一盤怎樣的棋呢？

聚焦見效，經營面穩步向好

物流并非紅星美凱龍的核心經營范圍，此次交易涉及的7家物流子公司對其而言均屬非核心資產。這部分交易標的大多在2016年至2018年成立，源于紅星美凱龍為直面消費者，做出的品牌賦能之舉。而自2019年阿里巴巴入股紅星美凱龍，以及其與菜鳥、遠洋資本等在物流領域達成合作預期后，其在配送方面的選擇逐步多樣、豐富。

現今，整個零售行業“大水漫灌”的時代已基本結束。尤其隨著線下零售業態的深度調整，相關企業剝離非核心資產的動作并不少見。經由市場驗證，業務聚焦策略有助于公司資源向業務增長更快、盈利能力更高的領域集中，在某種程度上推動公司業績上行。紅星美凱龍正是其中典例，其聚焦主業的成效已經顯現，資本市場投出的一系列贊成票或許也是看到了這一點。

根據公司財報，2021年第一季度，紅星美凱龍多項財務數據實現同比大幅增長，展現出強勁復蘇勢頭。具體而言，營業收入錄得33.41億元，同比增長30.70％；扣非后歸母凈利潤錄得4.13億元，同比增長101.45％。

大幅向好的財務數據背后，紅星美凱龍持續落實“輕資產、重運營、降杠桿”戰略，通過著重布局委管商場、戰略合作經營商場和特許經營商場業務，降低自營商場比例，以輕資產模式快速擴張。截至目前，在現有476家商場中，紅星美凱龍僅擁有93家自營商場，高標準的自營標桿門店，又在帶動著其余300多家輕資產在委托管理商場。公開資料顯示，紅星美凱龍輕資產運營的毛利率可能高達60%-70%，盈利空間被進一步打開。

降杠桿布局，則推動資本結構持續優化。在商場主業穩步擴張的同時，得益于有效的財務穩健管控，目前紅星美凱龍現金流充裕，公司管理層預期今年現金流流入較往年將有較大的增長空間，償債能力有充分保障。

總的來說，作為家裝賣場的巨頭，紅星美凱龍早前在廣大用戶群體中集聚了足夠的品牌勢能，隨著其聚焦的深入，便迅速開啟降本增效的新發展局面。結合市場積極反應來看，這一戰略的正確性正在反復得到驗證。

深耕細作，打開價值新空間

進一步來看，紅星美凱龍的聚焦并非僅僅是做“減法”，而是核心圍繞主業深耕細作，進行著更深層次、更高價值的縱向布局，如發力高端智能電器，重新定義電器新零售，一舉填補細分領域的市場空白。

目前，紅星美凱龍在全國運營管理著近五百家家居商場，是線下最大的家居消費高凈值人群流量入口。基于購買高端智能電器的消費者，往往具有對價格敏感度低，對產品體驗性要求高的特點，紅星美凱龍打造出獨特的適配場景——“智能電器生活館”，首館已于5月1號在上海紅星美凱龍全球家居1號店北館正式開業。

“智能電器生活館”首批入駐高端電器品牌數多達60多家，其中進口電器品牌達到十余家。包括方太、西門子、卡薩帝、老板、AO史密斯、ASKO等品牌。在此之前，消費者在這類產品的渠道選擇非常局限，沒有一家電器賣場專門整合高端電器，能夠供消費者自由選擇。

（“智能電器生活館”開業）

行業視角下，《2020智慧屏行業發展白皮書》數據顯示，2020年智能家居市場規模已達 1705 億元，同比增長11.4%，預計到2022年將破2000億元；摩根士丹利發布的《中國消費2030》預測，智能電器滲透率將從2019年的20%提到2030年的100%，平均每個家庭擁有的智能電器數量將從1個提高到7個。

且值得注意的是，從2018年以來，紅星美凱龍智能電器品類，每年都以30%甚至50%的速度在增長，成為公司增速最快的品類之一。2020年，紅星美凱龍電器品類的經營面積逆勢增長20%，截至同年底，其整個電器品類的經營面積在總經營面積中占比增加至6%，遠超傳統Ka渠道，達到100多萬平方米。

種種數據足以說明，紅星美凱龍正在深入一個規模巨大、增速較高的細分賽道。隨著高端智能電器的消費需求增長，“智能電器生活館”觸達更多消費人群，同時有望發揮出協同效應，拉動紅星美凱龍線下流量場有望不斷迭代、升級，進而實現經營層面的持續轉好。

小結

整體來看，紅星美凱龍的此次聚焦為“輕資產、重運營、降杠桿”戰略的再一步延伸，降本提效可期。更為重要的是，這亦為紅星美凱龍圍繞主業深耕細作提供出更充足的動能，使其有望實現價值更大化，重回高質量增長的發展軌道。

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