1月24日，華誼兄弟和阿里影業同日發布公告稱，雙方達成戰略協議，雙方將在華誼兄弟主控影視項目、藝人發展、衍生品開發、營銷服務等領域建立全方位友好的業務合作關系。此外，阿里影業擬向華誼兄弟提供7億元人民幣借款，借款期限為五年，借款的年利率為中國人民銀行同期五年期貸款基準利率。

新京報記者就此詢問華誼兄弟及阿里影業，雙方均表示以公告為準，目前沒有更多可以披露信息。

此前的1月8日，華誼兄弟連發多條公告，擬以持有的全資子公司華誼兄弟娛樂、英雄互娛、東陽浩瀚、華誼影城(蘇州)股權、海南三套別墅等資產提供質押擔保，共向浙商銀行、平安銀行(10.890,0.37,3.52%)、中信銀行(5.530,0.06,1.10%)和民生銀行(5.880,0.05,0.86%)4家銀行申請23億元的綜合授信，并為2018年10月向招商銀行(28.460,0.59,2.12%)申請的2億元綜合授信提供補充擔保，5筆綜合授信金額總計約25億元。

華誼兄弟在深圳證券交易所互動易平臺上回應投資者稱，本次借款是阿里影業基于雙方未來業務戰略合作，根據公司實際經營的需要，向華誼兄弟提供的，交易價格公允合理，有利于雙方互利。

為了達成此次借款，華誼兄弟以旗下公司股權和高管及配偶進行擔保，其中重要的擔保標的是以知名導演馮小剛為重要IP的東陽美拉公司。

公告稱，華誼兄弟擬以持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司(下稱：東陽美拉)70%的股權以及全資子公司華誼兄弟互娛(天津)投資有限公司享有的上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)合伙份額收益權提供質押擔保;華誼兄弟全資子公司華誼兄弟電影有限公司、關聯自然人王忠軍、劉曉梅(王忠軍配偶)、王忠磊、王曉蓉(王忠磊配偶)擬對上述借款提供連帶責任保證，關聯自然人提供本次擔保不收取擔保費用。

東陽美拉70%的股權，是華誼兄弟在2015年11月19日以價值10.5億元的現金和股權獲得的，目前華誼兄弟持有東陽美拉70%的股權，知名導演馮小剛持有30%的股權。馮小剛是該公司重要的IP，在被收購前馮小剛曾持有高達99%股權，被收購后該公司先后出品《我不是潘金蓮》《芳華》《手機2》等影片，均與馮小剛有關。

根據華誼兄弟財報，東陽美拉2018年上半年、2017年全年、2016年全年的凈利潤分別為5139.15萬元、1.17億元和5511.39萬元，營收分別為1.15億元、2.31億元和9415.13萬元。

由此可見，東陽美拉雖然沒有大量的固定資產，但從創作能力和創收能力來看，馮小剛的IP價值及東陽美拉都是華誼兄弟的重要資產。值得關注的是，收購時華誼兄弟與馮小剛簽訂的合約為5部，到期后是否續約，成為影響東陽美拉資產價值的關鍵。

除了提供重要資產進行擔保外，華誼兄弟和阿里影業的戰略合作條款中帶有類似對賭協議的內容。主要包括生產10部影片;在同等條件下，允許阿里影業在華誼兄弟主控的影片中擁有優先投資權，優先獲得發行、傳播、在線票務等相關權益，此外雙方將在藝人經紀、衍生品開發、渠道上進行相關合作。

具體而言，華誼兄弟承諾，在雙方戰略框架協議生效起5年內，華誼集團(8.160,-0.07,-0.85%)應至少完成主控并上映10部院線電影(不包括網絡大電影和羅素項目)的產能;在合作期限內，阿里影業對于華誼主控項目享有優先投資權，且阿里影業可自行或通過其關聯方行使該等優先投資權;在合作期限內，對于阿里影業已經與華誼集團簽署了投資協議的華誼主控項目而言，同等核心商業條件下，阿里影業可優先作為聯合方與華誼集團合作發行，對信息網絡傳播享有優先合作權利，對在線票務事宜享有優先合作權利。任何一方違反協議約定條款，則需要按照協議約定承擔違約責任。

阿里影業7億“金手銬”：鎖定華誼兄弟多項內容和宣發權益

華誼兄弟與阿里影業的戰略合作，是一場傳統電影公司與互聯網電影公司的聯姻，同時也是電影圈新貴與舊富的結合，這中間折射了傳統電影企業融資難的困境，也反映了新興電影企業對原創內容的渴望。

阿里影業之所以投資華誼兄弟，看重的是其IP資源，以及生產原創內容的能力。多位阿里影業的前員工在接受新京報記者采訪時表示，電影圈非常注重人脈關系，需要長時間沉浸其中，才能獲得優秀影片的參與份額。同時，如果希望主控一部電影，需要從IP源頭到編劇策劃，再到演職人員，最后到宣發的全面資源，這些都不是短時間內能積累的，因此，阿里影業更多靠跟投部分影片，或者投資影視公司來實現對電影行業的切入。

易觀電影分析師黃國鋒分析稱，現在導演、明星被很多影視娛樂公司納入到自己的戰略中，特別是對華誼這種“大制作、大明星、大IP”的模式來說，IP資源顯得尤為重要。明星成為股東，或者和公司捆綁在一起的話，他本身的一些資源，也會應用在后期的項目中，這也是阿里影業選擇東陽美拉作為擔保標的的重要原因。

此外，戰略合作條款顯示，華誼兄弟允許阿里影業在其主控的影片中獲得優先投資權，優先獲得發行、傳播、在線票務、衍生品等相關權益。這些權益也均與阿里影業這些年大力發展的淘票票相關。

在貓眼電影與微影時代合并后，在線票務市場僅剩貓眼電影、淘票票兩強支撐，為了進一步擴大市場占有率，雙方需要與上游的電影出品公司進行合作，從而得到更為獨特的影片資源，留住用戶。除了在線票務業務，貓眼電影和淘票票的目光進一步轉向精準營銷、線上宣發，此番淘票票與華誼兄弟合作，相當于淘票票在華誼兄弟主控的影片中取得宣發、傳播的主動權。

華誼借款解燃眉之急？補宣發、院線短板

對于華誼兄弟而言，可以說是解決了資金的燃眉之急，同時補了宣發和院線的短板。

去年華誼兄弟曾被股權質押話題困擾，去年年中達到頂峰。如今，其也面臨償債壓力。

華誼兄弟在2016年1月28日發行的三年期中期票據，在2019年1月29日也將迎來兌付，這也是一大資金缺口。對此，華誼兄弟在互動易平臺上回復稱：“公司高度重視債項償付，致力長期平穩發展。公司有信心全力籌措資金進行償付。”但事實上，1月份以來，華誼兄弟一直在密集地申請銀行授信。

此前2018年12月24日，中誠信國際發布《關于將華誼兄弟傳媒股份有限公司主體及相關債項信用等級列入觀察名單》的公告稱，將華誼兄弟傳媒股份有限公司AA的主體信用等級、“16華誼兄弟MTN001”AA的債項信用等級及“18華誼兄弟CP001”A-1的債項信用等級列入觀察名單，并將持續關注公司到期債務的償付資金安排。

從產業鏈的角度講，華誼兄弟以制片、出品、藝人經紀起家，后逐漸涉足投資、宣發和院線。但由于入局較晚、體量較小，華誼兄弟在宣發、院線領域并不占優勢，此前馮小剛也曾就院線排片比例問題，“炮轟”萬達院線。此番與淘票票合作，提升了華誼兄弟線上宣發、精準營銷的能力，淘票票作為國內兩強之一的大型票務平臺，也能對院線排片起到平衡和引導作用。

北京市文化投資發展集團有限責任公司董事長周茂非在此前接受新京報記者采訪時稱，文化企業多是以IP為基礎的，也就是說文化企業輕資產、重創意的形式是比較普遍的，很多文化企業只有團隊、創意和電腦，沒有重資產，這也導致他們在銀行貸款時相對較難。貸款難也源于不確定性。“他們獲得的關注度高，但整體體量并不大，2018年票房600億元，2019年增速還會繼續放緩，不會再出現以前的兩位數增長，預計整體票房在650億元至700億元”，周茂非對新京報記者稱。

另一位資深影視行業投資者則告訴新京報記者，拍攝一個項目，影視制作公司通常需要先墊付演職人員、服裝制景、剪輯制作等成本，播出(上映)后很久才能收到購片(票房)的結算。以電視劇款項結算為例，通常電視臺購買電視劇會分三次結算：確定購買時、播出前后、播出當年的年底。所以賬期較長，也是影視公司選擇股權質押融資的主要原因。

這并非阿里影業首次與民營電影公司合作，此前阿里影業在民營電影三強——華誼兄弟、光線傳媒(8.700,-0.18,-2.03%)和博納影業中就已經占有了為數不低的股份。

四年前，上海電影(13.000,0.00,0.00%)節主論壇上，博納影業董事長于冬關于“電影公司未來都將給BAT打工”的預言，似乎正在實現。

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