1月24日，華誼兄弟和阿里影業(yè)同日發(fā)布公告稱，雙方達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將在華誼兄弟主控影視項(xiàng)目、藝人發(fā)展、衍生品開發(fā)、營銷服務(wù)等領(lǐng)域建立全方位友好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。此外，阿里影業(yè)擬向華誼兄弟提供7億元人民幣借款，借款期限為五年，借款的年利率為中國人民銀行同期五年期貸款基準(zhǔn)利率。

新京報(bào)記者就此詢問華誼兄弟及阿里影業(yè)，雙方均表示以公告為準(zhǔn)，目前沒有更多可以披露信息。

此前的1月8日，華誼兄弟連發(fā)多條公告，擬以持有的全資子公司華誼兄弟娛樂、英雄互娛、東陽浩瀚、華誼影城(蘇州)股權(quán)、海南三套別墅等資產(chǎn)提供質(zhì)押擔(dān)保，共向浙商銀行、平安銀行(10.890,0.37,3.52%)、中信銀行(5.530,0.06,1.10%)和民生銀行(5.880,0.05,0.86%)4家銀行申請23億元的綜合授信，并為2018年10月向招商銀行(28.460,0.59,2.12%)申請的2億元綜合授信提供補(bǔ)充擔(dān)保，5筆綜合授信金額總計(jì)約25億元。

華誼兄弟在深圳證券交易所互動易平臺上回應(yīng)投資者稱，本次借款是阿里影業(yè)基于雙方未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作，根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營的需要，向華誼兄弟提供的，交易價(jià)格公允合理，有利于雙方互利。

為了達(dá)成此次借款，華誼兄弟以旗下公司股權(quán)和高管及配偶進(jìn)行擔(dān)保，其中重要的擔(dān)保標(biāo)的是以知名導(dǎo)演馮小剛為重要IP的東陽美拉公司。

公告稱，華誼兄弟擬以持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司(下稱：東陽美拉)70%的股權(quán)以及全資子公司華誼兄弟互娛(天津)投資有限公司享有的上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)合伙份額收益權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保;華誼兄弟全資子公司華誼兄弟電影有限公司、關(guān)聯(lián)自然人王忠軍、劉曉梅(王忠軍配偶)、王忠磊、王曉蓉(王忠磊配偶)擬對上述借款提供連帶責(zé)任保證，關(guān)聯(lián)自然人提供本次擔(dān)保不收取擔(dān)保費(fèi)用。

東陽美拉70%的股權(quán)，是華誼兄弟在2015年11月19日以價(jià)值10.5億元的現(xiàn)金和股權(quán)獲得的，目前華誼兄弟持有東陽美拉70%的股權(quán)，知名導(dǎo)演馮小剛持有30%的股權(quán)。馮小剛是該公司重要的IP，在被收購前馮小剛曾持有高達(dá)99%股權(quán)，被收購后該公司先后出品《我不是潘金蓮》《芳華》《手機(jī)2》等影片，均與馮小剛有關(guān)。

根據(jù)華誼兄弟財(cái)報(bào)，東陽美拉2018年上半年、2017年全年、2016年全年的凈利潤分別為5139.15萬元、1.17億元和5511.39萬元，營收分別為1.15億元、2.31億元和9415.13萬元。

由此可見，東陽美拉雖然沒有大量的固定資產(chǎn)，但從創(chuàng)作能力和創(chuàng)收能力來看，馮小剛的IP價(jià)值及東陽美拉都是華誼兄弟的重要資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，收購時(shí)華誼兄弟與馮小剛簽訂的合約為5部，到期后是否續(xù)約，成為影響東陽美拉資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)鍵。

除了提供重要資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保外，華誼兄弟和阿里影業(yè)的戰(zhàn)略合作條款中帶有類似對賭協(xié)議的內(nèi)容。主要包括生產(chǎn)10部影片;在同等條件下，允許阿里影業(yè)在華誼兄弟主控的影片中擁有優(yōu)先投資權(quán)，優(yōu)先獲得發(fā)行、傳播、在線票務(wù)等相關(guān)權(quán)益，此外雙方將在藝人經(jīng)紀(jì)、衍生品開發(fā)、渠道上進(jìn)行相關(guān)合作。

具體而言，華誼兄弟承諾，在雙方戰(zhàn)略框架協(xié)議生效起5年內(nèi)，華誼集團(tuán)(8.160,-0.07,-0.85%)應(yīng)至少完成主控并上映10部院線電影(不包括網(wǎng)絡(luò)大電影和羅素項(xiàng)目)的產(chǎn)能;在合作期限內(nèi)，阿里影業(yè)對于華誼主控項(xiàng)目享有優(yōu)先投資權(quán)，且阿里影業(yè)可自行或通過其關(guān)聯(lián)方行使該等優(yōu)先投資權(quán);在合作期限內(nèi)，對于阿里影業(yè)已經(jīng)與華誼集團(tuán)簽署了投資協(xié)議的華誼主控項(xiàng)目而言，同等核心商業(yè)條件下，阿里影業(yè)可優(yōu)先作為聯(lián)合方與華誼集團(tuán)合作發(fā)行，對信息網(wǎng)絡(luò)傳播享有優(yōu)先合作權(quán)利，對在線票務(wù)事宜享有優(yōu)先合作權(quán)利。任何一方違反協(xié)議約定條款，則需要按照協(xié)議約定承擔(dān)違約責(zé)任。

阿里影業(yè)7億“金手銬”：鎖定華誼兄弟多項(xiàng)內(nèi)容和宣發(fā)權(quán)益

華誼兄弟與阿里影業(yè)的戰(zhàn)略合作，是一場傳統(tǒng)電影公司與互聯(lián)網(wǎng)電影公司的聯(lián)姻，同時(shí)也是電影圈新貴與舊富的結(jié)合，這中間折射了傳統(tǒng)電影企業(yè)融資難的困境，也反映了新興電影企業(yè)對原創(chuàng)內(nèi)容的渴望。

阿里影業(yè)之所以投資華誼兄弟，看重的是其IP資源，以及生產(chǎn)原創(chuàng)內(nèi)容的能力。多位阿里影業(yè)的前員工在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，電影圈非常注重人脈關(guān)系，需要長時(shí)間沉浸其中，才能獲得優(yōu)秀影片的參與份額。同時(shí)，如果希望主控一部電影，需要從IP源頭到編劇策劃，再到演職人員，最后到宣發(fā)的全面資源，這些都不是短時(shí)間內(nèi)能積累的，因此，阿里影業(yè)更多靠跟投部分影片，或者投資影視公司來實(shí)現(xiàn)對電影行業(yè)的切入。

易觀電影分析師黃國鋒分析稱，現(xiàn)在導(dǎo)演、明星被很多影視娛樂公司納入到自己的戰(zhàn)略中，特別是對華誼這種“大制作、大明星、大IP”的模式來說，IP資源顯得尤為重要。明星成為股東，或者和公司捆綁在一起的話，他本身的一些資源，也會應(yīng)用在后期的項(xiàng)目中，這也是阿里影業(yè)選擇東陽美拉作為擔(dān)保標(biāo)的的重要原因。

此外，戰(zhàn)略合作條款顯示，華誼兄弟允許阿里影業(yè)在其主控的影片中獲得優(yōu)先投資權(quán)，優(yōu)先獲得發(fā)行、傳播、在線票務(wù)、衍生品等相關(guān)權(quán)益。這些權(quán)益也均與阿里影業(yè)這些年大力發(fā)展的淘票票相關(guān)。

在貓眼電影與微影時(shí)代合并后，在線票務(wù)市場僅剩貓眼電影、淘票票兩強(qiáng)支撐，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率，雙方需要與上游的電影出品公司進(jìn)行合作，從而得到更為獨(dú)特的影片資源，留住用戶。除了在線票務(wù)業(yè)務(wù)，貓眼電影和淘票票的目光進(jìn)一步轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)營銷、線上宣發(fā)，此番淘票票與華誼兄弟合作，相當(dāng)于淘票票在華誼兄弟主控的影片中取得宣發(fā)、傳播的主動權(quán)。

華誼借款解燃眉之急？補(bǔ)宣發(fā)、院線短板

對于華誼兄弟而言，可以說是解決了資金的燃眉之急，同時(shí)補(bǔ)了宣發(fā)和院線的短板。

去年華誼兄弟曾被股權(quán)質(zhì)押話題困擾，去年年中達(dá)到頂峰。如今，其也面臨償債壓力。

華誼兄弟在2016年1月28日發(fā)行的三年期中期票據(jù)，在2019年1月29日也將迎來兌付，這也是一大資金缺口。對此，華誼兄弟在互動易平臺上回復(fù)稱：“公司高度重視債項(xiàng)償付，致力長期平穩(wěn)發(fā)展。公司有信心全力籌措資金進(jìn)行償付。”但事實(shí)上，1月份以來，華誼兄弟一直在密集地申請銀行授信。

此前2018年12月24日，中誠信國際發(fā)布《關(guān)于將華誼兄弟傳媒股份有限公司主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級列入觀察名單》的公告稱，將華誼兄弟傳媒股份有限公司AA的主體信用等級、“16華誼兄弟MTN001”AA的債項(xiàng)信用等級及“18華誼兄弟CP001”A-1的債項(xiàng)信用等級列入觀察名單，并將持續(xù)關(guān)注公司到期債務(wù)的償付資金安排。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度講，華誼兄弟以制片、出品、藝人經(jīng)紀(jì)起家，后逐漸涉足投資、宣發(fā)和院線。但由于入局較晚、體量較小，華誼兄弟在宣發(fā)、院線領(lǐng)域并不占優(yōu)勢，此前馮小剛也曾就院線排片比例問題，“炮轟”萬達(dá)院線。此番與淘票票合作，提升了華誼兄弟線上宣發(fā)、精準(zhǔn)營銷的能力，淘票票作為國內(nèi)兩強(qiáng)之一的大型票務(wù)平臺，也能對院線排片起到平衡和引導(dǎo)作用。

北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長周茂非在此前接受新京報(bào)記者采訪時(shí)稱，文化企業(yè)多是以IP為基礎(chǔ)的，也就是說文化企業(yè)輕資產(chǎn)、重創(chuàng)意的形式是比較普遍的，很多文化企業(yè)只有團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)意和電腦，沒有重資產(chǎn)，這也導(dǎo)致他們在銀行貸款時(shí)相對較難。貸款難也源于不確定性。“他們獲得的關(guān)注度高，但整體體量并不大，2018年票房600億元，2019年增速還會繼續(xù)放緩，不會再出現(xiàn)以前的兩位數(shù)增長，預(yù)計(jì)整體票房在650億元至700億元”，周茂非對新京報(bào)記者稱。

另一位資深影視行業(yè)投資者則告訴新京報(bào)記者，拍攝一個(gè)項(xiàng)目，影視制作公司通常需要先墊付演職人員、服裝制景、剪輯制作等成本，播出(上映)后很久才能收到購片(票房)的結(jié)算。以電視劇款項(xiàng)結(jié)算為例，通常電視臺購買電視劇會分三次結(jié)算：確定購買時(shí)、播出前后、播出當(dāng)年的年底。所以賬期較長，也是影視公司選擇股權(quán)質(zhì)押融資的主要原因。

這并非阿里影業(yè)首次與民營電影公司合作，此前阿里影業(yè)在民營電影三強(qiáng)——華誼兄弟、光線傳媒(8.700,-0.18,-2.03%)和博納影業(yè)中就已經(jīng)占有了為數(shù)不低的股份。

四年前，上海電影(13.000,0.00,0.00%)節(jié)主論壇上，博納影業(yè)董事長于冬關(guān)于“電影公司未來都將給BAT打工”的預(yù)言，似乎正在實(shí)現(xiàn)。

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