1月3日中東局勢驟然緊張，令全球油價再度邁入飆漲軌跡。

截至1月3日19時，NYMEX原油期貨主力合約報價徘徊在63.96美元/桶附近，漲幅達到4.55%，盤中一度上漲至2019年5月20日以來最高值64.09美元/桶。

“現(xiàn)在華爾街多數(shù)對沖基金都在押注原油的地緣政治風險溢價持續(xù)上升。”Emirates NBD銀行大宗商品分析師Edward Bell向記者透露。畢竟，在美國襲擊導致伊朗高官遇害后，市場擔心伊朗很快會采取強硬的反擊措施(包括可能封鎖霍爾木茲海峽阻斷中東地區(qū)原油出口運輸線)，導致全球原油供給大幅下滑。

記者多方了解到，1月3日推動NYMEX原油期貨大幅飆漲的主要資本力量，正是華爾街眾多事件驅動型對沖基金。相比而言，企業(yè)套保盤尚未大舉入場。

一位國內(nèi)民營石化加工企業(yè)套保部負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，目前企業(yè)內(nèi)部認為油價上漲可能是短期現(xiàn)象——隨著中東緊張局勢趨于平息，油價很快會回歸到此前的合理波動區(qū)間。因此他們認為沒有必要大舉追漲原油期貨套期保值。不過，他們會時刻關注中東局勢變化，一旦出現(xiàn)惡化跡象，他們會快速啟動新的套期保值措施。

“事實上，今天我在境外原油期權市場買入一些執(zhí)行價格在60美元/桶的NYMEX原油看漲期權，也算是針對中東局勢惡化與油價持續(xù)飆漲做了部分風險防范。”上述國內(nèi)民營石化加工企業(yè)套保部負責人1月3日表示。

在對沖基金FX Analytics合伙人David Gilmore看來，目前各類追漲油價機構的目光，都瞄向了伊拉克南部港口，原因是伊拉克每日約340萬桶原油出口量里，88%是通過南部港口運往全球各國的，一旦伊朗采取強硬反擊措施導致伊拉克南部原油運輸線“中斷”，將進一步觸發(fā)全球原油供需關系吃緊與油價上漲。

“這也是此前因OPEC采取新減產(chǎn)協(xié)議而買漲油價的投資資本最樂于見到的局面，因為他們將以更快的速度實現(xiàn)預期回報。”他直言。

各方“反應”不一

在多位華爾街對沖基金經(jīng)理看來，此次中東局勢驟然緊張的最大受益者，正是押注OPEC采取新減產(chǎn)協(xié)議而買漲油價的資本。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，受2019年1月OPEC采取新減產(chǎn)協(xié)議(包括一季度額外減產(chǎn)50萬桶/日)的影響，截至去年12月24日當周，大宗商品型對沖基金等資產(chǎn)管理機構較前一周增持7622000桶NYMEX原油期貨凈多頭頭寸，此外原油生產(chǎn)貿(mào)易商的NYMEX原油期貨凈多頭頭寸也較前一周增加9691000桶。

“市場一度猜測，他們是1月3日推高油價大漲的幕后推手。”David Gilmore向記者透露。但這個猜測很快不攻自破，因為市場很快發(fā)現(xiàn)真正的幕后推手是市場反應極快的事件驅動型對沖基金。

記者了解到，在多數(shù)事件驅動型對沖基金投資模型里，早已將中東局勢緊張納入買漲油價的重要因子。一旦中東局勢驟然緊張，這個因子在投資模型的權重就會突然大幅提高，“引導”投資模型自動買入大量NYMEX原油期貨多頭頭寸追漲油價獲利，整個投資決策與交易流程甚至不需要交易員“人工操作”。

“在1月3日早盤10點-11點NYMEX原油期貨價格突然飆漲逾4%期間，自動追漲油價的事件驅動型對沖基金資金至少達到7億-8億美元。”David Gilmore向記者透露，其實買漲油價的投機資金量并不高，原因是中東局勢驟然緊張正值亞洲交易時段，大量歐美事件驅動型對沖基金并未“參與”，所以沒有掀起更大的油價漲幅。不過，隨著歐美交易時段來臨，不排除歐美事件驅動型對沖基金持續(xù)加碼NYMEX原油多頭頭寸，助推油價持續(xù)上漲。

相比事件驅動型對沖基金資金“聞風而動”，企業(yè)套保盤則顯得“姍姍來遲”。

多位國內(nèi)化工企業(yè)套保部交易員向記者透露，盡管企業(yè)高層認為伊朗高官遇襲身亡給中東局勢穩(wěn)定與原油出口安全性構成巨大的沖擊，但在中東地緣政治風險尚未明朗前，他們不愿貿(mào)然賭油價持續(xù)大漲。

“畢竟，此前一些國內(nèi)民營化工企業(yè)主趁著中東局勢緊張大舉買漲原油期貨套利，反而落得慘敗出局，因此這次大家汲取了教訓，不敢貿(mào)然追漲了。”上述國內(nèi)民營石化加工企業(yè)套保部負責人透露。不過，部分化工企業(yè)還是在1月3日買入一些境外原油期權產(chǎn)品，通過鎖定未來的原油原材料采購成本以避免油價飆漲導致經(jīng)營成本水漲船高。

地緣風險溢價分歧再起

隨著1月3日中東局勢驟然緊張，油價的地緣政治風險溢價幅度到底該有多高，讓華爾街不少投資機構分歧趨于擴大。

巴克萊策略師Maneesh Deshpande向記者透露，在當前緊張中東局勢環(huán)境下，原油的地緣政治風險溢價至少在6-8美元/桶，若伊朗采取強硬反擊措施(包括可能封鎖霍爾木茲海峽阻斷中東原油運輸線)，那么溢價幅度將一下子提高至12-15美元/桶。

不過，這個觀點遭到不少金融機構同行的反駁。

在RBC Capital Markets全球大宗商品策略主管Helima Croft看來，當前油價已充分計入地緣政治風險溢價幅度。因為他所在機構油價估值模型顯示，自美國政府重啟制裁伊朗措施起，NYMEX原油期貨交易價格較實際均衡價格始終高出5-6美元/桶，表明過去一段時間任憑中東局勢多么緊張，全球金融市場對原油地緣政治風險所給出的合理溢價在5-6美元/桶。

記者多方了解到，盡管市場分歧趨于嚴重，但多數(shù)對沖基金傾向短期內(nèi)進一步再抬高油價地緣政治風險溢價3-4美元/桶，即達到10美元/桶左右。究其原因，是此次中東緊張局勢正吸引大量多頭資金重返原油期貨市場，令原油價格漲幅擴大。

“這背后的深層次原因，是負利率環(huán)境導致全球固收類資產(chǎn)收益率大幅下滑，拖累全球資管機構的業(yè)績表現(xiàn)，因此當中東局勢驟然緊張令原油市場出現(xiàn)確定性較強的買漲獲利機會時，這些機構自然不會錯失這個增強投資收益的良機。”David Gilmore向記者分析說。基于這個投資獲利邏輯，不少資管機構還會持續(xù)追漲黃金獲利，因為只要中東局勢驟然緊張，大量中東富豪資金就會涌入黃金避險，同樣能給上述資管機構提供可觀的投資回報。

截至1月3日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1551.38美元/盎司附近，漲幅超過1.4%，盤中一度創(chuàng)下2019年9月5日以來最高值1553美元/盎司。

關鍵詞： 中東 全球油價