全球低利率環境下，中國資產的比較優勢進一步凸顯，去年外資繼續增持境內股票、債券等金融資產，今年這樣“買買買”的趨勢仍有望延續。

1月17日，國新辦舉行2019外匯收支數據新聞發布會，國家外匯局新聞發言人王春英在會上表示，近期外匯市場供求狀況逐步改善，跨境資金凈流入增多，外匯市場成熟度在2019年表現得非常亮眼，匯率彈性不斷增強，在配置外匯資源、平衡國際收支、增強宏觀經濟韌性方面發揮了非常重要的作用，外匯市場的風險緩釋能力明顯提高，預計今年我國跨境資金流動仍將“穩”字當頭。

先看一組“搶眼”數據：

1、2019年，按美元計價，結售匯逆差560億美元;均逆差47億美元，與2018年月均水平基本持平。2019年，銀行代客涉外收付款月均順差20億美元，2018年總體為逆差。

2、2019年，市場主體持匯意愿有所減弱，個人凈購匯同比減少20%。

3、2019年境內和境外人民幣兌美元的交易價CNY和CNH，分別小幅貶值1.4%和1.3%。同時期，美元指數上漲0.2%;EMCI新興市場貨幣指數下跌1.2%。從對比來看，人民幣匯率在全球非美貨幣中的走勢表現是總體穩定的。

4、2019年境外投資者凈增持境內債券866億美元，凈增持上市股票413億美元，合計達到了1280億美元。截至2019年12月末，境外機構和個人持有境內股票2.10萬億元，持有境內債券2.26萬億元。

企業和個人持匯意愿減弱

近期外匯市場供求狀況逐步改善，跨境資金凈流入增多。王春英表示，2019年5月以來，雖然外部環境的復雜性、不確定性上升，但我國外匯市場供求保持基本平衡，銀行結售匯數據呈現逐步改善的發展態勢，第二、三和四季度結售匯月均逆差分別為80億、50億和26億美元，逆差規模不斷收窄，12月結售匯呈現順差22億美元。

更為重要的是，從企業和個人的結售匯情況看，呈現“購匯意愿穩定，持匯意愿有所減弱”的特點：

1、2019年，衡量購匯意愿的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為67%，低于近5年的平均水平。

2、2019年，衡量結匯意愿的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為64%，高于近5年的平均水平。其中，2019年個人凈購匯同比減少20%。企業、個人等主體外匯存款小幅下降。

外資持有境內股票和債券近4.4萬億

隨著金融業對外開放的進一步深化，去年，境外投資者對我國保持了較高的投資熱情。根據商務部的統計，2019年1-11月，我國實際使用外資1244億美元，同比上升2.6%。

境外投資者繼續增持境內人民幣資產，外匯局統計顯示，2019年境外投資者凈增持境內債券866億美元，凈增持上市股票413億美元，合計達到了1280億美元。

同時，從余額規模看，央行1月17日公布的數據顯示，截至2019年12月末，境外機構和個人持有境內股票2.10萬億元，估算較11月底的1.87萬億元增長12%，持有境內債券2.26萬億元，與11月底基本持平。

“2019年末，境外投資者持有的境內股票和債券余額近6500億美元。隨著近幾年開放力度加大，外資增持境內債券和股票余額快速增加，2019年末相對2016年末上升一倍多。從占比看，目前境外投資者在中國債券、股票市場的持有比重在3%至4%左右，比2016年末外資持有比重都幾乎翻了一倍。”王春英稱。

證券投資項下外資流入將持續增長

境外投資者對中國資本市場的熱情在今年有望延續。匯豐前海證券責任有限公司證券研究部總經理孫瑜近日對證券時報記者表示，預計外資機構今年將加大力度配置新興市場，尤其是A股市場，全年外資流入A股規模或將達3000億元左右。

孫瑜認為，去年美國基金對美股的配置已達到歷史最高點，今年又逢“大選年”，美股預計全年將處于穩定區間，漲幅較小但也不易出現暴跌。該情況下，更多的國際資金將會考慮配置新興市場。

在談及A股市場的行業配置方面，孫瑜透露，今年匯豐前海證券將重點關注高科技工業股和銀行股的增長潛力。一方面，挖掘高科技工業股(如5G和工程機械等細分領域)里的隱形行業冠軍;另一方面，銀行股的配置價值將提高，去年由于部分銀行風險暴露，市場資金低配銀行股，但今年其配置價值將凸顯。

王春英強調，未來我國證券投資項下外資流入有條件、有基礎保持趨勢性增長。一方面，中國資本市場不斷發展壯大，債市、股市規模在全球均位居第二位，但外資占比仍比較低，未來存在較大的提升空間。同時，從韓國、中國臺灣等國家及地區經驗看，資本市場開放后，境外投資者占比均會明顯提升。

另一方面，中國的證券市場在債券收益率、股票估值方面具有較大吸引力。例如，目前中國十年期國債收益率為3.1%左右，高于美國同期限國債收益率1.3個百分點，對于很多負利率的債券更具吸引力。同時，2019年中國上證綜指上漲22%，在全球股票市場表現居前，但當前市盈率僅為15倍左右，低于美國標準普爾500指數22倍的市盈率水平。

2020年經常賬戶有望小幅順差

中美達成第一階段經貿協議后，中國外匯市場的反應也較為積極，近期，人民幣兌美元匯率持續升值。從長期看，國際收支是匯率走勢非常重要的影響因素。近年來我國經常賬戶雖然存在小幅波動，但總體還是保持基本平衡，這也為人民幣匯率保持總體穩定提供了有力支撐。

展望今年的經常賬戶表現，王春英認為，預計2020年我國經常賬戶繼續運行在合理區間，有望保持小幅順差。

據王春英分析，一方面，貨物貿易順差可能維持基本穩定。中美剛剛在平等和相互尊重的基礎上達成第一階段經貿協議，有利于中美兩國加強經貿往來，也有利于增強全球市場信心，為正常的經貿活動創造良好環境，這對于我國出口和進口都會具有促進作用。

從根本上看，中國的制造業產業鏈條完備，加快轉型升級，相關產品的國際競爭力依然較強;同時，中國國內市場龐大，居民消費仍有潛力，對優質產品的需求還會較高，將推動中國貨物貿易出口和進口的表現都有所改善，貨物貿易順差維持基本穩定。

另一方面，近年來服務貿易逆差總體穩定，未來還會延續這個趨勢。從主要發達國家經驗看，當經濟發展到一定階段以后，隨著居民消費觀念轉變，以及國家軟實力提升，居民出境旅游、留學等服務支出將趨穩，而不是一直增加。2015年以來，中國服務貿易逆差增速一直保持比較低的水平，2019年前三季度逆差還出現了小幅下降。今后一段時期，服務貿易逆差以穩定為主，并且可能會有所收窄。

此外，對外投資結構的優化，也將使得投資收益逆差維持在低位。從中國對外資產結構看，過去外匯儲備占比較高，現在對外直接投資規模增長，對收益增加是有很大幫助的。所以說，對外資產比例更加合理優化，會使得我國投資收益狀況有所改善。

“由于大宗商品價格、部分進出口產品需求的周期性影響，經常賬戶差額會出現小幅波動，但總體不會改變國際收支基本平衡的格局。”王春英說，2018年經常賬戶順差491億美元，2019年前三季度順差回升到1374億美元，與GDP之比為1.3%。所以在復雜多變的外部環境下，我國經常賬戶運行比較穩健，體現了較強的適應能力，也說明中國經濟內部平衡和穩定的基礎是十分牢固的。

王春英再次強調，未來，我國會繼續堅持完善市場化的匯率形成機制，保持人民幣匯率彈性，繼續發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。(孫璐璐)

關鍵詞： 外資 中國股票