一汽轎車(000800.SZ)資產(chǎn)置換項目將于2月18日正式上會。

去年4月份，一汽轎車發(fā)布公告稱，擬以擁有的除一汽財務(wù)公司有限公司、鑫安汽車保險股份有限公司的股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與中國第一汽車股份有限公司(下稱“一汽股份”)持有的實施部分資產(chǎn)調(diào)整后一汽解放汽車有限公司(下稱“一汽解放”)100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。根據(jù)此前披露的重組草案，一汽轎車將一汽奔騰轎車有限公司100%股權(quán)作價50.88億元，與作價270.09億元的一汽解放資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額部分將主要通過定向發(fā)行股份的形式予以補(bǔ)齊。此舉意味著未來一汽轎車的主營業(yè)務(wù)將由乘用車轉(zhuǎn)向商用車，這將解決一汽集團(tuán)多年遺留的同業(yè)競爭問題。

除了一汽轎車的資產(chǎn)置換之外，去年一汽集團(tuán)還通過系列騰挪，梳理內(nèi)部資產(chǎn)，為上市清理大部分障礙。不過，即便如此，由于內(nèi)部合資公司眾多，自主乘用車盈利欠佳等諸多問題，一汽集團(tuán)想要實現(xiàn)整體上市依然路途漫漫。

一汽轎車將成商用車上市平臺

根據(jù)此前的資產(chǎn)置換方案，置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)之間的差額為219.2億元，其中199.2億元以發(fā)行股份的方式支付，20億元以現(xiàn)金方式支付。根據(jù)本次重組對標(biāo)的資產(chǎn)的評估結(jié)果和交易方式測算,本次交易完成后上市公司總股本將達(dá)到46.1億股，一汽股份所持有上市公司的股份數(shù)量將從此前的862983689股增加至3845149901股，持股比例由此前的53.03%提升至83.41%。

本次交易前,一汽轎車的主營業(yè)務(wù)為乘用車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。而在交易完成后，上市公司主營業(yè)務(wù)將變更為商用車整車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。與一汽轎車多年來持續(xù)虧損不同，一汽解放則是一汽集團(tuán)內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其在重卡市場份額一直保持在20%以上，長期位列行業(yè)第一。2017和2018年，一汽解放歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為22.4億元和14.5億元，2019年上半年達(dá)到16.6億元。

一汽方面表示，通過本次交易，集團(tuán)將抓住商用車業(yè)績快速增長的窗口，實現(xiàn)中國一汽商用車整車業(yè)務(wù)在A股上市，大幅提升資產(chǎn)證券化水平，推動國有資本做強(qiáng)做大。中信證券出具的《一汽轎車股份有限公司重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易之獨(dú)立財務(wù)顧問報告(修訂稿)》顯示，根據(jù)上市公司財務(wù)報告以及備考財務(wù)報告,交易完成前后上市公司主要財務(wù)指標(biāo)都會有明顯改善，比如前10月的總資產(chǎn)將從2116405.70萬元增厚至7185310.84萬元，營業(yè)收入從1978561.16萬元增加至7164205.75萬元，歸屬于上市公司所有者的凈利潤從-21116.51萬元增加至293571.65萬元，每股收益也從-0.13元轉(zhuǎn)正至0.64元。

與此同時，為了進(jìn)一步提振上市公司業(yè)績，一汽解放上月提出到2025年的“四翻番”目標(biāo)：一是商用車銷量55萬輛，總體市場占有率翻一番，從7%提升至14%;二是利潤總額90億元，利潤率翻一番，從不足3%提升至超過6%;三是營業(yè)收入翻一番，從750億提升至1500億;四是年人均收入翻一番，從13萬元提升至26萬元。

一汽集團(tuán)整體上市路漫漫

隨著一汽轎車作為一汽集團(tuán)商用車上市平臺，多年來困擾一汽集團(tuán)的同業(yè)競爭的問題終于得到解決，隨著一汽集團(tuán)內(nèi)的股權(quán)逐步理順，整體上市有望加速推進(jìn)。

作為國有六大汽車集團(tuán)中唯一未實現(xiàn)集團(tuán)整體上市的汽車企業(yè)，一汽集團(tuán)旗下?lián)碛屑t旗、一汽吉林等乘用車品牌，而一汽集團(tuán)旗下另一家上市公司一汽夏利(000927.SZ)則擁有夏利乘用車品牌，一汽轎車旗下則擁有奔騰品牌，兩者此前存在同業(yè)競爭。

早在2011年一汽主業(yè)重組改制完成后，一汽集團(tuán)曾表示將在成立后五年內(nèi)通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，不過并未如期履約。隨后，一汽申請延期三年履約，雖然其并未在2019年如期完成約定，但在過去幾年間，一汽不停通過內(nèi)部資產(chǎn)的騰挪以及出讓來梳理復(fù)雜交錯的業(yè)務(wù)，并最終在2018年底將一汽夏利持有的一汽華利股權(quán)、債務(wù)以及造車資質(zhì)一并出售給造車新勢力南京知行電動汽車有限公司(BYTON拜騰)。

去年9月，一汽夏利又與南京博郡達(dá)成協(xié)議，雙方將合資成立天津博郡汽車。新合資公司中，一汽夏利以整車相關(guān)土地使用權(quán)、建筑物、機(jī)器和設(shè)備等資產(chǎn)及相關(guān)債務(wù)出資，作價5.05億元，占股19.9%;南京博郡以20.34億元現(xiàn)金出資，占股80.1%。通過合作，一汽夏利將生產(chǎn)資質(zhì)轉(zhuǎn)移至合資公司。而后，一汽夏利又通過資產(chǎn)重組的方式，將全部資產(chǎn)及負(fù)債出讓給一汽股份，后者又將其持有的一汽夏利股份無償劃轉(zhuǎn)給中國鐵路物資集團(tuán)有限公司(下稱“鐵物股份”)，至此，一汽夏利的控股股東將由一汽股份變更為鐵物股份，上市公司主營業(yè)務(wù)將由汽車整車的制造、銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殍F路物資供應(yīng)服務(wù)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)務(wù)。

不僅如此，一汽集團(tuán)還對旗下一汽富維與一汽吉林進(jìn)行混改。并以15億元的價格，向山東寶雅新能源轉(zhuǎn)讓所持一汽吉林70.5%的股權(quán)。此外，一汽集團(tuán)還在2019年9月將旗下機(jī)械工業(yè)第九設(shè)計研究院73.70%股權(quán)掛牌出售，轉(zhuǎn)讓底價為6.95億元。

通過一系列的資產(chǎn)騰挪，一汽集團(tuán)旗下兩大乘用車上市企業(yè)均得到了妥善處置，部分經(jīng)營不善的資產(chǎn)被出清，而在一汽夏利僅剩的“殼資源”被劃轉(zhuǎn)給鐵物股份之后，一汽集團(tuán)旗下的資產(chǎn)比此前相對優(yōu)質(zhì)。

一位長期關(guān)注一汽集團(tuán)的分析人士認(rèn)為，一汽集團(tuán)接下來的重要任務(wù)將會是混改，以實現(xiàn)核心競爭力的提升，目前一汽集團(tuán)旗下盈利的板塊主要是合資乘用車和自主商用車，后續(xù)需要提升自主乘用車板塊的盈利能力，等到乘用車盈利提升之后，再實現(xiàn)整體上市。

在完成資產(chǎn)騰挪后，一汽集團(tuán)旗下自主乘用車業(yè)務(wù)主要是紅旗和奔騰兩個品牌。第一財經(jīng)記者獲悉，一汽集團(tuán)董事長徐留平對于上述兩大品牌都提出了具體的業(yè)務(wù)指標(biāo)。早在去年7月，一汽集團(tuán)在一次內(nèi)部會議上披露了未來3年(2020~2022年)的“三大行動”計劃。對于紅旗品牌，未來3年，一汽每年將在品牌和研發(fā)上分別支持4億元，共24億元，力爭達(dá)成“346”(3年達(dá)成40萬輛、利潤6%)的目標(biāo)。對于奔騰品牌，未來3年，一汽每年將在品牌和研發(fā)上每年分別支持5億和3億元，共24億元，力爭達(dá)成“310”(3年達(dá)成100萬輛、利潤率0即扭虧)的目標(biāo)。

而在1月8日紅旗品牌旗艦轎車——紅旗H9全球“首秀”現(xiàn)場，徐留平再度提出紅旗2020年要達(dá)成20萬輛，2022年銷量謀求超越40萬輛;2025年銷量將爭取突破60萬輛;2030年將向100萬輛銷量發(fā)起沖擊的目標(biāo)。到2025年，紅旗計劃推出四大系列17款新車，覆蓋多個細(xì)分市場，從轎車到SUV、從汽油車到電動車全面布局。

不過，無論是奔騰還是紅旗，在目前的市場背景下，能否在目前時間內(nèi)實現(xiàn)扭虧或者盈利都還是未知數(shù)，更何況一汽集團(tuán)要實現(xiàn)整體上市，還必須梳理好旗下合資公司的股權(quán)關(guān)系，這也需要時日。但與此前相比，經(jīng)過梳理后，一汽集團(tuán)整體上市的路徑正在逐漸清晰。

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