新冠病毒蔓延之下，資本市場(chǎng)及基金行業(yè)隨之而來(lái)的變化也顯而易見(jiàn)。

疫情出現(xiàn)以后，為支持疫情防控，疫情防控債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行火爆，且以較低利率發(fā)行;同時(shí)在基金領(lǐng)域，受流動(dòng)性寬松利好，公募新發(fā)基金市場(chǎng)卻超乎尋常的火爆，大大超過(guò)市場(chǎng)固有的認(rèn)知，新發(fā)基金也創(chuàng)下新的歷史記錄。

第一財(cái)經(jīng)便注意到，近一個(gè)月來(lái)，22只基金在5日之內(nèi)售罄，其中不乏交銀瑞思三年封閉、東方紅恒陽(yáng)五年定開(kāi)混合這樣封閉3年、5年的產(chǎn)品。最新募集進(jìn)度顯示，基金公司紛紛上報(bào)1年期、3年期產(chǎn)品。

“最近的‘爆款’頻出說(shuō)明”散戶越來(lái)越理性，所以通過(guò)基金入市。可以進(jìn)一步體現(xiàn)理性的，就是越來(lái)越會(huì)選基金了。選擇的過(guò)程中，更多是基于對(duì)基金業(yè)績(jī)的考量，不是特別偏重于短期，還是偏重長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)考量。現(xiàn)在基金公司發(fā)的基本都是封閉期比較長(zhǎng)的基金，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)自身的長(zhǎng)期投資需求。”北京一家公募基金部門負(fù)責(zé)人表示。

“爆款”漸成常態(tài)

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年2月23日，過(guò)去一個(gè)月期間，共有66只新基金發(fā)行認(rèn)購(gòu);去年同期，則有68只新基金發(fā)行認(rèn)購(gòu)。雖然總量上相差無(wú)幾，不過(guò)新發(fā)基金的類型，卻有較大不同。

2019年1月24日至2月23日新發(fā)認(rèn)購(gòu)的新基金中，偏股型基金、普通股票基金有20只，占比29.4%;今年同期新發(fā)認(rèn)購(gòu)基金中，偏股型基金、普通股票基金有29只，占比近44%。

目前正在等待發(fā)行的基金中，偏股型基金和普通股票型基金有21只，占到總量的比例為38.2%。

今年來(lái)，公募基金發(fā)行市場(chǎng)依然人氣較旺，權(quán)益類基金占比明顯提升。從新成立基金結(jié)構(gòu)上看，1月發(fā)行主力為混合積極配置型，月度募集規(guī)模為674.96億份，占全部發(fā)行規(guī)模的40%，其中“匯添富大盤核心資產(chǎn)”募集規(guī)模113.2億份，是當(dāng)月唯一規(guī)模超百億的基金，此外“廣發(fā)科技先鋒”、“景順長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)”規(guī)模超過(guò)60億份。

而在疫情爆發(fā)蔓延后，特別是近兩周來(lái)，“爆款”基金如“雨后春筍”般出現(xiàn)，比比皆是。交銀瑞思三年封閉運(yùn)作混合、招商科技創(chuàng)新混合、永贏科技驅(qū)動(dòng)、東方紅匠心甄選一年持有混合、易方達(dá)研究精選、中郵科技創(chuàng)新、建信科技創(chuàng)新混合等10余只基金均是一日售罄。

而火爆如睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值，更是在一天內(nèi)募集到1223億的天量，由于該基金比例配售限額60億，最后配售比例只有4.9%。其首發(fā)規(guī)模已超過(guò)上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)的1162.6億，刷新公募?xì)v史上單只基金認(rèn)購(gòu)資金紀(jì)錄。

“權(quán)益基金在渠道力推的邏輯主要還是在于明星基金經(jīng)理、產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)。像我們公司雖然是銀行系，不過(guò)權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模增量并不是十分明顯。”一家銀行系公募渠道人士告訴記者，這些爆款產(chǎn)品背后往往都少不了銀行等渠道的力推。

第一財(cái)經(jīng)了解到，日前，華南某基金公司擬發(fā)行一只新基金，銀行理財(cái)經(jīng)理貼上的標(biāo)簽便是“與睿遠(yuǎn)風(fēng)格接近”。

“現(xiàn)在渠道端被爆款基金所占據(jù)，渠道端想要做大一只不知名的權(quán)益產(chǎn)品，難度不小。”該銀行系公募渠道人士稱。

這一次或不同

無(wú)論是單只基金的熱銷，還是基金市場(chǎng)權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模的提升，都表明當(dāng)前基金市場(chǎng)熱度高漲，在這種情況下，關(guān)于“爆款基金是市場(chǎng)見(jiàn)頂信號(hào)”的擔(dān)憂再度興起。

歷史上，特別是2010年以來(lái)，公募基金發(fā)行放量大多是反向指標(biāo)。有統(tǒng)計(jì)顯示，在11次公募基金發(fā)行高潮中，市場(chǎng)隨后出現(xiàn)了9次調(diào)整，其中6次大調(diào)整，3次小調(diào)整。

一個(gè)很重要的原因是，爆款基金的發(fā)行，往往意味著市場(chǎng)情緒正處在或者接近階段性的高點(diǎn)，而權(quán)益基金發(fā)行放量往往都是在上漲的后期。

眼下，選擇題再一次擺在面前。

僅1月，基金發(fā)行規(guī)模就達(dá)到915億元，顯著高于2019全年的平均水平的490.1億。

“但我們認(rèn)為這一次不同，可能會(huì)重演2006-2007年公募話語(yǔ)權(quán)的回歸。因?yàn)?015-2018年的熊市和震蕩市中公募基金業(yè)績(jī)相比大部分其他產(chǎn)品(私募、個(gè)人、游資)，業(yè)績(jī)還是可圈可點(diǎn)的。公募基金發(fā)行量將不再是滯后指標(biāo)，而是同步指標(biāo)，甚至階段性還能成為領(lǐng)先指標(biāo)，爆款基金的出現(xiàn)將成為我們繼續(xù)看多A股的理由。”新時(shí)代策略分析師樊繼拓認(rèn)為。

而天風(fēng)證券認(rèn)為，這也表明，基金入市在居民儲(chǔ)蓄存款搬家的方式轉(zhuǎn)變中扮演著越來(lái)越重要的角色。居民資金入市方式的轉(zhuǎn)變，主要有兩個(gè)原因。

一是2017年以來(lái) ，“少部分公司”的牛市趨勢(shì)越來(lái)越明顯，而受財(cái)務(wù)造假、業(yè)績(jī)暴雷、強(qiáng)制退市等因素影響，個(gè)股爆雷情況較多，公募基金產(chǎn)品在很大程度上可以幫助居民投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，2019年個(gè)股漲跌分化仍然較大，而權(quán)益類公募基金整體收益率較高，為2016年以來(lái)賺錢效應(yīng)最強(qiáng)的一年，這也進(jìn)一步增強(qiáng)了居民資金通過(guò)基金入市的動(dòng)力。

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，由于A股盈利水平改善有限的情況下，市場(chǎng)難以具備全面牛市的基礎(chǔ)，市場(chǎng)仍將圍繞行業(yè)景氣主線延續(xù)“少部分公司的牛市”，只是推動(dòng)力發(fā)生了切換。

“因此，主動(dòng)權(quán)益類公募基金和指數(shù)基金繼續(xù)跑贏市場(chǎng)并保持不錯(cuò)賺錢效應(yīng)的可能性很高，居民部門儲(chǔ)蓄存款搬家將繼續(xù)從直接炒股票向申購(gòu)基金的方式傾斜。”

疫情防控債火爆

疫情爆發(fā)后，疫情防控債火熱發(fā)行，無(wú)論從發(fā)行端，還是投資端都獲得了市場(chǎng)的一致認(rèn)可。從2月3日起截至目前的3周時(shí)間里，約40只有“疫情防控債”標(biāo)簽的債券上市發(fā)行。

與此同時(shí)，由于疫情債有利于支持疫情防控，機(jī)構(gòu)投資者也紛紛積極認(rèn)購(gòu)疫情債。

“我們肯定是比較積極認(rèn)購(gòu)的，因?yàn)檫@對(duì)防控疫情特別有幫助。具體到選擇上，也要結(jié)合具體的品種，兼顧價(jià)格和投資價(jià)值。”某機(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人表示。

同時(shí)，第一財(cái)經(jīng)注意到，對(duì)比發(fā)行日疫情債票面利率和可比存量債估值，絕大多數(shù)疫情債票面利率低于可比債估值。事實(shí)上，對(duì)于資質(zhì)相對(duì)較弱的主體，尤其是民企，更受益于疫情債發(fā)行，能夠以較低成本融資。

公開(kāi)資料顯示，人福醫(yī)藥、九州通、山東商業(yè)集團(tuán)、牧原食品、東陽(yáng)光超短融疫情債低于可比債估值超過(guò)100bp。

“從防控債本身來(lái)看，其對(duì)投資的影響、分析、判斷、定價(jià)，和其它的債沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。唯一大家認(rèn)為可能有一點(diǎn)區(qū)別的地方，信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更低，這一點(diǎn)我也認(rèn)同。不過(guò)需要看到的是，債券發(fā)行的期有的比較短，有些也比較長(zhǎng)。疫情過(guò)去之后，債還是要存續(xù)的。”該機(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

一方面，隨著疫情債發(fā)行擴(kuò)容以及其他新債的發(fā)行增量，債券配置需求得以緩解。另一方面，估值上行風(fēng)險(xiǎn)也將使機(jī)構(gòu)投資者重新評(píng)估疫情債一級(jí)投資價(jià)值。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比疫情債2月19日估值和票面利率，絕大多數(shù)疫情債估值高于票面利率。從疫情債成交看，大多數(shù)疫情債平價(jià)或折價(jià)成交。

“基于疫情期間，政策對(duì)它的支持比較大，它的信用風(fēng)險(xiǎn)比較小，我們也還是要從發(fā)行主體的基本面來(lái)做研究、判斷，尤其是對(duì)于期限相對(duì)比較長(zhǎng)的防疫債來(lái)說(shuō)。”上述機(jī)構(gòu)固收部門負(fù)責(zé)人稱。

關(guān)鍵詞： 爆款