在連續暫停29個工作日后，央行重啟了逆回購。3月30日，央行發布消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行以利率招標方式開展了500億元7天逆回購操作。鑒于3月30日沒有逆回購到期，故實現凈投放500億元。值得關注的是，本次逆回購的中標利率為2.2%，較前次開展的7天逆回購中標利率2.4%，下降20個基點，并且也是年內第二次下調這一政策利率。

實際上，此次逆回購在開展的同時“降息”并不令人意外。3月27日召開的中共中央政治局會議就強調，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。日前召開的央行貨幣政策委員會一季度例會也指出，要加大宏觀政策逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，重啟逆回購一方面有助于為抗擊疫情和經濟社會恢復發展提供合理充裕的流動性支持;另一反面，季末來臨，上周五隔夜上海銀行間同業拆放利率(Shibor)利率上漲近26個基點，當前投放流動性有助于緩解市場資金壓力。

《證券日報》記者注意到，3月27日，隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor有所上升，其余期限Shibor則下行。其中，隔夜Shibor上行25.9個基點至1.104%，7天Shibor上行4.9個基點至1.769%，14天Shibor上行2.4個基點至1.69%。

溫彬指出，本次逆回購操作，更重要的是釋放了央行加強逆周期調節力度、更大力度引導社會融資成本下行的信號。本次7天逆回購中標利率由上次的2.4%降至2.2%，20個基點的下降幅度創下了2015年以來新高，這主要緣于新冠肺炎疫情對我國經濟造成了明顯的短期沖擊，降低社會融資成本十分迫切，是統籌推進疫情防控和經濟社會發展的重要部署。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，本次7天期逆回購利率下調，將帶動政策利率體系聯動調整，預計4月份例行MLF招標利率也將下調20個基點，并引導1年期LPR報價出現相同幅度的下行。考慮到當前穩定房地產市場運行，特別是穩定房地產投資的需求在上升，預計4月份主要針對居民房貸的5年期LPR報價也將下調10個基點。

“在實際貸款利率方面，考慮到自去年8月份新LPR報價改革以來，實際貸款利率降幅遠高于LPR報價降幅，4月份LPR報價下行也將帶動企業貸款利率更大幅走低。值得一提的是，當前存款基準利率保持不動，銀行存款成本剛性很強，貸款利率下行也意味著銀行凈息差進一步收窄。”因此，王青判斷，接下來存款基準利率存在小幅下調空間，但在當前疫情特殊時期，銀行體系還會通過切實降低貸款利率等方式，向實體經濟適度讓利。

在溫彬看來，宏觀政策將繼續加大逆周期調節力度，對沖疫情對經濟造成的影響。降低實體經濟融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準、保持流動性合理充裕仍然有必要。但也要看到，當前銀行負債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，適時適度下調存款基準利率將對LPR下行產生更加顯著效果。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調存款基準利率的合適窗口。

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