近五千年的積淀，讓“茶”成為了我國傳統文化中璀璨的一頁;2021年的除夕之夜，一家名中帶“茶”的企業，用一紙招股書翻開了行業的新篇章。

資本市場開始飄出奶茶的香氣，但甜蜜的背后，講好新式茶飲的新故事，卻沒那么簡單。

甜蜜生意，除夕之夜沖刺IPO

大年三十，你我在家休假包餃子，一家奶茶店卻在加班遞交招股書。

2月11日，奈雪的茶在港交所正式申請IPO。如果順利上市，這也意味著奈雪的茶將成為新式茶飲第一股。

奈雪的茶“先走一步”也完全在計劃之中。它從2019年起就不斷曝出要上市的消息，更是已陸續完成多輪融資。在今年年初的C輪融資后，奈雪的茶估值接近20億美元。

作為茶飲賽道的頭部品牌，天眼查顯示，奈雪的茶誕生于2015年，第一大持股人是創始人彭心趙林夫婦，通過林心控股持股67.04%。這家“夫妻店”誕生背后，還有一個浪漫的愛情故事。

根據兩人的公開演講，因為有著開店的夢想，曾經在一家香港IT公司做總監的彭心辭職了。在朋友的引薦下，她找到了在餐飲行業摸爬滾打十幾年的趙林討教經驗。

2個多小時的初次見面，彭心圍繞自己的創業夢想侃侃而談，卻不知道，三十多歲的“光棍”趙林，其實是來尋找自己人生中的另一半。“他說我覺得你這個創意很好，如果你想更快落地，你可以跟我談戀愛，我們兩個共同創業。”

情投意合的兩人在生活和生意上都達成了一致，見面后很快領證結婚并成功開店，店的名字就是彭心當時的網名奈雪。

2015年11月，奈雪的茶在深圳面世，一亮相便連開三店。“連品牌總監元旦三天假都在店里切面包。”彭心曾如此回憶開業之初的火爆場面。

說好的奶茶行業巨暴利，你卻偷偷虧了錢

對于奈雪的茶搶跑“奶茶第一股”，不少網友作為“精神股東”紛紛表示祝賀。但也有人在它的招股書中發現了問題：目前奈雪的茶經營現狀并不容樂觀，總結成四個字就是：連虧三年。

從凈利潤來看，2018年至2020年前九個月，奈雪的茶分別虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元，報告期內沒有實現過盈利，且三年內累計虧損超1億元。

“拿著奈雪的茶，我都敢進Prada。”當奶茶這一傳統飲品升級成了年輕人的輕奢生活方式，“貴”也成了它們摘不掉的標簽。

招股書中披露，截至2020年前三季度，奈雪的茶每單平均銷售價格達到43.3元，在國內高端現制茶飲連鎖店中屬最高，遠超行業35元的平均水平。

憑借著相當于四分之一杯“宮廷玉液酒”的價格還在虧損，比起錢是怎么來的，大家更加關心這錢是怎么沒的。

“這行沒大家想的暴利。”彭心早就在此前的采訪中解釋過，食材成本很高，人力成本很高，唯一現在低一點的反而是房租成本。

招股書中也印證了這一點。拿2020年1—9月這一時間段舉例，奈雪的茶原材料成本、員工成本、租金開支及物業管理費分別占總收益的38.4%、28.6%、15.2%，三項成本支出合計占總收益的80%以上。

這一現象，讓奈雪的茶赴港IPO被稱為“流血上市”，但這恰恰也正是我國奶茶市場邁向3.0時代后寫在基因里的“燒錢”。

截圖來源：《2020中國新茶飲行業發展白皮書》

原料、人力、房租，奈雪的三重難關

首先是原材料成本。1.0時代，初代奶茶便真的是用奶茶粉和水勾兌而成，這份用10元以下的均價買來的廉價香氣，存在于不少人少年時代街邊奶茶店的記憶中。

以奈雪的茶、喜茶等為代表的新式茶飲3.0時代，新鮮水果、優質茶葉、鮮牛奶已成“標配”，頭部品牌更是紛紛深入到供應鏈上游，比如奈雪的茶成立了專屬草莓園、喜茶自建了500畝有機茶園。主打“真材實料”的代價，就是成本高昂。

再說人力成本，這又和奈雪的茶“一杯好茶，一口軟歐包”的戰略定位分不開了。

“奈雪的成本比喜茶高很多，因為奈雪有歐包。”有業內人士表示，奈雪的軟歐包也強調現制，標準的奈雪的茶門店里通常配備烘焙坊以及專門做烘焙的員工。

但這些做烘焙的員工有時卻處于空閑狀態。“烘焙的產品做出來如果沒有賣完，就不能繼續做了，但不同條線的員工之間不能轉崗，茶飲那邊忙得要死卻沒人幫忙。”這導致奈雪的茶店內人員數量也幾乎翻倍，成本雙倍增長。

最后是租金成本。相對于喜茶，奈雪的茶在租金上的燒錢更狠。據其工作人員介紹，奈雪的茶與喜茶的店型完全不一樣，后者所開的大多是“takeaway”的小店，而奈雪的茶基本都是大店，平均面積在200平米以上，每個店面的員工將近20人。

不同于此前的奶茶店常常坐落于商場的負1或5、6層，將新式茶飲品牌作為入口區域的門面擔當，如今已是購物中心的常規做法了。根據灼識咨詢的資料，截至2020年12月31日，按2020年商品交易總額計，中國排名前50的購物中心中，奈雪的茶進駐了28家，其租金壓力可想而知。

新式茶飲，上市“成癮”

說了這么多不難發現，提到奈雪的茶，就難以避開它的老對手喜茶。

排在行業第二位的奈雪的茶搶先一步遞交了招股書，人們自然也關心，深受資本方熱捧的業內頭名喜茶何時沖擊資本市場。

差不多的定位，差不多的發展模式，差不多的價位，同為“奶茶雙雄”的喜茶，自2016年來融資的腳步從未停止。據悉，喜茶目前已經完成C輪融資，登陸資本市場也不過是時間早晚罷了。

同時，主打平價路線的蜜雪冰城也沒有掉隊。蜜雪冰城已經完成首輪20億資本融資，估值逾200億元人民幣。另有消息稱，蜜雪冰城A股上市也行至交表階段，預計年內可以完成上市流程。

面對競品如林的茶飲市場，各大頭部品牌也似乎到了發展的瓶頸期。當網紅奶茶，終于不能免俗地成為了“網紅臉”，上市貌似是目前唯一的突破方法。

利潤率下滑、連年虧損的奈雪的茶堅持要上市的原因，其在招股書中解釋道：在未來3年用于擴張公司的茶飲店網絡并提高市場滲透率;進一步開展整體運營的數字化，以通過增強技術能力提升運營效率等。

面對大有可為的茶飲市場，奈雪的茶也需要跑馬圈地為其“輸血”。但從來，上市只能錦上添花，不能雪中送炭。

“奈雪的茶最大的問題就是其品牌、產品以及消費群體的定位出現了偏差。”在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，奈雪的茶自身的經營能力，能否支撐得起高端的定位和戰略呢?其原有的門店訂單量和銷售額持續的下滑，已經說明其戰略定位出現很大的問題。

“奈雪的茶是一個年輕的品牌。”正如彭心在招股書中談及創立的初心時提到，這是一個茶飲行業可以打造全球化品牌的時代。無論如何，當大家都期待著有一個東方飲品符號，在廣袤且具備了堅實購買力的中國市場崛起并席卷全世界時，這些年輕的品牌都已經出發了。

新式茶飲賽道上，你更看好誰?(左宇坤)

關鍵詞： 奶茶行業