創夢天地赴港融資

根據創夢天地的招股書披露，2015年-2017年，公司收益分別為人民幣15.67億元、14.81億元及17.64億元，毛利分別約5.89億元、5.44億元、7.09億元。凈利則為人民幣7438.2萬元、512.1萬元及1.52億元。

2018年上半年，創夢天地實現營收10.74億元，同比增長43.46%，毛利約4.23億元，同比增長36.22%，凈利為9941.6萬元。

在負債方面，2015年-2017年，公司流動負債總額為8.97億元、14.79億元、14.17億元，2018年上半年末為15.91億元。

根據創夢天地招股書披露，此次募集資金38%用于進一步擴大公司的游戲組合，24%為公司于上游或游戲相關行業的策略性收購提供資金，23%加強公司的研發能力及加強公司的技術知識，9%用于營運資本及其他一般公司用途，6%用于擴展公司的線下娛樂服務。

背靠“豪華家族”

創夢天地創立于2011年2月，主要商業模式是通過開發游戲免費試玩，向用戶提供內容品種及游戲內社交功能，通過游戲內的虛擬物品產生收益。旗下樂逗游戲曾推出《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》、《紀念碑谷》、《圣斗士星矢-集結》、《夢幻花園》等手游。

公司股東包括創始人兼CEO陳湘宇的旗下基金BrilliantSeed，持股21.25%;騰訊子公司TencentMobilityLimited，持股20.65%;關嵩旗下BubbleSky，持股4.12%;雷俊文旗下InstantSparkleLimited，持股為2.40%。

王思聰旗下的PrometheusCapital(International)Co.,Ltd.持股為3.38%。賭王何鴻燊妻子梁安琪的VigoGlobal持股1.11%，梁安琪之子何猷君在創夢天地中擔綱首席營銷官一職，林建岳的香港麗新發展也持有0.97%。

此次赴港IPO前，騰訊是除創夢天地管理團隊之外的最大機構股東，騰訊集團高級副總裁馬曉軼為創夢天地的非執行董事。

成立3年半上市納斯達克股價半年從25美元跌至6美元

據公眾號“手游那點事”，2010年，創夢天地在獲得聯想創投千萬級天使投資之后，創始人陳湘宇當時決定引入他們第一款全球性的熱門游戲，而這款游戲正是為創夢打開了中國智能手機游戲市場大門的《水果忍者》。

在2014年，成立了3年6個月的創夢天地成功在納斯達克上市，成為了最年輕的納斯達克上市公司。

2014年8月7日，創夢天地在納斯達克正式掛牌上市，股票代碼為“DSKY”，發行價為每股美國存托股(ADS)15美元，融資1.511億美元。上市首日，創夢天地開盤價報17.5美元，較發行價上漲16.6%，截至當日收盤，創夢天地報收15.94美元，較發行價上漲6.27%。

2014年9月8日，創夢天地股價觸及最高點25.95美元，不過半年后的2015年3月17日，創夢天地的股價就跌至6.64美元。

在創夢天地股價跌到谷底的2015年3月，樂逗游戲正被美國律所集體起訴。Johnson&WeaverLLP、TheRosenLawFirm等5家律師事務所稱，將對樂逗游戲展開調查，以確定樂逗游戲是否向投資者發布了錯誤或誤導性的公告，是否違反美國1934年出臺的《證券法》相關條款。

2016年5月16日，創夢天地宣布公司股東已批準之前達成的私有化協議。2015年12月31日，創夢天地以每股普通股3.50美元(相當于每美國存托股14美元)的現金收購其尚未持有的創夢天地全部已發行普通股。

交易完成后，創夢天地成為私人控股公司，并在2016年9月從納斯達克退市。

強監管下的游戲行業今年前三季度IPO總值卻下跌了90%

據《21世紀經濟報道》報道，自2018年一季度開始，國內移動游戲市場規模已進入12%-17%的增幅區間，此前2016-2017年間，增幅曾維持在40%以上數個季度。

有機構分析師指出，“整個行業紅利跟2016年是沒法類比了。2016年行業增速約在70%-80%，2017年初增速還是45%左右。目前的估值難以回到原先的情況，公司需要‘欣然接受’。”

據“IPO早知道”，Digi-Capital發布的2018年第四季度報告顯示，今年前三個季度，游戲市場交易額達到了創紀錄的250億美元。其中中國市場對游戲公司的投資為創紀錄的38億美元，比2017年全年的投資額都高出50%。

但正如Digi-Capital在年初預測的那樣，游戲IPO總值已從2017年創紀錄的171億美元跌至2018年的11億美元，跌幅超過90%。

盡管EpicGames在第四季度獲得12.5億美的投資后，整個游戲市場在2018年全年的投資總額已經超過50億美元，但這可能就是市場在進入“寒冬”前的預兆。因為上次出現類似情況的時候，游戲投資和并購活動都遇到了“寒冬”，并跌至10年來的最低水平。

自2010年以來，游戲市場交易周期已經兩次由盛轉衰，因此未來6個月的走勢將確定這種“寒冬”規律將被打破，還是要歷史重演。

游戲榜上排名固化新手上路較難突破

根據伽馬《報告》顯示，今年3月游戲版號暫停發放以來，二季度基本沒有新游戲進入前20的手游榜單內。

據財華社報道，在尚未開放版號的情況下，三季度TOP20榜單新增5個新游戲，較一季度的少。另外，這新增的5個游戲版號是新規前已獲得，游戲廠商在暑假檔集中發布，令該季度的上新沖榜，帶來市場的回暖，不過環比之下增速僅提高了3.5%左右。

從上面的前二十榜單中，占據榜首的依然是《王者榮耀》、《夢幻西游》等老牌頭部游戲，騰訊、網易依然是游戲行業毋庸置疑的兩極，相較而言其他游戲公司新秀依靠單款產品上榜的情況居多，譬如紫龍游戲的《風之大陸》和《夢幻模擬戰》。

隨著流量紅利消失，用戶的迭增必須依靠研發商不斷投錢，也只有背靠金主的實力玩家才能有與老牌龍頭一決高下的機會了。

港股游戲板塊連續下跌騰訊市值一度蒸發超2萬億港元

據《中國證券報》報道，由于移動游戲的紅利期結束、版號審批延緩等現象，游戲行業明顯降速，港股市場上多只游戲股股價重挫，權重龍頭騰訊控股股價更是受到重挫。

根據騰訊2018年二季度財報顯示，公司手游、端游收入環比雙雙下滑，其中手游下滑19%、端游下滑8%。受累于版號限制，騰訊此前重金下注幾款新游戲都無法進行商業化變現。由于游戲業務這一騰訊的營收支柱不理想，拖累了騰訊二季度凈利潤同比下滑2%。

市場對騰訊業績的預期不甚樂觀，主要原因依舊是預期游戲業務明顯下滑。甚至有分析認為，2017年騰訊共上線50款左右的新游戲，但今年全年可能只有10多款，其游戲的業務增長可能只有個位數，甚至毫無增長。

據《第一財經》報道，二級市場上，騰訊控股的股價在今年1月達到頂峰475.6港元之后，在10月31日最深已跌至251.4港元，跌幅超47%，市值一度蒸發超2萬億港元。11月29日，騰訊控股收盤報312港元，跌幅2.80%。

在創夢天地前于港股上市的那三家游戲公司，如今均處破發狀態

據公眾號“數娛夢工廠”報道，除了騰訊控股外，港股市場上其他幾只游戲股股價也遭遇重挫。

今年7月剛剛登陸港交所的游戲開發商指尖躍動，發行價為2.07港元，截至11月股價已經連續3個月持續下行，11月29日收盤報1.73港元。

去年12月香港上市的游萊互動，發行價為0.63港元。目前該公司股價已經連續6個月下跌，僅11月8日單日跌幅達到67.8%，最低觸及0.186港元，11月29日收盤報0.28港元。

今年7月登陸港股的游戲次新股第七大道，發行價為1.50港元，上市首日即告破發,11月29日收盤報1.35港元，跌幅2.17%。。

根據《2018年1-6月中國游戲產業報告》顯示，今年上半年游戲市場整體收入1050億元，同比增長率僅有5.2%，遠低于過去三年21.9%、30.1%、26.7%的增長率，近三成公司凈利潤同比跌幅超過50%。

華盛證券:創夢天地強勢的休閑類手游越來越多走到生命周期尾部

華盛證券發布報告指出，創夢天地傳統強勢的休閑類手游越來越多的走到了生命周期的尾部。比如跑酷手游的營收占比已從15年的15%下降到17年的6%。

根據弗若斯特沙利文的數據，創夢天地的神廟逃亡系列及地鐵跑酷系列，按平均月活躍用戶計，2017年仍在中國跑酷游戲中分別排名第一及第三——公司在跑酷類手游的領先地位依然穩固。但面對跑酷類手游整體的下滑，即便公司已經盡力去延長了這些游戲的生命周期，但終究還是敵不過行業規律。

公司能做的只有盡力在其他品類上發力。這一方面體現為公司向RPG類的重度類手游發力，其占比已由2015年的38.8%提升至48%。

另一方面，公司在消除益智類手游上，打造《夢幻花園》2018H1貢獻收入1.4億，很好彌補了其他手游衰退后的缺口(地鐵跑酷收入由2015年的0.95億下降到2018H1的0.21億;神廟逃亡由2015年的0.73億下降到2018H1的0.12億)。

中泰國際證券:創夢天地ROA低于行業平均水平評級為中性

中泰國際證券在對創夢天地的研報中指出，公司平臺有較大用戶規模，截至2018年9月30日，公司平均MAU(monthlyactiveusers，月活躍用戶數量)達129.5百萬。根據弗若斯特沙利文報告，2017年公司平均MAU達到122.2百萬，在中國獨立手游發行市場排名第一。

以收益計算，創夢天地是中國引進及發行海外游戲的最大獨立手游發行商，2017年發行海外手游產生收益266.1百萬元人民幣，市場份額12.1%。創夢天地還與閱文集團成立合資公司，投資貓眼微影、足球游戲開發商北京拱頂石、卡牌手游開發商藍鯨時代等。

盈利能力方面，創夢天地的ROA(ReturnonAssets，資產收益率)為16.3%，低于行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，中泰國際證券給予其62分，評級為中性。

中泰國際證券指出，創夢天地的風險因素主要包括國內游戲版號管控影響新游戲發行、游戲變現實現程度不及預期，以及與開發商合作關系終止風險。

關鍵詞： 創夢天地 美股 赴港