經過了近一年的調整后，A股市場終于在11月份有所反彈，從而帶動了權益類基金走出整體頹勢。根據萬德數據顯示，在11月份，普通股票型基金和混合型基金中虧損產品的數量占比都在20%以下，這比此前僅有一成左右產品凈值上漲的時期已經大為好轉。

不過就在11月里為數不多的下跌基金中，華泰柏瑞基金公司一家就占到了7只，包括華泰柏瑞積極優選(001097)、華泰柏瑞國企整合(005806)、華泰柏瑞積極成長A(460002)、華泰柏瑞富利(004475)、華泰柏瑞多策略(003175)、華泰柏瑞量化驅動A(001074)、華泰柏瑞價值精選30(003954)，其中前4只基金的單月跌幅均超過2%。

華泰柏瑞投資總監旗下2基金跌幅領先

在經過連續回調之后，A股市場終于在11月份迎來了久違的反彈，而主動權益類基金也從此前的僅僅兩成上漲擴大到八成產品實現正收益。然而根據記者了解，在11月份為數不多的下跌主動權益類基金中，華泰柏瑞一家公司就占到了7席，其中主動股票型基金華泰柏瑞積極優選(001097)以2.86%的虧損排名同類產品跌幅榜第5位。

據悉，該基金從2015年3月26日成立，至今一直由方倫煜獨自管理，然而累計凈值收益率卻虧損高達47.6%，當初的1元每份單位凈值，截止到今年12月4日僅剩下0.5240元。

2015年下半年，A股市場出現分化，主板市場大幅回調，而創業板與中小板卻在臨近年底的幾個月里強勁反彈，可惜方倫煜當時重倉百貨、石化、公共事業等大盤周期股，導致當年凈值就跌至0.743元，虧損達25%。

2016年，A股市場整體下跌，方倫煜再次因為重倉銀行、券商、石化等主板市場股票而導致凈值繼續虧損。2016年華泰柏瑞積極優選凈值虧損20.59%，截止當年底，其累計收益率虧損擴大到41%，若不是在2017年市場迎來大盤藍籌股上漲行情，該基金大概率虧損還會繼續擴大。

不過與多數基金都敏銳的捕捉到上漲龍頭股不同，方倫煜在2017年全年卻以鋼鐵、水泥、煤炭、建材等強周期板塊為主要配置方向，完全沒有將任何一只白酒和家電類領漲板塊公司納入到前十大重倉股當中。所以在去年的大牛市下，該基金凈值僅上漲了15.08%，排在中等水平。

從今年公布的季報看，方倫煜的風格并沒有太多改變，依然以主板市場和中大市值股票為主，雖然減持了鋼鐵和石化等強周期板塊，但卻在二季度大幅加倉了軍工行業的配置，如中航沈飛、航天信息、中航飛機，三只個股在二季度位居該基金第六到第八大重倉股。雖然在二、三季度，軍工股確實有所表現，但是四季度以來，其股價已經完全回吐此前的漲幅，與此同時，方倫煜在三季度時重倉的泰格醫藥、益豐藥房、浪潮信息等股票此后至今也是跌幅嚴重，如果沒有及時換股，相信也無盈利可言。

無論如何，該基金年內22.83%的跌幅已經超過了2016年時的下跌水平，而方倫煜一成不變的投資風格成為重要原因。

中國經濟網記者了解，方倫煜歷任廣發證券股份有限公司行業研究員、招商證券有限公司投資經理、巨田基金管理有限公司研究員及廣發證券股份有限公司投資經理。2008年6月至2010年2月任中國人壽資產管理有限公司投資經理;2010年2月至2012年2月任職于華安基金管理有限公司基金投資部。2012年3月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，現任公司投資部總監、投資決策委員會成員，僅擔任基金經理的時間就超過了6年。

由方倫煜管理的另一只基金華泰柏瑞積極成長A(460002)在11月份也業績慘淡，下跌了2.12%，排在2785只混合型基金的第2754名。

雖然華泰柏瑞積極成長A早在2007年便成立，至今的累計單位凈值達1.4139元，但主要的業績貢獻是在2012-2015年，根據前十大重倉股行業分布來看，其風格依然是偏重銀行、地產、基建、化工等周期行業。今年三季報顯示，其前十大重倉股與華泰柏瑞積極優選相比，有7只個股都相同，今年以來，截止12月4日，華泰柏瑞積極成長A的凈值虧損達23.25%，與華泰柏瑞積極優選也非常相近。

楊景涵獨領4只基金進跌幅榜

除了方倫煜管理的2只基金以外，11月份，楊景涵管理的4只基金也跌幅靠前，首當其沖的就是華泰柏瑞國企整合(005806)，因為這是華泰柏瑞7只進入11月份跌幅榜中業績最差的一只混合型基金，單月凈值下跌3.13%，位居11月份混基跌幅榜第22位。另外，盡管該基金成立于今年6月25日，時間并不長，但累計單位凈值已經下跌了5.4%。

三季報顯示，其前十大重倉股分別為萬科A、興業銀行、寧波銀行、南京銀行、中國建筑、兗州煤業、華僑城A、中文傳媒、華發股份、魯西化工。而在三季報策略中，基金經理表示：“本基金2018年三季度采取較為積極的建倉策略，在下跌過程中逐步增加倉位”，三季報顯示，其股票資產占基金總資產比例達94.44%，幾乎是頂格持倉，在如此重的股票倉位下，即便市場有些許波動，都會對基金業績產生較大影響，而事實也正是如此。

相比之下，也許華泰柏瑞富利(004475)更能說明楊景涵的管理能力。該基金成立于2017年9月12日，今年內截止12月4日凈值下跌達23.15%，而在剛剛過去的11月份凈值下跌了2.04%。更嚴重的是，別看其成立僅一年多，但累計凈值跌幅已經有23.43%%。

三季報顯示，其前十大重倉股為兗州煤業、魯西化工、興業銀行、民生銀行、南京銀行、華發股份、中文傳媒、捷成股份、華錦股份、葛洲壩，整體行業配置上與華泰柏瑞國企整合也非常相似。

值得注意的是，該基金成立于去年中旬，在建倉期完成后的四季報里，前十大重倉股竟然沒有一只是白酒和家電類上市公司，這在去年的消費股牛市下嚴重拖累了基金業績。根據當時的前十大重倉股顯示，完全由煤炭、零售、銀行、基建所組成，這讓該基金在去年四季度大盤依舊上漲的情況下，凈值逆勢下跌了0.47%，大幅落后同類產品1.99%的平均漲幅，不過這與上文中提到的華泰柏瑞投資部總監方倫煜的風格非常類似。

華泰柏瑞富利成立于牛市當中，發行之初自然引來投資者購買，不過此后卻持續縮水，截止三季度的資產管理規模僅有4.99億元，相比此前的13億元以上，縮水已經超過六成。

資料顯示，楊景涵2004年至2006年于平安資產管理有限公司，任投資分析師;2006年至2009年9月于生命人壽保險公司，歷任投連投資經理、投資經理、基金投資部負責人。2009年10月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，曾任專戶投資部投資經理，2014年6月至2015年4月任研究部總監助理，累計任職時間為3年又222天。

除了華泰柏瑞國企整合和華泰柏瑞富利以外，11月份跌幅較多的還有楊景涵管理的華泰柏瑞多策略(003175)和華泰柏瑞價值精選30(003954)，跌幅分別為1.92%、1.87%。據悉，楊景涵目前共管理著9只基金，但大多數基金的任職回報都僅為個位數的漲幅或者虧損，情況并不理想。（記者 康博）

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