中信證券：市場底線抬高，“抱團(tuán)”股仍面臨回調(diào)風(fēng)險

中美第一階段協(xié)議背景下，內(nèi)外部不確定因素集中落地，市場底線抬高。但取消加征稅幅度略低于市場預(yù)期，市場短期或有小幅向下修正，調(diào)倉重于冒然加倉。同時在預(yù)期充分反應(yīng)后，年底邊際增量資金流入放緩，資金博弈性價比不高。配置上繼續(xù)堅持對低估值且受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)的品種。

海通證券：春季行情徐徐展開

①國內(nèi)宏觀政策定調(diào)偏暖，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，預(yù)計月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨穩(wěn)，春季行情徐徐展開。

②上證綜指2440點已經(jīng)開啟第六輪牛市，春季行情是牛市3浪向上突破的開始，后續(xù)動力：企業(yè)利潤同比回升和資產(chǎn)配置偏向股市。

③春季行情階段低估值、高股息的銀行地產(chǎn)及有彈性的券商占優(yōu)，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

國泰君安證券：市場有望延續(xù)震蕩向上格局

市場有望延續(xù)震蕩向上格局，建議把握第三勝負(fù)手，布局新β行業(yè)的機(jī)會。盡管本周3大擔(dān)憂均有所緩解，市場向上突破。但機(jī)構(gòu)重倉的龍頭白馬仍面臨浮盈和估值壓力，市場短期內(nèi)大幅上漲難度較大。

建議把握絕對收益，布局新“β”行業(yè)：核心資產(chǎn)中的銀行、建材，以及困境反轉(zhuǎn)潛力大的傳媒、汽車。銀行板塊受益于盈利周期見底帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善;建材行業(yè)受益于逆周期調(diào)控政策，以及行業(yè)格局優(yōu)化下高盈利持續(xù)性強(qiáng)，傳媒受益于政策邊際改善及需求復(fù)蘇，汽車受益于消費促進(jìn)政策預(yù)期及行業(yè)出清后的景氣復(fù)蘇。

中信建投證券: 2020年將呈現(xiàn)逐級走高的慢牛行情

與2019年在指數(shù)大幅震蕩的情況下呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市不同，2020年市場可能會呈現(xiàn)出窄幅震蕩，逐級走高的慢牛行情，形成一種曲徑通幽，漸入佳境的狀態(tài)。

利率下降、逆周期調(diào)節(jié)和資本市場改革是2020年的三大主線。在利率逐步下降的過程中，股票市場估值水平將得到提升，利率下行有利于電子、計算機(jī)、通信、傳媒等科技行業(yè)持續(xù)占優(yōu);利率下降也有利于融資成本下降，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)投資;還對高股息的龍頭板塊形成吸引力。這是2020年我們建議投資者首先要把握的三個方向。逆周期調(diào)節(jié)將在2020年的上半年對商品形成一定程度的支撐，相關(guān)制造、周期等行業(yè)將呈現(xiàn)出一定的階段性機(jī)會。資本市場改革、發(fā)展直接融資，投行能力強(qiáng)的頭部券商也會表現(xiàn)優(yōu)異。

招商證券：北上資金熱情不減，加倉金融和消費藍(lán)籌

國內(nèi)政策定調(diào)積極。本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年貨幣政策繼續(xù)定調(diào)“維持流動性合理充裕”，同時強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿的穩(wěn)定，意味著寬信用刺激的概率較低，積極的財政政策將更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非全面發(fā)力。但在目前“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”的背景下，明年貨幣政策易松難緊，利率存在進(jìn)一步下行空間;若下行壓力加大，政策力度將會加大，以確保量的合理增長。民生問題被放在明年工作安排的重要位置，科技和基建仍被重點強(qiáng)調(diào)，國企改革、土地改革為經(jīng)濟(jì)體制改革的重點，資本市場方面，最關(guān)鍵是提高上市公司質(zhì)量和退市制度完善，創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革需要穩(wěn)步推進(jìn)。

多因素共振提升A股對北上資金吸引力。北上資金熱情不減，加倉金融和消費藍(lán)籌。融資資金繼續(xù)加倉電子、計算機(jī)。

華泰證券：中期內(nèi)A股運行邏輯大概率進(jìn)一步回歸內(nèi)部

12月13日，中美雙方達(dá)成第一階段商貿(mào)協(xié)議。華泰策略認(rèn)為，此次未加關(guān)稅是情理之中，美方關(guān)稅施壓空間已顯著減小;此次達(dá)成協(xié)議或略超市場預(yù)期，但后續(xù)協(xié)議的達(dá)成門檻大概率上升。

中期內(nèi)A股運行邏輯大概率進(jìn)一步回歸內(nèi)部，繼續(xù)關(guān)注政策支持增大、外部邊際減壓、“供需共同受益”的設(shè)備類企業(yè)如工控、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等。

興業(yè)證券：外部環(huán)境改善，我們正在經(jīng)歷一輪“長牛”

中美達(dá)成第一階段協(xié)議，外部環(huán)境較前期明顯改善。內(nèi)部2020年經(jīng)濟(jì)工作會議如期召開，穩(wěn)字當(dāng)頭、改革開放加速、流動性環(huán)境靈活適度、高端產(chǎn)業(yè)支撐新興產(chǎn)業(yè)和消費“雙升級”。

市場繼續(xù)沿著此前判斷：1)我們正在經(jīng)歷一輪“長牛”，不用過度悲觀，把握權(quán)益市場由戰(zhàn)略防御轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略進(jìn)攻機(jī)遇期，指數(shù)中樞逐級抬升。2)結(jié)構(gòu)性行情逐步拓展，①5G泛化、縱深化，新能源車等大創(chuàng)新方向。②穩(wěn)增長、低估值方向即核心資產(chǎn)中的周期股，核心資產(chǎn)中的高股息品種。

安信證券：不確定性降低，市場短期將維持一定熱度

伴隨著近期經(jīng)濟(jì)增速整體企穩(wěn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議和中美第一階段商貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致也都進(jìn)一步有利于市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好，市場短期將維持一定熱度，機(jī)會有望擴(kuò)散，市場將繼續(xù)關(guān)注成長性行業(yè)有沒有新的潛在機(jī)會。

另一方面，市場也會對和經(jīng)濟(jì)下行相關(guān)度較高而此前被很多機(jī)構(gòu)所回避的行業(yè)關(guān)注。行業(yè)重點關(guān)注：非銀金融、傳媒、計算機(jī)、新能源汽車、鋼鐵、商貿(mào)零售等，主題建議關(guān)注自主可控、國企改革等。

天風(fēng)證券：春季躁動前移，2020年主戰(zhàn)場仍然在科技板塊

指數(shù)逐步具備了一些突破窄幅震蕩區(qū)間的條件，并且大金融板塊很可能成為帶動指數(shù)沖關(guān)的發(fā)動機(jī)。向前看，春季躁動提前到12月開始的概率也在逐步提升，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和逆周期調(diào)節(jié)政策能夠配合，那么指數(shù)可以高看一線。

板塊上，低估值且與經(jīng)濟(jì)預(yù)期密切相關(guān)的大金融板塊可能成為主攻手。另一方面，拉長來看，2020年的主戰(zhàn)場仍然在科技板塊，敬畏趨勢。

粵開證券：滬指向3300點邁進(jìn)，布局外圍環(huán)境受益板塊

穩(wěn)增長政策預(yù)期疊加外圍環(huán)境向好將助推指數(shù)進(jìn)一步上行，滬指有望沖破3050點平臺阻力區(qū)域，向3300點前期高點區(qū)域邁進(jìn)，深成指及創(chuàng)業(yè)板指在突破9月份以來平臺上軌之后，之后有望繼續(xù)上行，跨年行情有望展開。但同時一月份面臨限售股解禁高潮，這也值得投資者有所警惕，整體看當(dāng)前行情大趨勢向上，但過程可能略有反復(fù)。

配置上，建議重點關(guān)注受益于中美關(guān)系向好受益板塊：(1)看好受益于市場風(fēng)險偏好提升+景氣度上行的券商板塊。(2)科技依舊是長期看好主線。

關(guān)鍵詞： 科技板