A股境內(nèi)分拆上市規(guī)則“破冰”，是資本市場(chǎng)深化改革的重要一環(huán)。2019年12月13日，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《若干規(guī)定》)正式發(fā)布并實(shí)施，距今已有20余天，分拆上市政策已在市場(chǎng)“發(fā)酵”。

如是金融研究院高級(jí)研究員葛壽凈對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司分拆是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。

2019年12月19日，中國(guó)鐵建發(fā)布公告稱，擬分拆旗下中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司。由此，中國(guó)鐵建成為《若干規(guī)定》后，首例公布實(shí)質(zhì)性“A拆A”預(yù)案的上市公司。1月6日收盤后，上海電氣公告，公司擬將其控股子公司電氣風(fēng)電分拆至上交所科創(chuàng)板上市。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)滬深交易所互動(dòng)平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月7日，在《若干規(guī)定》發(fā)布后，已有百余家公司在互動(dòng)平臺(tái)上被投資者追問，公司是否有子公司符合分拆條件，公司是否有分拆計(jì)劃等。其中，共有27家上市公司明確表明其子公司符合分拆上市的各項(xiàng)指標(biāo)、或擬分拆上市的意愿。

具體來看，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上，已有東港股份、深康佳A、首航節(jié)能、航錦科技等23家上市公司表達(dá)了子公司擬分拆上市的意愿;在上證e互動(dòng)平臺(tái)上，已有山鷹紙業(yè)、安正時(shí)尚、聯(lián)美控股、上海電氣等4家上市公司表達(dá)了其子公司符合分拆上市的各項(xiàng)指標(biāo)、或擬分拆上市的意愿。

葛壽凈表示，分拆上市對(duì)母公司主要有三方面影響：第一，能提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，分拆上市作為資產(chǎn)重組的一種有效形式，可以改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)管理層與股東利益相容，同時(shí)從多方面為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值，包括集中核心業(yè)務(wù)、拓寬融資渠道等。同時(shí)，激勵(lì)子公司管理層的積極性，顯著提高母子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，使其發(fā)展得更快更好;第二，使公司財(cái)務(wù)更加透明，便于投資人了解其具體情況;第三，給多元化經(jīng)營(yíng)的上市公司提供新選擇，讓這些公司對(duì)自身業(yè)務(wù)有更為透徹的定位。分拆上市作為公司資產(chǎn)重組的重要方式，還可以為資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更高分拆市值，提高資本市場(chǎng)容量。因此，分拆上市對(duì)于母公司正面影響會(huì)比較多，上市公司分拆上市的意愿較強(qiáng)。

那么從投資角度來看，分拆子公司有何投資優(yōu)勢(shì)?蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于擬分拆子公司上市的公司而言，最核心的投資優(yōu)勢(shì)是，通過將體系內(nèi)子公司分拆出來上市，可以將子公司價(jià)值最大化，一旦上市，母公司將充分享受子公司上市后的投資收益，自身估值和股價(jià)將有明顯提升。除此之外，上市公司的主業(yè)將更加聚焦突出，核心競(jìng)爭(zhēng)力將更為凸顯，也有利于向資本市場(chǎng)傳遞清晰的企業(yè)形象，獲取投資者的認(rèn)可和支持。

葛壽凈認(rèn)為，一方面，子公司有了快捷的融資途徑。除了首發(fā)IPO外，上市后還可以進(jìn)行再融資，從而獲取資金。若子公司沒有分拆上市，母公司一旦出現(xiàn)融資困難的現(xiàn)象，可能會(huì)影響到子公司的發(fā)展。分拆上市后，只要子公司條件容許，發(fā)生融資阻礙的可能性將大大減小。

在何南野看來，當(dāng)前表達(dá)意愿的上市公司，可能僅有部分會(huì)快速進(jìn)入分拆的行列，近期啟動(dòng)分拆操作的公司預(yù)計(jì)不會(huì)太多。一是因?yàn)榉植鹕鲜械臈l件依舊較高，A股中僅有一小部分公司滿足分拆條件。二是分拆子公司涉及的考量因素較多，需平衡好母子公司的利益，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)管理、主營(yíng)業(yè)務(wù)方面做好統(tǒng)籌的安排和分割，這本身需要一定的時(shí)間。三是在決策流程上，分拆上市需要董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過，同時(shí)，如果涉及國(guó)有企業(yè)，還需要國(guó)資委和地方國(guó)資部門審核通過。因此在啟動(dòng)分拆上市之前，需要就分拆的方案與上述各方進(jìn)行充分的討論，并達(dá)成一致意見，也需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

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