中信證券：增量資金尋“洼地”，市場向上仍有動力

當前疫情形勢出現積極變化，穩經濟目標的重要性不斷提高，預計未來會有更多包括貨幣、財政、短期非常規政策以及資本市場改革舉措接力。本周復工進入關鍵驗證期，政策全面發力下緩慢恢復可期。

預計隨著復工恢復，經濟預期下修也將告一段落，增量配置資金尋“洼地”，與動量型資金相互反復接力。政策和增量流動性推動下，市場向上仍有動力?？萍家廊皇侨曛骶€，調整即是配置機會，從風險收益比的角度看，重點關注券商、汽車、房地產、上游工業品、建材及銀行的輪動機會。

海通證券：牛市格局不變，但節奏變了

①全年牛市格局不變，但節奏變了，市場仍需要時間消化新冠肺炎對短期基本面的沖擊，堅定信心的同時需要保持耐心。

②借鑒19年經驗，大盤區間波動時市場有結構性機會，宏觀數據不佳但流動性充裕，景氣度高的行業有超額收益。

③盤整期科技類行業望占優，中央對沖疫情的政策中包括釋放與科技相關的新興消費潛力，最終進入牛市3浪時券商優勢將再現。

中信建投證券：市場大概率進入均衡震蕩

在疫情沒有出現二次爆發情況的背景下，市場大概率進入均衡震蕩，短期上下行空間有限。此次政治局常委會，明確提出努力實現各項目標要求，反映出在2020年全面建成小康社會和十三五收官之年的關鍵時期，穩定經濟增長將成為政策的重點方向，期待后續的減稅降費、專項債投資拉動以及貨幣政策適度寬松。

在行業配置上，后面持續關注三條主線。(1)科技創新轉型升級主線，推薦云計算、醫療信息化、新能源車等板塊。(2)逆周期調節主線，基建相關建材水泥、化工等周期行業以及機械、建筑行業存在一定的機會，有望獲得絕對收益。(3)需求壓縮后回復主線，地產及竣工產業鏈，例如地產、家電和家居等行業。

興業證券：再融資放松助力大創新成長，看好A股長牛

再融資新規較11月征求意見稿略超預期、創業板相對更受益，決策層、財政部、一行兩會出臺各項政策措施穩增長、支持恢復生產，市場短期風險偏好和情緒有望繼續提升，繼續對市場保持積極心態，把握大創新科技成長機會。

中期角度，隨著月度、季度經濟數據逐步出臺，基本面會對市場行情造成擾動、影響，而使行情一波三折?，F在我們看到促復工復產、推動重大項目建設、增加新興消費滿足必需消費穩定汽車消費的政策安排，對經濟基本面修復起到積極作用。但由政策到實際效果，再到投資者基本面預期完全修復平穩前存在過程。這種時候是投資者們精挑細選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時機”。但長期在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置“四重奏”的引領下，繼續看好A股長牛。

廣發證券：A股底部已現，繼續關注科技成長

資本市場已經從疫情的“消化前期”逐步向“消化中后期”發展。新冠疫情進入“消化期”后，隨著穩增長+逆周期調節等政策相繼出臺，投資者對經濟增長預期改善，前期超跌板塊將相繼補漲，成長累計漲幅相對更高。如果流動性“不再那么”寬松，那么周期+消費板塊反而會有階段性超額收益。不過03年行業表現表明事件性沖擊通常不改變前期強勢板塊的邏輯，疫情平息后依然會回到中期主線，今年依然是科技成長。

A股底部已現，繼續關注科技成長。新冠疫情“消化中后期”A股流動性依然是市場的關鍵因素，短期需要密切跟蹤短端利率的邊際變化。

光大證券：再融資新規落地，關注逆周期調節

市場估值隱含增速預期已修復至5%左右的合理水平，電力集團耗煤顯示復工在進行，但春節返程率仍較低，無法排除好轉的疫情出現波折，預計短期流動性仍保持充裕，但需關注通脹壓力的掣肘。不建議短期交易性資金過度博弈，宜繼續耐心持倉，對于長線資金仍可繼續買進。3月起市場將面臨經濟數據考驗，因此后期需更加關注政策逆周期調節的方向和力度，基建發力和穩定居民消費可能是重要抓手。

再融資新政與征求意見稿相比，主要將非公開發行股份占比限制由20%上調至30%，并放寬“新老劃斷”時間點，定增募資靈活性顯著提升。整體修訂對中小創企業有利，縮短鎖定期和修改發行價機制可提升定增參與者積極性和項目成功率，降低創業板非公開發行門檻使尚未盈利企業受益，但需關注后期定增減持壓力可能加大。配置上，關注在疫情沖擊后基本面仍向好的行業，以及逆周期調節受益的行業。消費方面，繼續關注醫藥的結構性機會以及緩解疫情沖擊的在線消費領域，適當關注未來可能受益逆周期調節的汽車;TMT板塊整體繼續看好，無接觸經濟可能迎來發展的中長期契機;周期可關注基建開工相關的建材、機械、化工等行業。

天風證券：預計2020年定向增發規?；蛟?-1.2萬億

短期而言，對于市場來說，與去年11月再融資征求意見稿落地的時候可能不同，彼時市場風險偏好極低，市場情緒上立即反應的是股票供給的增加，于是A股形成短期下跌。但是當前市場的環境是“流動性過剩推升了風險偏好”，短期情緒上可能更多反映對中小股票和券商的利好。

考慮到從政策放松到增發落地，需要一段準備時間，初步預判2020年的定向增發規?？赡茉?-1.2萬億左右。這種情況下，無疑增多了市場的股票供給，形成一定的抽水效應。結合資金面的整體測算，對于2020年整體判斷還是一個結構性的市場，或者說“少部分公司”的牛市。但“少部分公司”的牛市推動力已經在發生切換(從消費估值遷移轉向科技產業周期)，同時，少部分公司中的科技股，也會發生行業內部的景氣度擴散化。

國金證券：彈藥充足，券商科技持續受益

1)從利率觀察器數據來看，預計三月美聯儲會議利率水平維持不變，但四月份或降息一次;

2)經濟下行壓力加大，加大逆周期調節強度：央行超預期開展公開市場操作。后續MLF利率和2月20日LPR大概率下行;

3)上市公司再融資“松綁”正式落地。此次再融資新規的修訂，主要看點在于對創業板再融資做了適度松綁;

4)以史為鑒，歷年2月份A股具有較為典型的“春季躁動”行情的特征，且以科技股風格為主;

5)站在當前時點，市場仍積極可為。重點把握兩條投資主線。1)深挖新興產業下的美股映射配置主線，如“蘋果產業鏈、電動車產業鏈、云游戲、安全可控”等;2)受益于一、二級市場逐步活躍的券商板塊。

粵開證券：再融資松綁，受益最大的是券商

與2019年11月的征求意見稿相比，再融資新規調整如下：(1)上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量原則上不得超過本次發行前總股本20%上調到30%;(2)在新老劃斷的確認時點，由獲取批文調整為發行實際完成;(3)強調加強對“明股實債”違法行為進行監管。從籌資方來看，受益最大的是盈利能力強的中小企業，看好TMT行業和生物醫藥科技創新公司。從承銷方來看，受益最大的是券商板塊。

后續走勢上有三種可能：第一，指數強勢，繼續向上拓展空間;第二，快速回補缺口后市場進入整固階段;第三，指數有技術性調整可能，但幅度有限。

國盛證券：雙向擴容的長牛正在孕育

最受益再融資松綁的行業為成長行業(TMT、醫藥)、及部分中游行業(機械設備、電氣設備、化工、公用事業)。與此同時，此次政策調整一方面帶動企業再融資需求回暖，并為券商投行提供業務增量，從而帶來業績改善。另一方面，將提升市場活躍度、推動市場長期健康向上。因此，券商板塊短期長期均將受益。

中長期，雙向擴容的長牛正在孕育。松綁再融資勢必會吸引來自各路機構、產業資本的中長期資金加速入市，為其提供入場機會及渠道。從而，整個資本市場將迎來籌碼端與資金端的雙向擴容，并且在注冊制、退出機制等制度建設逐漸完善下，資本市場將更將健康成熟、也將更好的服務于實體。中長期，資本市場重要性提升是必然趨勢。目前市場仍處于長周期的底部區域，雙向擴容的長牛正在孕育中。

關鍵詞： 海通證券