繼中信證券收購廣州證券之后，券業(yè)再迎來一起重大并購案，而這起并購發(fā)生在上市未滿兩年的中型券商天風(fēng)證券(601162.SH)和港股上市公司恒泰證券之間。

天風(fēng)證券3月8日晚間公告稱，收購恒泰證券5.32億股20.43%股份獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，過戶完成后天風(fēng)將成為恒泰證券第一大股東。值得關(guān)注的是，較之此前的收購方案，天風(fēng)證券收購恒泰證券29.99%股份降至20.34%。

“剩余部分股權(quán)的收購會盡快進(jìn)行。”天風(fēng)證券方面3月9日向第一財經(jīng)透露。

與此同時，天風(fēng)證券醞釀近一年的80億配股方案，將于3月10日啟動，配股價格為3.60元/股，配股比例為10配3，募集資金不超過55.94億元(含發(fā)行費(fèi)用)。

一邊收購，一邊配股。2018年10月上市的天風(fēng)證券，登陸資本市場后擴(kuò)充資本金動作頻頻。而在二級市場上，曾以1.79元/股發(fā)行，刷新券商首發(fā)最低價的天風(fēng)證券，上市之后股價經(jīng)歷“過山車”。2019年3月7日創(chuàng)下單日收盤最高價12.42元每股。經(jīng)過了一年多的跌宕起伏，3月9日，天風(fēng)證券收于6.94元/股。

上市未滿兩年，天風(fēng)證券為何動作頻頻?從凈資本實力來看，截至2018年末，天風(fēng)證券凈資本約106.04億，這一指標(biāo)的行業(yè)排名為39名。與此凈資本規(guī)模相當(dāng)?shù)娜逃腥A創(chuàng)證券、華安證券、太平洋證券。 力圖從中型券商之列突圍，天風(fēng)如何實現(xiàn)?

收購恒泰獲公募牌照

歷時不到一年，天風(fēng)證券即完成了這筆收購。

從并購標(biāo)的情況來看，恒泰證券成立于1992年，前身是內(nèi)蒙古證券，2002年增資擴(kuò)股并更名。2015年在香港聯(lián)交所上市，并以“恒投證券”的名稱開展業(yè)務(wù)。其現(xiàn)有的144家證券營業(yè)部主要分布于內(nèi)蒙、吉林、北京等北方省市。

去年5月28日，天風(fēng)證券宣布收購恒泰證券29.99%的股權(quán)，公司表示，若這次股權(quán)收購成功，天風(fēng)證券將成為恒泰證券的第一大股東。

其中曾出現(xiàn)“插曲”。此前的2019年1月2日，恒泰證券在港交所發(fā)布的公告中稱，公司九名股東擬將持有的股份出售給中信國安，作價90億，雙方已經(jīng)簽訂框架協(xié)議。但是在2個月后的3月31日，這起交易卻突然停擺。根據(jù)恒泰證券公告，經(jīng)過賣方于中信國安的協(xié)商，決定中止框架協(xié)議。

天風(fēng)證券表示，這次交易有助于公司優(yōu)化資源配置，對公司資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整，進(jìn)而提高公司的競爭力和盈利能力，有利于上市公司和投資者利益的最大化。

收購一事在去年持續(xù)推進(jìn)。從人事變動來看，去年9月起，天風(fēng)證券董事長余磊、天風(fēng)證券副總裁王琳晶分別擔(dān)任恒泰證券非執(zhí)行董事。此后，天風(fēng)證券副總裁、天風(fēng)國際證券集團(tuán)有限公司董事局主席翟晨曦出任恒泰證券聯(lián)席總裁，主要負(fù)責(zé)恒泰證券的業(yè)務(wù)整合相關(guān)事項，并協(xié)助總裁負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理工作。而天風(fēng)證券行政總監(jiān)陳風(fēng)自今1月21日起獲委任恒泰證券股份有限公司股東代表監(jiān)事。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從并購標(biāo)的來看，由于恒泰證券是港股上市公司，這意味著若天風(fēng)證券取得恒泰證券的控股權(quán)，可一并獲得境外融資渠道;且目前恒泰證券持有新華基金59%的股權(quán)，而天風(fēng)證券旗下沒有公募基金業(yè)務(wù)牌照，參股恒泰證券可彌補(bǔ)天風(fēng)證券在公募業(yè)務(wù)上的短板。

增厚資本動作頻頻

在天風(fēng)收購恒泰之前，券業(yè)備受關(guān)注的一起并購是中信證券收購廣州證券。不同于后者的“大吃小”，成立不足兩年的天風(fēng)證券尚屬中小券商。記者關(guān)注到，在躋身券業(yè)并購潮之前，天風(fēng)證券資本動作頻頻。

從即將啟動的配股來看，據(jù)公告，此次天風(fēng)證券價格為3.6元/股，配股比例為10配3，募集資金不超過55.94億元(含發(fā)行費(fèi)用)。

募資有六大投向：用于子公司增資及優(yōu)化布局、加強(qiáng)財富管理業(yè)務(wù)投入、適度增加證券自營規(guī)模、加大研究業(yè)務(wù)的投入、加大IT技術(shù)平臺建設(shè)的投入以及其他營運(yùn)資金安排。

而2019年天風(fēng)證券發(fā)債情況突出。

去年11月底，天風(fēng)證券完成了2億美元高級信用債券的簿記和定價工作。在11月28日宣布交易后1小時，即實現(xiàn)3倍認(rèn)購，宣布交易后2小時，簿記規(guī)模高達(dá)10億美元，最終收到中外各類共計近50家機(jī)構(gòu)認(rèn)購，最終以近6倍的認(rèn)購倍數(shù)，收益率較最初指導(dǎo)價收窄70個基點(diǎn)。

天風(fēng)證券表示，此次發(fā)債的資金將用于開拓天風(fēng)證券的海外業(yè)務(wù)發(fā)展，增資天風(fēng)國際，進(jìn)一步在對外開放和資本市場深化過程當(dāng)中發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的價值。

再向前回溯，去年1月初，公司拋出33億元的債券發(fā)行計劃，募集資金擬將用于償還債券利息或補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。

中小券商突圍之道

一面收購，一面配股。從自身條件和行業(yè)情況來看，似乎能解釋天風(fēng)的動作頻頻。

從核心指標(biāo)凈資本實力看來，天風(fēng)證券屬于中型券商。截至2018年末，天風(fēng)證券凈資本106.04億，較2017年增加6.77億元，這一指標(biāo)的行業(yè)排名也從43名升至39名。從2018年數(shù)據(jù)來看，與此凈資本規(guī)模相當(dāng)?shù)娜逃腥A創(chuàng)證券、華安證券、太平洋證券。

不過，從近兩年分類評級結(jié)果和營收排名來看，公司持續(xù)提升。據(jù)證監(jiān)會2019年7月證券公司分類結(jié)果顯示，天風(fēng)證券為AA級。營業(yè)收入排名自2014年持續(xù)提升，從2014年的72名升至2018年第26位。天風(fēng)證券研究業(yè)務(wù)排名較為靠前，為行業(yè)前五。

天風(fēng)證券登陸資本市場的時點(diǎn)，正值國內(nèi)券商迎來改革紅利，以及券業(yè)并購重組潮起。

從宏觀環(huán)境來看，2019年二級市場回暖，科創(chuàng)板注冊制改革落地，券商經(jīng)紀(jì)、投行等多項業(yè)務(wù)得到提振。2020年新《證券法》實施，創(chuàng)業(yè)板改革、新三板精選層預(yù)計于年內(nèi)落地，券商行業(yè)再迎重磅利好。

而從行業(yè)情況來看，外資券商紛紛入華，國內(nèi)證券行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，兼并收購與行業(yè)整合的趨勢延續(xù)，頭部券商聚攏優(yōu)質(zhì)資源，如何脫穎而出考驗著眾券商資本實力和差異化發(fā)展策略。

“券商‘大’吃‘小’是一條路徑，因為行業(yè)兼并也是監(jiān)管鼓勵的方向。不過大券商在牌照方面比較齊全，收購只是在網(wǎng)點(diǎn)、部分業(yè)務(wù)方面做一些補(bǔ)足。”華南某券商分析人士對記者表示。

中小券商抓緊補(bǔ)充資本金情況明顯。繼天風(fēng)之后，年內(nèi)券商再融資落地又一單花落東吳證券。公司3月9日晚間公告，公司擬實施配股，配股價格為6.80元/股，按每10股配3股的比例向股東配售，募集資金總額預(yù)計不超過65億元(含發(fā)行費(fèi)用)。

不僅配股，定增、可轉(zhuǎn)債等方式齊齊上陣。記者據(jù)WIND梳理發(fā)現(xiàn)，去年12月以來，公告定增進(jìn)展的券商有第一創(chuàng)業(yè)、西南證券、中原證券、國信證券等。其中，國信證券方案已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞： 上市 天風(fēng)證券