3月11日，央行發布最新的社融信貸數據。總體來看，2月末，廣義貨幣(M2)增速8.8%，較上月明顯提升;社會融資規模余額增速10.7%，信貸增速12.1%，均與上月持平，保持了合理增長的勢頭。

接受第一財經記者采訪的專家認為，2月仍然是受到疫情沖擊較為嚴重的時期，企業和居民的生產活動受到影響，對信貸和社融的增速有一定程度的拖累。但是，在這種情況下，沒有出現負增長，仍然保持了合理的新增規模，說明在國家一系列政策支持下，信貸活動還是積極活躍的。

目前國內疫情已經得到了較好的控制，3月復工復產已全面開展，對于接下來的貨幣政策，專家們預計，降準降息在3月到來的可能性極大。

社融、信貸仍保持合理增速

初步統計，2月末，M2余額203.08萬億元，同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。

2月末，社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為155.78萬億元，同比增長12.1%，保持較高水平。2月份當月單位貸款發放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元。

專家分析稱，疫情期間，金融對實體企業貸款發放增多，為企業正常經營提供了必要的流動性支持，防止企業出現資金鏈斷裂的情形。

2月當月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。2月末，人民幣貸款余額157.36萬億元，同比增長12.1%，增速與上月末持平，比上年同期低1.3個百分點。

交通銀行首席經濟學家連平對第一財經記者表示，M2增速超調首先和貨幣政策支持下市場流動性保持寬裕有關。其次，與2月的信貸和社融增速相對比較平穩有關。第三，和存款余額的提高有關。因為2月的前半段依然處于疫情防控的緊要關頭，企業生產經營活動不夠活躍，銀行體系存款比較穩定，分流存款的活動也沒有全面展開。M2的主體構成是存款，存款提高對M2是支持。此外，今年春節在1月份，而去年春節在2月份，市場流動性和存款情況有所不同，因此不能簡單對比。

中金公司在近期的報告中指出，央行擴大再貸款額度有助于貨幣創造，再貸款額度合計增加了8000億元，將在央行資產負債表上體現為基礎貨幣擴張。通過貨幣乘數的放大(6倍左右)，增加基礎貨幣投放，有望在未來幾個月推動M2加速。

值得注意的是，企業債券和股票融資增速明顯上升，增速分別是14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7和0.9個百分點。疫情期間，金融系統優化工作流程，提高發行效率，通過債券和股票為企業提供資金支持。同時，較低利率疫情防控債的發放，降低了企業融資成本，為后續的復工復產提供了資金準備。

自春節后開市以來，央行累計開展1.7萬億元短期逆回購，同時，公開市場操作逆回購和中期借貸便利(MLF)操作中標利率先后均下降10個基點，2月20日1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)分別下降10個和5個基點，帶動市場整體利率下行。

1月31日，人民銀行宣布設立3000億元專項再貸款，以優惠利率，通過商業銀行，加強對重要醫用、生活物資重點企業的金融支持。2月26日的國務院常務會議宣布，增加再貸款、再貼現額度5000億元，重點用于中小銀行加大對中小微企業信貸支持。

連平對記者稱，疫情在全國范圍內得到了明顯的控制，各地復工復產活動已經全面展開，國家的各項支持政策已經落地，預計3月份信貸會有大幅度的增長。

3月降準降息可能性加大

繼美聯儲降息之后，全球多個經濟體相繼降息，對于接下來中國的貨幣政策走向，接受第一財經記者采訪的專家認為，海外降息潮為中國貨幣政策打開空間，但國內貨幣政策依然會“以我為主”，和疫情之后復工復產的節奏密切結合。

連平預計，降準降息在3月落地的可能性極大。“金融指標的調整宜早不宜遲，目前疫情已經得到良好控制，除武漢外，其他低風險地區，接下來的主要任務就是推動經濟的平穩恢復，需要政策盡早落地。”

連平預計，一方面是繼續全面降準0.5個百分點，保持流動性合理充裕，推動市場利率的下調。同時，為了讓中小銀行更好支持中小企業，可以在此基礎上，對中小銀行實施0.5個百分點的定向降準。另一方面是繼續下調MLF利率，進一步推動LPR利率的下調。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強對第一財經記者表示，目前全國復工率已達2/3，如果保持勢頭繼續加速，也許到3月底就能達到90%，4月上旬就全復工了，這時候進一步政策的作用會更顯著。他預計，未來兩三周，中國在貨幣政策方面有望采取新的政策支持，比如引導MLF和LPR利率進一步降低，未來兩個月加總還有30個基點的降息幅度，同時可以擴大財政赤字，加大退稅和公共衛生投資。

中信證券研報認為，短期看，本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預計屆時MLF利率大概率將下降5個基點至3.10%，以引導本月的LPR利率進一步下降，幫助降低企業資金成本;而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結果的宣布時點，在本月的繳準日，預計部分大型銀行將滿足第二檔準備金率的下調(準備金率較基準檔下調1.5個百分點)，進而釋放3000億元至4000億元的長期資金。

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