過去一周，美國新冠肺炎疫情及經濟形勢急轉直下。

股票、原油、國債和黃金，無一幸免遭大舉拋售，流動性風險憂慮叢生，投資者擔憂新冠肺炎大流行或將美國經濟拽入衰退深淵。

截至周三收盤，道指已跌破20000點大關，過去一個月累計跌幅逾30%，兩周內美股四度觸發一級熔斷。美聯航暴跌30%，波音重挫18%，高盛跌12%。美國十年期國債收益率攀升至1.226%，周一一度下探至0.65%。WTI原油期貨價格斷崖式下跌24.4%，收報20.37美元/桶，創2002年2月以來新低，本月累計跌幅已達54%。周一，反映市場波動性的VIX恐慌指數創歷史新高，超越次貸危機時期。

根據約翰霍普金斯大學的統計數據，截至當地時間3月18日凌晨，美國累計確診病例達6496例，累計死亡114例。

3月16日，白宮發布應對新冠疫情指南，建議民眾在未來15天內避免10人以上聚會，避免在酒吧、餐廳用餐，至少37個州陸續關閉公立學校。美聯儲兩度緊急降息累計150個基點并重啟多項金融危機時期的救市措施。美國財政部將推出萬億美元一攬子刺激方案，計劃在兩周內向美國民眾派發“現金支票”。美國國會投票通過紓困法案，將提供新冠病毒測試，為受影響的小企業員工提供至少14天帶薪休假，增加低收入醫保和失業、食品補助。

哈佛大學肯尼迪政府學院高級研究員、前標普全球副主席保羅·謝爾德(Paul Sheard)在接受第一財經記者專訪時表示，就事態的發展速度而言，雖看似與次貸危機有類似之處，但當前危機的根源是由一場大流行病所引發的公共衛生系統危機，而目前美國經濟和資本市場受到的沖擊都是由于防疫所采取的政策導致的。

謝爾德預測，在疫情平息以前，還會有更多貨幣和財政政策出臺。即便如此，美國經濟陷入危機的可能性已經很高。對于美國總統特朗普而言，這將是對其領導力的一場考驗。

第一財經：目前，美國的疫情和經濟形勢急轉直下，我們幾乎每天都能聽到美聯儲和美國財政部祭出新的救市操作。這是否已經比肩2008年次貸危機?

保羅·謝爾德：我認為就事態的發展速度而言，確實和次貸危機有類似之處。次貸危機時，我在雷曼兄弟公司擔任首席經濟學家。時至今日，那些瘋狂的日子仍歷歷在目。我認為，目前市場的情緒還不足以比肩2008年最黑暗時期的狂躁。當然，目前形勢正在快速變化。

誠然，兩者之間是有區別的。此次危機的特殊之處有兩點：首先，這是一場大流行病引發的公共衛生系統危機，而非金融危機;其次，截至目前美國經濟和資產市場受到的沖擊都是由于防疫所采取的政策導致的。這也是政府為了全社會的利益不得不行使的“必要之惡”(necessary evil)。

第一財經：您認為，目前市場情緒尚未到達恐慌“巔峰”?

保羅·謝爾德：我只是認為當前情況還不足以與2008年相比。以商業票據融資機制為例，美聯儲在次貸危機期間于2008年10月17日宣布了該項措施。差不多同一時間，時任美國財長保爾森剛剛提出不良資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program，TARP)。總得來說，當時還處于次貸危機的早期階段，后續還有很多的救助措施出臺。

我認為，在疫情平息以前，還會有更多貨幣和財政政策出臺。

第一財經：我們很難判斷各地停工停學的情況還要持續多久，小企業和小商鋪要何以為繼?

保羅·謝爾德：這是每個人都在苦苦思索的一個關鍵問題。一方面，政府要采取措施盡快控制疫情蔓延，另一方面也要做好疫情或將持續一段時間的準備。

當前，各級政府采取的防疫措施，例如居家辦公、禁止集會，暫停各類體育賽事和娛樂項目，對美國經濟活動構成巨大沖擊。貨幣和財政政策需要防止經濟衰退、甚至更嚴重情況的發生。

財政政策方面，政府需要調動財政資源為普通美國家庭和受創最嚴重的行業企業提供金融支持。這也是一攬子財政刺激計劃最先需要考慮的。

貨幣政策方面，一旦經濟活動受到嚴重沖擊，收入銳減，部分企業將面臨破產風險，美聯儲需要出手平復市場情緒，提供流動性支持。

在某一時點，政策制定者也許會意識到這已經不僅僅是流動性問題，而是償付危機。央行需要為具有系統重要性機構提供支持，幫助他們度過這段困難時期。相關政策或將陸續出臺。

第一財經：如果您來預測，從1到10，您認為美國距離被公共衛生事件拖入經濟危機還有多遠?

保羅·謝爾德：我想，我們已經走到了7至8，陷入經濟危機的可能性很高。最關鍵的問題是，這將持續多久?考慮到消費占美國GDP比重達到70%，當前防疫措施對美國經濟活動的打擊是巨大的。

美國的政策制定者正在進行一場“賭博”，他們寄希望于通過激烈的措施在短時間內控制疫情蔓延，并使得經濟獲得快速反彈。但是，如果疫情繼續持續下去呢?

對政策制定者而言，這都是困難的抉擇。

而且，今年還是美國的大選年。對于美國總統特朗普而言，這也是對其領導力的一場考驗。在大選過程中，誰能在防疫議題中脫引而出，發揮其領導力，在正確的時點作出正確的決策倡議，也成為選戰的關鍵看點。

第一財經：G20誕生于2008年的次貸危機最動蕩的時刻，全球主要大國共同實施擴張貨幣政策和刺激性財政政策，推動全球經濟走出危機。在這一場大流行病前，國際社會應當如何協同抗疫，畢竟病毒本身是“無國界”的?

保羅·謝爾德：是的，這與2008年的次貸危機不同。當時，各國政府都明確了解拯救銀行體系和挽救全球經濟的重要性，并且全球協同合作將在最大化政策效果。

這一次，各國政府實施的防疫政策是導致經濟停滯的主要原因。

我的建議是：首先，國際社會應在防疫第一線共同合作，這包括疫苗和治療藥物的研發。此外，各國政府應當考慮共同審視目前所采取的各種不同的防疫措施。要知道，一旦全球經濟陷入嚴重衰退，也將導致許多人的健康受到影響，這也是我們需要擔憂的。其三，在傳統的貨幣和財政政策協同方面，我們已經看到美聯儲聯合其他五家央行，利用現有貨幣互換額度為美元流動性提供支持。

關鍵詞： 前標