3月22日上午，在國新辦應(yīng)對(duì)國際疫情影響維護(hù)金融市場穩(wěn)定有關(guān)情況的發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，超過30%上限。

證券時(shí)報(bào)記者從保險(xiǎn)公司了解到，這一松綁政策將有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行多元化投資，靈活度更高，從長期看也有助于更多險(xiǎn)資進(jìn)入股市。

投資比例望突破30%

周亮表示，保險(xiǎn)公司現(xiàn)在已經(jīng)成為中國資本市場的第二大機(jī)構(gòu)投資者，目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用額度已達(dá)18.8萬億元，投資股票和基金的額度規(guī)模達(dá)2萬億元左右。最近國際市場的股市大幅波動(dòng)，但整個(gè)來看中國的股市總體還是比較平穩(wěn)的。

周亮稱，下一步銀保監(jiān)會(huì)也會(huì)積極支持保險(xiǎn)公司遵循市場化的原則，依法合規(guī)地開展投資運(yùn)作，支持保險(xiǎn)公司開展長期穩(wěn)健的價(jià)值投資，同時(shí)還會(huì)深化保險(xiǎn)資金的市場化改革，在審慎監(jiān)管的原則下賦予保險(xiǎn)公司更多的自主權(quán)。

對(duì)償付能力充足率比較高、資產(chǎn)負(fù)債匹配度較好的保險(xiǎn)公司，允許其在現(xiàn)有30%上限，全域投資可以達(dá)到30%，之上還可以提高權(quán)益類投資資產(chǎn)的比重，當(dāng)然這要有良好的風(fēng)控為基礎(chǔ)。

保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入作為一種負(fù)債，在投資環(huán)節(jié)所受到的監(jiān)管一直是金融機(jī)構(gòu)中最嚴(yán)格的一類。

目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資產(chǎn)所遵守的監(jiān)管比例，是2014年下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，該《通知》將保險(xiǎn)投資資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其它金融資產(chǎn)等五大類資產(chǎn)，然后針對(duì)五大類資產(chǎn)制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例和集中度監(jiān)管比例。

具體而言，投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，投資流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)無監(jiān)管比例限制。投資單一上述資產(chǎn)的監(jiān)管比例均不高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的5%。

該通知下發(fā)后，不再對(duì)各大類資產(chǎn)包含的具體品種設(shè)限，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管從“散、多、雜”的具體投資品種比例限制，進(jìn)入大類資產(chǎn)比例監(jiān)管的時(shí)代。

呼吁提高權(quán)益投資上限

2015年，A股市場出現(xiàn)巨幅震蕩，各路資金紛紛馳援“救市”，監(jiān)管部門也曾短暫地放寬保險(xiǎn)資金入市比例。

隨著保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入整頓期，2017年，監(jiān)管部門將權(quán)益類資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，保險(xiǎn)資金投資大類資產(chǎn)的比例監(jiān)管也恢復(fù)至2014年的通知要求。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，部分大型保險(xiǎn)公司在過去幾年中一直有和監(jiān)管部門溝通，建議提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資上限。

目前，保險(xiǎn)資金投資于股票與證券投資基金的資金，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的12.89%。如果單看股票、基金兩類資產(chǎn)，占比似乎并不高，距離30%的上限還有足夠的空間。但是在監(jiān)管統(tǒng)計(jì)口徑中，權(quán)益類資產(chǎn)的涵蓋范圍，除了股票和基金之外，還包括未上市股權(quán)，而可轉(zhuǎn)債、債轉(zhuǎn)股等部分項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)在固定收益類的資產(chǎn)，一旦條件觸發(fā)，便會(huì)變成權(quán)益投資，占用權(quán)益類資產(chǎn)的額度。

有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士表示，即便現(xiàn)在很少有公司權(quán)益投資比例用到了30%的上限，但是松綁權(quán)益投資比例也是有必要的。對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，每一項(xiàng)投資限制的放松，意味著資產(chǎn)配置和組合策略更加靈活，對(duì)各類資產(chǎn)工具使用的便利度而言是一件好事。

有受訪險(xiǎn)資投資人士表示，適度提高權(quán)益比例對(duì)保險(xiǎn)公司加大權(quán)益投資而言屬于利好，短期而言，公司不一定會(huì)大幅提高權(quán)益比例，但從長期來看，各家公司根據(jù)自身情況可以有更多布局空間。

放寬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資比例并不是第一次被監(jiān)管部門提及。早在2019年5月，相關(guān)人士也在一些場合表示，有意放開對(duì)保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)30%的限制至40%。3月22日，這一松綁政策再次被提到，意味著準(zhǔn)備工作可能已經(jīng)成熟。

非理性舉牌已不具土壤

近期，險(xiǎn)資舉牌上市公司的消息時(shí)有出現(xiàn)。有人將其與2016年的舉牌潮進(jìn)行聯(lián)系，險(xiǎn)資舉牌潮會(huì)否再次出現(xiàn)?

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部門人士均表示，險(xiǎn)資非理性舉牌已經(jīng)不具備土壤。

2016年至2017年之間，原保監(jiān)會(huì)出臺(tái)系列政策，從產(chǎn)品端管好資金來源，從投資端管好資金用途，從源頭規(guī)范保險(xiǎn)投資。比如，嚴(yán)格限制關(guān)聯(lián)交易，防止保險(xiǎn)資金被股東以及一致行動(dòng)人挪用于投資二級(jí)市場;規(guī)范限制險(xiǎn)資舉牌行為，規(guī)范對(duì)大額未上市股權(quán)和大額不動(dòng)產(chǎn)投資行為, 約束重點(diǎn)公司和重大投資行為，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資分開，實(shí)施不同的監(jiān)管要求等等。

不僅保險(xiǎn)公司的股東、保險(xiǎn)資金的去向被嚴(yán)格管了起來，整個(gè)金融業(yè)也在發(fā)生變化。過去，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，資金可能通過銀行、券商、保險(xiǎn)等資管產(chǎn)品層層包裝，而大量非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品缺乏透明度，使得保險(xiǎn)行業(yè)入股審查的難度大，股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、一致行動(dòng)約定這類行為難以識(shí)別，造成種種亂象。

近年，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)整頓推進(jìn)和資管新規(guī)的出現(xiàn)，過去的亂象也得到抑制，保險(xiǎn)公司治理、保險(xiǎn)資金的流向也受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。

有業(yè)內(nèi)人士分析，考慮到現(xiàn)在這么低的利率水平，以及利率下行時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少，股票的長期吸引力還是很高的。未來利率下行趨勢(shì)下，權(quán)益資產(chǎn)的占比估計(jì)會(huì)有個(gè)逐漸抬高的過程，一季度這個(gè)行情，其實(shí)有利于長線資金建倉。

一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)的松綁，為保險(xiǎn)公司爭取更大化的收益提供了有力的保障。2019年，因?yàn)楣善笔袌鱿蚝茫ｋU(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益8824億元，資金運(yùn)用平均收益率4.94%，較2018年高出0.61個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 險(xiǎn)資權(quán)益