近日，證監會發布《發行監管問答——關于上市公司非公開發行股票引入戰略投資者有關事項的監管要求》(簡稱《監管問答》)，通過監管問答的形式，明確了上市公司非公開發行股票引入戰略投資者的基本要求、決策程序和信披要求。

業內人士對記者表示，定增的戰略投資者參與門檻大幅提升，有助于遏制機構套利行為，推動上市公司構建成熟的定增理念，對定增市場健康發展具有重要意義。

據《證券日報》記者梳理，在《監管問答》發布后的首個交易日，就有5家上市公司發布非公開發行進展及風險提示性公告，稱公司尚需進一步論證本次非公開發行對象是否符合《監管問答》規定的戰略投資者認定條件，存在戰略投資者不符合認定條件的風險。

再融資新規，上市公司非公開發行引入戰略投資者，主要享受三項“優待”，一是鎖價發行，二是發行價可以打八折，三是鎖定期減半。新規實施之后，上市公司定增熱情爆發。

新時代證券首席經濟學家潘向東對《證券日報》記者表示，新規對上市公司定增引入戰略投資者的要求進行了界定，同時確定了決策程序、信息披露要求以及保薦和服務機構的履職要求，定增的戰略投資者參與門檻大幅提升，普通以套利為目的的機構將會被擋在門外。

“根據監管要求，未來符合條件的戰投主要有以下五類，一是具有先進技術，能夠為上市公司提升競爭力的PE、VC等私募機構;二是能夠與上市公司協調互補，一般是同行業的龍頭企業或者獨角獸企業;三是能夠長期持有上市公司股份，不限于18個月的減持規定等;四是具有較強的公司治理能力，能夠顯著提升上市公司內在價值的投資者;五是能夠提升上市公司業績的機構投資者。”潘向東表示。

華泰聯合證券執委張雷亦對《證券日報》記者表示，監管層此舉意義在于防止把戰略投資者鎖價發行變成短期套利的工具，從而引導上市公司建立長效發展機制。

在新老劃斷上，證監會表示，以監管問答發布為界限，尚未向證監會提交再融資申請的上市公司，應當按新規要求辦理。

“定增預案沒被證監會受理且不符合要求的，肯定要調整方案。”張雷表示，未來，戰略投資者將集中于上市公司上下游中有重要戰略意義的知名企業，以及一些大型的有賦能作用的專業投資機構。

而投行人士預計，以目前引入戰投方式發布的定增預案中，僅有10%-20%的比例能夠被證監會受理，上市公司或再現批量修訂非公開發行預案。

“再融資新規頒布之后，上市公司定增被激活，但是對于戰略投資者界定成為關鍵。監管部門進一步規范上市公司引入戰投，補齊了制度短板，有助于避免上市公司定增成為某些機構的套利工具，有助于推動上市公司構建成熟的定增理念，保護中小投資者利益，對定增市場健康發展具有重要意義。”潘向東表示。

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