最近A股市場的醫藥股風波迭起，而作為中醫藥龍頭的康美藥業股份有限公司(以下簡稱“康美藥業”，600518.SH)也是事故不斷。

眾多投資者最為疑惑的是，不差錢的康美藥業，其股價為何接連出現“閃崩”。先是博益投資事件，接著是大股東的大額質押股票，這一系列問題引起了市場和投資者的擔憂，一向被視作白馬股的康美藥業到底出現了哪些問題?

從康美藥業的三季報來看，公司的業績不錯，無論是營業收入還是凈利潤，其增速都超過20%。可是華麗業績的背后有多個財務指標暗藏玄機，這也為其未來的業績埋下隱憂。

近期股價為何頻頻出現“閃崩”?相關財務指標的變動是何原因?就此類相關問題，《投資者報》記者給康美藥業董秘處發送了采訪提綱，截至發稿未獲得任何答復。

年內市值蒸發854億元

去年頻頻大漲的藍籌股，今年似乎也不再受到投資者青睞。其中，代表大盤藍籌股走勢的上證50指數距今年1月的高點跌幅已超過20%，即便是一些千億市值的巨頭，也難逃普跌命運。其中，不少市盈率較低的白馬龍頭股也出現了腰斬。

據統計，去年底市值超過千億元的A股公司，今年平均跌幅超過16%。61只股票股價出現下跌，占比接近九成。其中，作為中醫藥白馬龍頭股的康美藥業股價腰斬。根據Wind數據統計顯示，公司從1月2日到12月12日期間，其股價從22.06元跌至10.78元，其跌幅高達51.3%。

從年初到現在，康美藥業的股價也多次出現“閃崩”。10月16日開始，康美藥業連續三日跌停，期間跌幅為31.47%，其市值蒸發270億元。而在此之后，其股價便開啟持續性下跌模式，從10月19日到12月12日期間，公司的市值又蒸發188億元。倘若從今年以來的最高價27.97元(5月29日)當天的市值來算，截至12月12日，康美藥業的市值蒸發854億元。

有不少投資者質疑，康美藥業究竟怎么了?

這或多或少與此前的博益投資有關，前段時間，深圳博益投資發展有限公司法定代表人王廉君，疑因股票內幕交易，在9月21日被公安經偵部門采取強制措施，而博益投資是康美實業實控公司，王廉君在康美藥業任職多年。

盡管康美藥業發布公告撇清與博益投資的關系，但似乎市場并未解除對康美藥業的擔憂，由此引發了康美藥業這一輪的股價下跌。

一波未平、一波又起，博益投資的事情未過多久，康美藥業又因大股東大額質押股票、賬面貨幣資金金額較大等緣故，再次受到市場質疑。

數據顯示，截至2018年11月29日，康美藥業的第一大股東——康美實業持有公司股票16.4億股，占比32.9%，其中已質押股票15億股，質押比例高達91.91%。

大股東高比例質押公司股票，往往伴隨著大股東間接套現的質疑和股價下跌引發的平倉風險。就此，康美藥業解釋稱，大股東質押股票的主要用途為日常業務經營、參與配股、增持、認購公司非公開發行股票、參與企業長期股權投資等業務，符合政策導向，不存在脫實向虛等情況。大股東預計未來將逐步降低質押比例。

華麗業績背后暗藏玄機

對于康美藥業的股價大跌，令不少投資者摸不著頭腦，因為就主要業績指標來看，康美藥業的業績還是不錯的。

康美藥業曾經是一家中藥飲片生產企業，2001年3月在上交所上市。近年來的業績一直保持增長狀態。數據顯示，2015年至2018年三季度，康美藥業的營業收入分別為181億元、216億元、265億元和254億元，同比增長13%、29%、22%和30%;凈利潤分別為28億元、33億元、41億元和38億元，同比增長20.6%、21%、23%和22%。

如今的康美藥業已經不再局限于中藥飲片生產，而是要打造“大健康+大平臺+大數據+大服務”于一體的中醫藥全產業鏈精準服務型“智慧+”大健康產業。

打造這樣的平臺，對外擴張便是最佳的方式。截至今年6月30日，納入合并范圍的公司已達124家。同時為了擴張，康美藥業也頻頻募資。根據Wind數據顯示，自上市以來，康美藥業累計募資高達804億元，其中，直接融資680億元，占比達85%;間接融資金額達124億元，占比15%。

頻繁募資使得康美藥業成為“很肥的現金奶牛”，根據公司的財務數據顯示，2015年至2018年三季度，公司賬面貨幣資金分別為158億元、273億元、342億元和378億元。

但引人注意的是，不斷的擴張也使得康美藥業的負債不斷攀升，數據顯示，2015年至2018年三季報的負債總額分別為193億元、254億元、366億元和471億元，同比增長73%、32%、44%和38%。值得關注的是，截至今年9月30日，公司其他流動負債為97.5億元，較去年底增加了47.5億元，增幅為95%。對于近百億其他流動負債，康美藥業未做相關解釋。

盡管康美藥業看起來償債能力很強，但負債不斷攀升也令公司的財務費用逐年上升，與日俱增的財務費用又將持續吞噬公司凈利潤。今年前9個月，公司財務費用高達11億元，而2015年其財務費用為4.49億元，兩年翻了一倍多。

同時，公司的存貨也居高不下。數據顯示，2015年至今年9月底，其存貨余額為98億元、126億元、157億元、185億元。今年9月底的存貨約占公司同期流動資產的28%，接近200億元的存貨也不可避免地會影響公司流動資金。針對高存貨的現象，公司如何處置?對于《投資者報》記者的問題，康美藥業方面并未做出任何解釋。

如此看來，康美藥業股價的持續下跌，除了大盤整體因素外，與其華麗業績背后的玄機或許也有著不可忽視的關系。 (向勁靜 思維財經出品)

關鍵詞： 康美 市值 蒸發