我們預(yù)計今年香港IPO市場仍將十分活躍，集資金額有望達(dá)到2200億港元，大部分IPO為中小型，即集資金額在12億港元或以下，平均估值水平大約為10-20倍市盈率。

2018年收官，港交所再次榮登全球IPO(首次公開發(fā)行)冠軍的寶座。

去年全年，港交所有218只新股上市，集資高達(dá)2865億港元，融資金額同比激增123%，而IPO發(fā)行數(shù)目則創(chuàng)下歷史新高。港交所4月推出了新股上市改革以來，年內(nèi)共有2家同股不同權(quán)(WVR)架構(gòu)以及5家生物科技公司以新規(guī)則上市。

“目前仍有超過200家的公司在排隊申請來港上市，同時預(yù)計會有一兩家集資金額超過200億港元的巨型IPO。我們預(yù)計今年香港IPO市場仍將十分活躍，集資金額有望達(dá)到2200億港元，大部分IPO為中小型，即集資金額在12億港元或以下，平均估值水平大約為10-20倍市盈率。”普華永道香港企業(yè)客戶主管合伙人黃煒邦1月2日表示。

他續(xù)稱，目前有大約5家大型公司正在考慮在港IPO，主要是內(nèi)地企業(yè)，既有新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，亦有一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，“他們上市的進(jìn)程主要取決于市況，例如中美貿(mào)易摩擦談判的進(jìn)展等，希望等塵埃落定后，在今年下半年會有1-2家企業(yè)在港上市。”

競爭壓力漸增

近年來，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)已成為全球各大交易所爭相搶奪的“香餑餑”。去年全年港交所共有43家新經(jīng)濟(jì)公司上市，集資總金額達(dá)到1795億港元，占整體集資額比重近63%。另據(jù)RenaissanceCapital的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年有32家中國企業(yè)在美國上市，主要為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，創(chuàng)下自2010年以來的歷史新高，募資總額達(dá)到89億美元。

然而，大部分內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在中國香港、美國市場上市后股價相繼“破發(fā)”(跌破發(fā)行價)。華盛證券的數(shù)據(jù)顯示，2018年在美股市場，總計有9只中概股首日破發(fā)，占比29%;有17只股票上市30天后破發(fā)，超過總數(shù)的一半。普華永道的數(shù)據(jù)顯示，在香港上市的新經(jīng)濟(jì)公司首日破發(fā)的比例達(dá)到12%，29%的新經(jīng)濟(jì)公司去年年底收市價低于上市首日收市價。

“今年港股市場的新股供應(yīng)量激增也是破發(fā)率高企的原因之一，同時港交所今年嚴(yán)打莊股(股價漲跌或成交量被莊家有意控制的股票)，這對于一些小市值的新股也產(chǎn)生了很大的影響。”香港某新股基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

港交所“破發(fā)”現(xiàn)象嚴(yán)重，是否會導(dǎo)致更多的內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司轉(zhuǎn)向美股市場?對此，黃煒邦坦言，目前內(nèi)地企業(yè)主要以中國香港及美國作為海外上市地點，并根據(jù)公司所處行業(yè)、市值、上市目的及是否在本土市場上市等多個因素綜合考慮，“新股只是跟隨大市走勢發(fā)展，而港股較美股亦更早進(jìn)入調(diào)整階段，因此出現(xiàn)不理想表現(xiàn)。”

去年港股的走勢呈現(xiàn)前高后低，盡管在2018年1月底，恒生指數(shù)創(chuàng)出歷史性高點33484.08點，但2018全年，該指數(shù)暴跌13.6%，為2011年來最大跌幅。

港交所或檢討公開發(fā)售比例

港交所總裁李小加近日多次公開表示，正在檢討新股上市機制。2018年12月24日，李小加透露，港交所2019年初公布三年戰(zhàn)略計劃時將有更清晰的路線圖。他此前曾表示，香港新股發(fā)行制度的某些安排賦予了發(fā)行者(即上市公司)比較強勢的話語權(quán)，例如針對散戶的公開認(rèn)購定價機制、基石投資者安排等，在某種程度上影響了國際機構(gòu)投資者在新股定價中的作用。

“不同時間，港交所根據(jù)不同的情況對新股上市機制進(jìn)行檢討確實有必要。但是，目前的基石投資者機制行之有效，對新股上市后股價破發(fā)的影響不大，大部分的基石投資者都是長線戰(zhàn)略投資者，這些基石投資者按IPO發(fā)行價格承諾購買一定數(shù)量的股票，通常有6-12個月的限售期。”普華永道香港資本市場合伙人黃金錢在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時坦言。

“新股改革的一個重點是檢討新股公開發(fā)售的比例，尤其是削減高倍數(shù)超額認(rèn)購下的‘回?fù)?rsquo;比例，目前上市公司及保薦人確定招股價范圍，而散戶只能以招股價上限認(rèn)購，導(dǎo)致一些熱門股票的定價被推高。”某熟悉港股上市機制的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

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